馨子制药连续三年亏损 为什么？

吉林馨子药业股份有限公司(馨子药业，002118)8月26日披露的2022年半年度报告显示，报告期内，公司实现营业收入3201.97万元，同比下降74.49%，实现归属于上市公司股东的净利润-38559.07万元，同比下降87.34%。

公司2021年年报显示，报告期内，公司实现营业收入24679万元，较去年同期下降13.57%，实现归属于上市公司股东的净利润-99809万元，较去年同期下降41.43%。

图1:馨子药业2016-2021年核心业务数据

一、中成药销售占比近九成

鑫药业主要由中成药和人参制品组成。2021年中成药占营业收入的88.11%，人参制品占营业收入的7.85%。

中成药主要用于治疗风湿、免疫、耳鼻喉、抗菌消炎、心脑血管疾病、肝胆疾病、消化系统疾病。中成药主要产品有四妙丸、活胆片、肾复康胶囊、活血通脉片、解痉分离清丸、内消瘰疬丸、耳钉颗粒、小儿白贝、海贝胃疡等。四妙丸、活胆片、补肾安神口服液、紫苏姜奇丸、桑麻口服液、龙陵壮阳酒等6个产品为独家品种。

本期天地云图中药产业大数据平台从活血通脉片涉及原料的角度，对企业中药原料成本压力做一个简单的分析。

二、活血通脉片核心成分

表1:活血通脉片的核心成分

该药物可用于治疗冠状动脉硬化或高血压引起的冠心病和心绞痛。还可用于治疗脑血栓、脑梗塞、中风后遗症、脑动脉硬化、高脂血症。

三、活血通脉片原料涨跌

表2:活血通脉片原料表(单位：人民币/千克)

2021年1月至2022年10月，11种原材料价格上涨，占比64%，2种原材料价格下降，占比12%，4种原材料价格持平，占比24%。

四、活血通脉片部分品种行情点评

丹参在市场上很丰富。近期市场走势一般，少量买卖供应，市场平稳。根据筛选和品质的不同，山东丹参切片价格在25-30元左右(公斤价，下同)，切片丹参价格在25-40元左右。市场需求稳定，短期有望平稳运行。

川芎，前期产区受天气干燥影响，商家关注度提高，行情上涨；最近市场已经稳定下来，整体的货物供应速度并不快。川芎在市场上的价格在38元左右，货源已经进入实际消化阶段。

赤芍市场供应受限于需求，整体供应移动缓慢，市场较前期疲软。根据品质差异，市场上野生芦头赤芍价格在47-53元之间。整体市场关注度不高，后期市场消化将决定价格变化。

藏红花，今年新产后新疆藏红花价格下跌，但随着新产深入，新货产量不及预期，行情上涨。最近，商品供应速度不快，价格已经稳定，市场

　　云木香，云南等产地进入采挖季节，市场关注度不高，商家采取随购随销模式，货源整体走动不快，市场统货售价13-14元之间。今年产量预计较大，加上整体需求有限，后市行情很难有太大改观。

　　鸡血藤，尽管受雨水天气的影响，七月份以来新加工的鸡血藤货量不多，但雨季前生产加工的量较大，现在的价格依然稳定在4.5元，交易平稳。

　　桃仁，产地产新进入中期，目前货源走动平稳，价格基本平稳，产地选货价格在35元左右，药厂货价格在33.5元左右。

　　郁金，目前已经进入产新期，但货源上市还有一段时间，近期行情与前期保持平稳，现市场厚片售价在26元上下。本品今年种植面积有量，预计产新后行情将出现波动。

　　三七，商家按需求计划购进，市场近期总体走动一般。由于正值产新，商家有所关注，行情走平，现120头价格在100-105元之间，80头价格在105-110元，60头行情在110-115元。

　　陈皮，新货仍在小量上市，前期货色泽多偏黄，近期货源走动依然较快，行情保持坚挺运行，现陈皮丝新统货价格在11元左右，陈货较好的12元上下。

　　五、综合分析

　　1、川芎等品种采购成本压力较大  原料压力测试显示，目前活血通脉片原料从供应量压力上看，主要来自于陈皮、川芎、红花、石菖蒲等；而从质量压力上看，主要来自于陈皮、降香、红花等。

　　2、川芎种植面积增加  虽然前期出现人为毁坏苓种，导致川芎苓种价格涨到天价的情况，但受到高价刺激，农户自己留种也增多，整体种植面积较2021年还是有所增加。今年全国极端天气出现较频繁，近期四川持续降雨，部分地区的川芎地被水淹，但只要不出现太大意外，川芎明年的产量较今年还是会有所增加，行情有望回落。

　　3、紫鑫药业受人参行情拖累连续三年利润为负  紫鑫药业曾被誉为“人参之王”，但近几年随着人参市场不再火热，紫鑫药业也逐步身陷负债泥潭。2021年8月7日，紫鑫药业发布公告称，公司以及子公司债务逾期金额高达25.13亿元，流动资金紧张，出现欠薪、欠税、欠息的情况。今年7月，紫鑫药业发布公告称通过中国执行信息公开网查询，获悉公司及部分子子公司被列为失信被执行人。

　　冬天来了，春天还会远吗？这个春天就是有待挖掘的海量人参市场！虽然公司阶段性出现经营困境，但紫鑫药业如果能收缩战线，立足原产地，专注于人参类系列产品的深度开发，企业仍有破局可能。