从云南白药到华东医药 投资“不务正业”会错吗？

上市药企2021年年报进入密集披露期，各大上市公司盈利情况自然成为近期市场关注的焦点。

003010记者梳理发现，2021年医药上市公司业绩增长的驱动因素如下：

首先，它与新冠肺炎的流行病预防和控制的需求有关，特别是在体外诊断领域。面对海外市场对新冠肺炎抗原检测试剂盒日益增长的需求，疫情受益股业绩大幅增长。如凯普生物、万泰生物等上市机械公司2021年净利润翻番；

二是随着我国疫情防控常态化，国内经济回暖，医药制造业复苏整体加快，医药消费市场需求回暖，此前受疫情影响较大的中药企业业绩较好，如东阿阿胶、天士力、健民集团、特一药业等。的净利润都翻了一番。

当然，2021年上市药企的业绩也不在少数。但与业绩增长的原因类似，业绩下滑的原因也是多种多样的：有的是原材料价格上涨导致公司制造成本增加，公司经营业绩压力增大；部分产品缺乏梯队建设，无法成功，难以应对新的医疗政策监管环境和激烈的市场竞争；还有的受非主营业务利润大幅下降拖累。

那么，受全球经济的影响，在药企多元化经营逐渐成为常态的背景下，“不务正业”会有错吗？如何规避跨境投资带来的风险？

　　晒出“成绩单”，几家欢喜几家愁

东方财富网数据显示，截至4月5日，共有136家医药上市公司发布了2021年年报。随着年报业绩披露，生物医药细分赛道各企业的“成绩单”逐渐浮出水面。

根据已披露的业绩，2021年营业总收入超过100亿元的公司有近20家。其中，上海医药、白云山、国药股份2021年总营收均超过500亿元，分别为2158亿元、690.1亿元、683.6亿元。

净利润是衡量企业经营效益的主要指标。净利润方面，有10家药企净利润超过10亿元。其中，复星医药、白云山、金奎大基因净利润均超过20亿元，分别为47.35亿元、37.20亿元、36.18亿元。令人意外的是，姬敏药业和李生药业净利润分别增长2206%和1317.3%，位列2021年净利润增长榜第一或第二位。受疫情影响，净利润增幅最高的企业也是大量“新冠肺炎分红股”的缩影。万泰生物、卡帕生物等试剂诊断医疗器械企业的净利润。是涨幅居前的。

另有近30家药企净利润亏损，包括太极集团、云南白药、嘉应制药、沃森生物、乔伊神州。

可见，受疫情、医疗政策等诸多因素影响，2021年上市药企业绩呈现“几家欢乐几家愁”的状态。然而，医药行业的核心竞争力在于产品。俗话说“西医看专利，中医看秘方”。由于新药研发成本高、风险大、难度大，从全球市场来看，专利药到期、新药研发难度大、药品利润下滑等因素促使大型药企进行业务多元化，寻求新的利润增长点。多元化的经营模式也给企业绩效带来了一定的不确定性。

　　跨界成败论，“医美”成最优解？

在集体生产的压力下，许多制药公司都急于进行创新药物研发，寻找业绩增长的第二条曲线，但innovat的发展

华东医药、四环医药向医美领域转型后的良好表现，给药企吃了一颗“定心丸”。2021年上半年华东地区医美业务收入5.65亿元，其中国际医美业务收入2.76亿元，同比增长111.28%。四环医药以2021年最新上市的肉毒素品牌乐替宝作为业绩增长引擎。仅去年2月至6月，销量超过20万瓶的乐提宝营收就达2.58亿元。受医美业务影响，四环药业2021年收入和净利润较上年分别增长1383.3%和971.1%。

在如此复杂的跨界医美公司行业背景中，药企的比例相当高。除了已经在医美领域声名鹊起的华东医药、四环医药外，新进入的特一药业、云南白药、江苏吴中、兴科荣医药等企业也是医药行业背景。

相对于其他行业的单个企业，医药企业是有备而来，他们渴望竞争。不过，并不是所有药企在跨界医美方面都有不错的表现。

云南白药2021年年报显示，医美是其新业务的第二条曲线。公司集中优势资源，积极推进医美产业链生态布局。其中，上海云臻医疗科技有限公司作为云南白药皮肤综合解决方案医疗中心的设置单位，以开设门诊部为切入点。但从业绩成绩单来看，医美电路的布局依然没有实质性进展。

此外，2021年云南白药营收同比增长11.09%，但利润总额和归母净利润均大幅下降。年报显示，2021年，云南白药因股权投资亏损，公允价值损失19.29亿元，这意味着其股票市场亏损近20亿元，成为其利润指标断崖式下滑的直接因素。这是其归母净利润20年来首次亏损，“不务正业”的指责席卷而来。

对于云南白药来说，其市值已经被片仔癀超越。除了炒股失败、业务多元化没有实质性进展外，研发投入不足、创新质量不高也是不可忽视的因素。数据显示，2017年至2020年，云南白药研发费用分别为8403.54万元、1.1亿元、1.74亿元、1.81亿元和3.31亿元，分别占当期营业收入的0.35%、0.41%、0.59%、0.55%和0.91%，仍低于营收。

医药

云南白药、片仔癀、哈药集团等企业曾经做中档牙膏，之后是太极集团的太极水、姜钟制药的养胃猴头菇饼干、各种功能性植物饮料。在多元化经营战略下，药企不仅仅专注于药品经营，而是跨界日化、食品、医美等领域，不断拓宽利润来源。

不可否认，药企跨界进入日化、食品行业，看重的是这些领域广阔的市场前景，但实际上这种跨界经营是有风险的，也会加剧相关行业的竞争，给市场现有企业带来压力。另外，即使医学和医美关系密切，但却属于两个完全不同的轨道。有专家指出，市场化程度较高的医美行业更注重对消费者的营销和宣传。如果跨界药企无视医美特点，将药品经营思维套用到医美行业，即使是最有实力的企业也会失败。

采访中，有专家强调，炒股对上市公司业绩是一把“双刃剑”，上市公司的股市风险很大。在其看来，股价的波动会影响上市公司的损益，从而放大上市公司业绩的波动性。“上市公司的股票在其境外交易麦