华润三九战略新蓝图曝光！15起“狂飙”式并购

　　凭借“消费端+医疗端”双向发力，以及“内研外拓”等举措的推动下，华润三九进一步实现业绩双增、创新转型、强化品牌力等战略性目标的跨越。自2008年起，公司已成功发起至少15起外延式并购，涉及昆药集团、澳诺制药、广东顺峰药业等知名药企，愈发夯实了中药、儿科、心血管、骨科、慢病等领域的市场竞争力，未来前景可期。

　　“消费+医疗”双向驱动，促进业绩双增、赋能创新研发

　　日前，华润三九披露2023年半年度业绩报告，报告期内，公司实现营业收入131.46亿元，同比增长56.48%；归属于上市公司股东的净利润18.77亿元，同比增长30.99%。

　　分产品业绩看，2023年1-6月，自我诊疗（CHC）业务实现营入68.19亿元，同比增长23.19%，处方药（RX）业务实现营收27.80亿元，同比增长11.31%。

　　CHC业务实现快速增长。得益于公司基于不同目标消费者的健康需求洞察，线下市场重点布局感冒、胃肠、皮肤、肝胆、儿科等热门零售品类，以及999今维多、桃白白、9YOUNG等大健康品牌，线上市场依托零售药房、电商等渠道拓宽营销场景，更好地触达和服务消费者。

　　RX业务不断优化。目前公司已有参附注射液、示踪用盐酸米托蒽醌注射液、华蟾素注射液等多个处方药品种获批，覆盖心脑血管、抗肿瘤、消化系统等治疗领域。随着集采影响减弱、医院处方量恢复、产品结构不断调整，RX业务实现双位数增长。其中，中药配方颗粒国标品种逐渐落地，颗粒业务趋于稳定；资源端方面，公司持续扩大中药材规范化基地建设，产业链布局日趋完善。

　　近年来华润三九研发投入趋势（单位：亿元）

　　来源：公司年报

　　创新研发投入持续强化。公司2023上半年研发投入3.65亿元，同比增长55.98%；QBH-196片、ONC201胶囊、KYAZ01-2011-020、KYAH01-2016-079等1类新药临床试验稳步推进；在研经典名方30余首，15个中药配方颗粒处于国家标准公示阶段；围绕感冒灵、血塞通软胶囊、天和骨通贴膏等多个产品，加强药材资源、工艺优化、循证研究等工作，进一步提升产品品质及市场竞争力。

　　昆药并入焕发新活力！推动中药、慢病板块稳增长

　　今年1月，昆药集团完成董事会、监事会改组工作，昆药集团控股股东变更为华润三九。

　　经过半年时间的磨合，两者共同确定了昆药集团将聚焦于“打造银发经济健康第一股、成为慢病管理领导者、精品国药领先者”的新战略目标，梳理出未来两大核心业务：一是围绕三七为主的慢病管理业务，二是“昆中药1381”传统国药业务。

　　目前，昆药集团整合在持续推进中：①三七业务方面，昆药集团在短期内将围绕现有的治疗领域深度开发市场，中期持续扩充适应症并开发健康类产品，长期把控好上游资源品质，血塞通业务上与华润三九已开展协同合作，协同制定市场策略和业务目标，目前进展顺利；②渠道方面，昆药集团部分业务逐步导入三九商道体系，并结合其业务模式和渠道管理体系逐步优化调整；③产品合作和品牌打造方面，昆药集团已初步完成“昆中药1381”品牌定位和品牌传播策略，未来媒介资源也会持续开放和共享；④核心产品方面，昆药集团重点打造以参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒等明星大单品，持续培育清肺化痰丸、止咳丸、金花消痤丸等具备高增长潜力的产品，积极挖掘更多底蕴悠久的古代经典名方等。

　　自昆药集团并表以来，华润三九的中药及慢病板块再度迸发新活力。据其2023半年报显示，昆药集团的血塞通软胶囊实现持续稳健增长，销售额同比增长18%，注射用血塞通（冻干）也实现10%的同比增长……与此同时，公司积极围绕包括血塞通在内的系列心脑血管、骨风关等产品，“院内+院外”、“处方+零售”双轮驱动，持续构建患者、医院和药店三端生态化、专业化、互补性协同的慢病管理平台。

　　十五年超15起！外延式并购“狂人”的宏伟蓝图

　　外延式并购是华润三九业务增长的重要路径和补充。公司以内涵式增长为主，外延式为新增贡献，以帮助公司巩固行业地位以及进入新的领域。

　　自2008年三九医药加入华润集团，并正式更名为华润三九以来，公司已成功发起至少15起并购事件。毫不夸张地说，外延式并购就是华润三九在医药界扩张的底色。

　　2008年，华润三九率先完成了对宁波药材、北京三九万东药业和雅安三九药业的收购，并对研发、生产、销售等环节都进行了调整；2009-2011年，公司又从关联方企业集团先后收购了三九黄石制药厂、北京医药集团旗下的四家全资子公司100%股权，进一步获得心血管、止咳、肠胃等优质品牌产品；2012-2013年，公司再完成了对广东顺峰药业和对桂林天和药业的收购，这在一定程度上丰富了其皮肤类和骨科类产品。接连的并购下，2013年华润三九营收已达到78亿元，净利润超过14亿元。

　　随后2015-2016年.华润三九又分别收购了浙江众益药业和昆明圣火药业。其中，对昆明圣火药业的并购使其拥有了以三七为主要成分的产业链。该产业链涵盖中药化妆品及健康食品的三大系列产品线。

　　直至2020年，华润三九迎来两笔重要的并购，分别是公司完成了对澳诺制药100%股权收购，一举拿下儿童补钙大品种——999澳诺锌钙特®，完善了CHC业务上儿童健康领域的产品布局；以及以1.9亿元收购华润堂医药100%股权，加速开拓其国药业务平台。

　　2022-2023年，华润三九正式完成了对昆药集团的并购，进一步围绕三七资源发展产业体系，助力公司补充传统精品国药品牌“昆中药1381”等，在业务领域形成协同效应，促进双方共同发展。

　　不难窥见，每笔交易的背后都蕴藏着华润三九在医药界拓展的“野心”。时至今日，华润三九业务范围触及皮肤、骨科、心血管、儿科、妇科等多个细分领域。与此同时，伴随外延式并购的顺利推进，华润三九的商誉得到不断提升，千亿市值的战略目标或将指日可待。

　　来源：华润三九官网、上市公司年报