济川药业20亿单品退出医保可能影响原料使用！

8月19日，湖北济川药业股份有限公司(济川药业，SH600566)发布的2022年半年度报告显示，报告期内，公司实现营业收入38.63亿元，同比增长4.92%。归属于上市公司股东的净利润10.16亿元，同比增长18.94%，扣非净利润9亿元，同比增长11.88%。

图1:济川药业2016-2021年核心经营数据

一、清热解毒中成药占比大

济川药业的主营业务分为中药、西药和其他三大类，其中中药约占68%，西药约占30%，其他业务约占2%。

产品主要集中在清热解毒、消化、儿科三个领域。蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿枳翘清热颗粒约占公司总收入的80%。Minenet数据显示，蒲地蓝消炎(通用名)2021年全国公立医院清热解毒中成药市场份额排名第一；小儿治窍清热颗粒2021年全国公立医院小儿感冒中成药市场占有率排名第一。

本期天地云图中药行业大数据平台从蒲地蓝消炎口服液涉及原料的角度，分析企业面临的中药原料成本压力。

二、蒲地蓝消炎口服液组成

表1:蒲地蓝消炎口服液核心原料

本品具有清热解毒、消炎消肿的功效，可用于治疗疔疮、腮腺炎、咽炎、扁桃体炎等。

三、蒲地蓝消炎口服液原料涨跌

表2:蒲地蓝消炎口服液原料表

2021年1月至2022年9月，三种原材料价格上涨，占比75%，一种原材料价格下降，占比25%。

四、蒲地蓝消炎口服液原料行情点评

蒲公英，低价品种，种植面积小。另外，今年甘肃等野生产区遭遇干旱，所以产量有限，前期价格上涨。近期有批量供应交易，商家积极抛售，市场坚挺。现在野生货价格在13-14元之间(公斤价，下同)，自产货商家价格在7.5元左右。目前市场供应不多，后市值得关注。

板蓝根前期价格上涨，种植面积增加。今年离新产期不远了。很多商家持观望态度，货源移动缓慢，市场表现疲软。目前市场上板蓝根的统一价格在10-11.5元之间。后市关注今年的供给产出。

紫花地丁，市场小品种，需求一般，只有少数企业采购。今年新品生产后价格略有波动，部分商家关注。但由于需求低迷，市场运行平稳。现在，市场上的新品价格在9.5元。

黄芩、甘肃等产区已开始生产新产品。估计新品产量不小，市场库存充裕。需求旺季虽已到来，但整体关注度不高，货源流动不快，价格疲软。现在甘肃统一货价格在19-20元左右，山西货23-24元，短期内持平。

五

　　1、蒲公英和地丁等品种采购成本压力较大  原料压力测试显示，目前蒲地蓝消炎口服液原料原料从供应量压力上看，主要来自于蒲公英和地丁等；而从质量压力上看，主要来自于蒲公英、黄芩等。

　　2、蒲公英杂质多、灰分高，炮制成本高 蒲公英多为专营，一般外围商家很难介入。2022年，蒲公英野生货源减产，而家种品的种植积极性一般，且含量难以达标，随着库存消耗，后市蒲公英行情还有走高可能。但由于该品种一方面属于短周期品种，每次高价周期较短，而生产上却是一年种植，三年才见效益，因此，预计高价之后将是三年的低价期；同时，高价位也可能刺激新疆、内蒙古等国内新产区的资源发掘，从而抑制行情过高上行。

　　3、蒲地蓝消炎口服液退出医保一定程度影响业绩 济川药业近日发布公告称，蒲地蓝消炎口服液将于2022年6月30日起调出多地省级医保目录。在2021年度，蒲地蓝消炎口服液在江苏省、湖南省、吉林省、青海省、天津市的销售额约7亿元，主要是OTC零售渠道。

　　综上所述，济川药业核心品种蒲地蓝消炎口服液虽然原料成本增加，但由于蒲公英、苦地丁单价不高，实际对成本影响不大，公司未来最大困境是这个 每年销售超20亿元的独家大品种退出多地省级医保报销目录给业绩带来的影响。

　　虽然济川药业押注生长激素赛道，但远水难解近渴，短期内业绩压力依然较大；同时该企业也是蒲公英、地丁和黄芩等原料消费大客户，成药销售量一旦下降，势必影响到相关原材料的消费量。