互联网医疗陷低谷？微医、零氪上市哑火 京东安康、阿里安康、安全好大夫股价腰斩

起源：新浪医药消息 2021-09-21 18:57

从风景有限到相持不下，在资源市场上，互联网医疗从2020年到2021年至今阅历了冰与火的转变。2020年，在新冠肺炎疫情之下，加之国度政策的搀扶，沉静已久的互联网医疗公司们站上海潮之巅，资源也分内垂青。据统计，2020年，包含丁香园、春雨大夫、阿里安康、京东安康、微医、微脉、1药网、叮当快药等互联网医疗企业，整体融资额超过400亿。而到了2020年12月，京

从风景有限到相持不下，在资源市场上，互联网医疗从2020年到2021年至今阅历了冰与火的转变。

2020年，在新冠肺炎疫情之下，加之国度政策的搀扶，沉静已久的互联网医疗公司们站上海潮之巅，资源也分内垂青。

据统计，2020年，包含丁香园、春雨大夫、阿里安康、京东安康、微医、微脉、1药网、叮当快药等互联网医疗企业，整体融资额超过400亿。

而到了2020年12月，京东安康（06618.HK）胜利赴港上市，上市后间断暴跌，不到一个月，市值翻了2倍多，突破6000亿港元，这一市值，间接比肩A股医药龙头。

京东安康的火爆行情带涨整个版块。

2021年2月，被称为港股“互联网医疗三巨擘”的另外两巨擘——阿里安康（00241.HK）战争安好大夫（01833.HK）股价也在一起看涨之下，创出汗青新高。

而还未上市的微医、零氪科技、叮当快药等互联网医疗平台也在本年先后传出，正在技痒，筹备跑入资源市场。

一时之间，在如许高光的气象下，许多投资者满怀信念又充斥神往：互联网医疗这一“黄金”赛道，离百花齐放、呈现万亿巨擘还有多远？

没想到谜底如同是：越来越远。

截至2021年9月17日，京东安康、阿里安康、安全好大夫三巨擘间隔股价最高点均匀跌幅已超60%，而第N次启动上市筹划的微医还迟迟没有跑入资源市场，零氪科技更是在赴美上市前夜紧迫喊停，叮当快药上市行为未见停顿，医联乃至还在本年6月分割新浪医药间接否定哄传的“IPO筹划”。

短短几个月，互联网医疗怎样了？

1、三巨擘暴涨起因

联合诸多阐发，咱们可以看到，京东安康、阿里安康、安全好大夫三巨擘年夜涨迁移转变至暴涨，起因次要在以下成果方面。

1、业绩杀

众所周知，医药行业是一个烧钱的行业，互联都网医疗也不破例。

今朝我国整个互联网医疗企业整体都还处于“赛马圈地”、“烧钱研发”的阶段，罢了上市的三巨擘中，今朝只有阿里安康上个财年完成盈利，别的都还处于吃亏状态。

而独一盈利的阿里安康2021财年的财报也不够漂亮。

此前，阿里安康宣布2021财年年报（截至2021年3月31日），2021财年支出155亿元，较市场预期低7%，毛利率23.3%与客岁持平；整年净利润3.4亿元，较市场预期低24%；经调整后净利润6.3亿元，低于市场预期13%。

财报宣布后，阿里安康股价连跌三天，跌幅超10%，而瑞信、浦银国内等多家券商接踵下调了阿里安康的评级与目的价。

同期，京东安康2020年总支出为193.8亿元，同比增长78.8%，超出阿里安康，成为龙头。但京东安康年度吃亏却高达172亿元。

“继续无奈让公司业绩扭亏为盈”也是安全好大夫的窘境，2015年至2019年，安全好大夫归母净利润别离为别离为-3.24亿元、-7.58亿元、-10.01亿元、-9.11亿元和-7.34亿元，2020财年安全好大夫仍旧巨亏9.49亿。

2、逻辑杀

在财报背地，三巨擘的盈利逻辑也遭到争议。

阿里安康2021财年显示医药电贸易务支出占比总营收97.8%，服务及其他营业支出占比仅为2.2%；

京东安康2020年医药电贸易务支出占比到达86.5%；

安全好大夫安康商城营业占比也到达54.1%。

可以看到，“网上卖药”仍旧是这三个互联网巨擘的次要营业形式。但现实上以阿里安康为例，早前阿里安康颁布的主营五年夜营业板块有：医药电商平台营业、医药自业务务、消费医疗营业、追溯营业及其他立异营业。要是只能靠“医药电商“单腿走路，阿里安康等互联网医疗平台投资逻辑自然会产生变动。

3、网售处方药等政策影响

新冠疫情后，政策关于互联网医疗有了更多明白的支持立场，用户认可度也迅速进步，给互联网医疗带来一波倒退良机。

此中，2021年4月，中国当局网宣布了《国务院办公厅对于服务“六稳”“六保”进一步做好“放管服”改造无关任务的意见 》国办发〔2021〕10号，此中17条步伐明白：在确保电子处方起源真实靠得住的条件下，许可网络贩卖除国度履行特别治理的药品以外的处方药。

然而跟着网售处方药的摊开，也呈现了一些“秒开处方众多、审核形同虚设”行业乱象。

对此，2021年8月20日，人平易近时评刊文称，在互联网上严守处方药到患者的“末了一公里”，确保用药平安。受此影响，互联网医疗板块遭重挫。截至当日开盘，安全好大夫跌14.39%，创上市以来最年夜跌幅，而京东安康、阿里安康也别离上涨了14.37%和13.30%。

在以上诸多因素的影响下，京东安康、阿里安康、安全好大夫自然也受到一波估值杀。

2、微医、零氪、叮当快药等上市始终进行时

就在已上市的港股互联网医疗三巨擘狂涨又狂跌的升降下，微医、零氪、叮当快药等列队上市停顿仿佛也不太晴明。

（一）微医：屡次上市，一拖再拖。

“微医上市”都快成为“互联网医疗企业”里“狼来了”一样的消息。

作为“中国互联网医疗当先者”，早在2018年5月份实现5亿美元Pre-IPO融资时，微医就发布筹划将旗下微医疗、微医药、微医保三块HMO相关营业作为整体赴港上市。

2020年1月初，微医举牌A股上市公司易联众，并增持成为第二年夜股东，被市场解读为想通过借壳方式登录资源市场，然则尔后微医没有持续操作。

2020年3月，微医再传赴港IPO，后也不明晰之。

最新新闻是——2021年4月，微医向港交所正式递交了上市申请，今朝成果还没进去。

微医起步于2010年景立的登记网，是最早一批互联网医疗企业，有过许多创举与问题。

早在2015年，微医就创立了国际第一家互联网病院，即乌镇互联网病院，创始了在线诊疗、处方流转、医保在线付出等互联网医疗的先河。

值得存眷的是微医和今朝上市的三家互联网医疗企业阿里安康、京东安康、安全安康并称“四年夜天王”，但微医却走了一条与其他三家判然不同的路线。

阿里安康、京东安康靠卖药和安康产物为主，安全安康也有卖药和医疗服务，但微医的支出次要通过安康服务、微医平台等，为患者提供分诊导诊、预定登记、医疗付出服务、安康保护等医疗和服务。

此外，继续吃亏、盈利难题依然未解决仍旧是微医最年夜的痛点之一。

招股书显示，在过来的2018年、2019年和2020年三个财务年度，微医的业务支出别离为2.55亿、5.06亿和 18.32亿元人平易近币，响应的净利润别离为 -40.52亿、-19.37亿和 -19.14亿元人平易近币。

有阐发称虽然微医有其先发劣势，营收增长较快，但贩卖及营销开销等较年夜，要是盈利难题依然未解决，如今IPO将会越来越难俘获投资者的喜爱，特殊是相比有年夜平台赐与流量撑持及技术支持的同业，微医的先发劣势正在被耗费，将来无论是营业开拓及盈利都面对更年夜的挑战。

（二）零氪科技： 美股上市前夜，紧迫喊停

2021年6月15日，零氪科技向美国证券买卖委员会递交了招股书，拟在纳斯达克挂牌上市。

2020年 7 月 1 日，零氪科技突然更新了招股书，招股书显示在不思索逾额配售的环境下，零氪科技本次赴美上市募资或将超 2 亿美元，而此前的招股书显示，零氪科技筹备筹资约 5 亿美元，募资“缩水”了一半。

紧接着，2021年7月9日，就在上市前夜，零氪科技再次踩下“急刹车”，紧迫暂停IPO。后续始终未披露相关起因及相关过程。

虽然未颁布起因，但业内有声响称，零氪科技紧迫暂停上市，或与网信办和无关部分修订的《网络平安审查方法》无关，该方法提出：把握超过100万用户团体信息的经营者赴国外上市，必需向网络平安审查办公室报告网络平安审查。

材料显示，零氪科技是一家主打医疗的医疗科技公司，次要有三年夜营业，包含自立研发的AI数据管理体系（LinkData）、数据驱动的精准性命迷信解决方案（LinkSolutions）以及数字化重疾患者平台（LinkCare）。依据其招股书，今朝零氪科技有超过250万人的900万次纵向医疗记载。

不外，尽管界说为科技公司，然则依据招股书显示，零氪科技绝年夜部门支出来自药品和的贩卖：2019年和2020年，零氪科技药品和保健品贩卖支出别离占公司总支出的75.0%和85.5%，2020年和2021年第一季度别离占公司总支出的87.0%和80.2%。

也便是说，零氪科技今朝仍以“卖药”营业为生。同时值得存眷的是，其研发投入从2019年到2020年，由1.807亿元人平易近币下降至8690万元人平易近币。

作为科技公司，靠卖药为主，而且年夜幅缩减研发开销，零氪科技始终被质疑可否戴稳“医疗”公司头衔。

此外，零氪科技也始终在吃亏，招股书披露其2019年、2020年和2021年一季度净吃亏别离为4.34亿元、4.89亿元和1.38亿元。

最新新闻，零氪科技传出正在寻求非地下集资2亿至3亿美元（约15.6亿至23.4亿港元），同时思索在香港挂牌。

或者，零氪科技对标的不是阿里安康、京东安康、安全好大夫三年夜互联网巨擘，而是被称为“医疗解决方案第一股”的医渡科技。

2021年1月，医渡科技赴港上市，收盘暴跌121.5%，上市当天总市值超500亿港元，不外今朝医渡科技股价已间隔收盘最高点跌落一半。

（三）叮当快药 单挑巨擘，盈利窘境

2021年6月8日，叮当快药发布得到新一轮融资，规模达2.2亿美元，由TPG亚洲基金（TPG Capital Asia）领投，旨在放慢施行叮当快药‘医+检+药+险’的安康抵家策略。此前，叮当快药已从软银中国资源、招银国内资源、中金智德、国药中金、泰康人寿、龙门投资、海尔医疗等出名投资机构得到累计融资超22亿元人平易近币。

2021年6月22日，叮当快药向港交所递交上市申请，开启IPO之路，中金与招银国内为联席保荐人。

叮当快药是老牌OTC药企仁和药业董事长杨文龙二次守业的医药电商企业，2014年，仁和药业投入500万元天使轮投资开办叮当快药，以O2O送药营业发迹。

2015年-2016年间，快方送药、药给力、药快好等一批O2O送药平台疾速涌现，又很快陨落。叮当快药是在资源的加持下，成为少数存活上去的胜者，然而残暴的是，如今其面临的格式是与互联网、连锁批发药店、医药流通企业等各种巨擘分食。

除了竞争压力，叮当快药也饱受盈利之困。

2018年、2019年、2020年叮当快药别离吃亏1.03亿元、2.74亿元、9.2亿元，2021年第一季度吃亏7.67亿元，而上年同期净吃亏为3297万元。三年多累计吃亏额高达20.64亿元。

在巨擘环伺下，叮当快药若何杀出重围？而将来融资上市后，还能烧几年钱？

值得讨论的是，“爱烧钱”的互联网医疗平台一定要上市吗？这个成绩仿佛谜底纷歧。

除以上三家正在列队的互联网当先平台以外，被哄传有上市筹划的医联2021年6月对新浪医药表现没有进行IPO，而好年夜夫在线CEO王航则屡次地下表现没有上市筹划。(100yiyao.com）

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