片仔癀业绩下滑 赌安宫牛黄丸会成功？

漳州片仔癀药业股份有限公司(片仔癀，600436)10月24日发布的2022年第三季度财务数据显示，今年前三季度，片仔癀实现营业收入66.16亿元，同比增长8.25%；净利润20.52亿元，同比增长2.04%。今年第三季度，片仔癀营业收入达21.93亿元，同比下降3.08%；净利润7.38亿元，同比下降17.64%。

图1:片仔癀2015-2021年核心业务指标

一、打造片仔癀牌安宫牛黄丸新增长极

2021年初，受疫情影响，片仔癀配方中的天然麝香等药材陷入供不应求的危机。加上黄牛的炒作，片仔癀含片价格上涨，销量火爆。从2021年9月开始，片仔癀含片的价格逐渐走低，在二手市场上多次跌破定价。

有市场观点认为，片仔癀2022年前三季度业绩承压，与神药炒作熄火、真实消费需求出现不无关系。片仔癀肝病核心产品收入和毛利率双双下滑。财报显示，2022年前三季度，片仔癀肝病用药收入29.72亿元，同比下降0.70%；毛利率为80.34%，同比下降1.58%。

从公司半年报可以看出，公司在不断巩固和深化片仔癀核心地位的同时，集中力量打造片仔癀品牌安宫牛黄丸新的增长极。片仔癀牌安宫牛黄丸也是以天然麝香和天然牛黄为原料。这两个品种都是管制品种，需要按照国家相关规定购买。

本期天地云图中药产业大数据平台从安宫牛黄丸涉及原料的角度，对企业中药原料的成本压力进行简单分析。

二、安宫牛黄丸核心原料

表1:安宫牛黄丸核心原料

公牛黄丸具有清热解毒、镇惊开窍的作用。用于发热、邪入心包、热性惊厥、谵妄；昏迷、脑炎、脑膜炎、中毒性脑病、脑出血和败血症。

三、安宫牛黄丸核心原料涨跌情况

表2:安宫牛黄丸核心原料价格涨跌情况(单位：人民币/公斤)

2021年1月至2022年10月，7种原材料价格上涨，占比64%，3种原材料价格下降，占比28%，1种原材料价格持平，占比8%。

四、安宫牛黄丸原料行情评测

牛黄这种名贵中药材，市场存量较弱，供应量大多集中在少数持有者手中。商家惜售，市场运行平稳。目前市场上天然牛黄的价格在57-58万元之间(公斤价，下同)。由于需求增加，预计后市将继续上涨。

水牛角，前期找货的商家会比较多，行情不断上涨。价格高位上涨后，近日小批量正常运行，市场保持平稳运行。目前市场上水牛角丝要价30-35元不等；货源比较少，报价在45元左右。股市资金紧张，行情可能有变。

马斯克，最近进货少，市场库存疲软，商家关注度依然较高。卖家惜售，货源小批量平稳移动。

　　朱砂，市场库存不多，近期货源正常购销，行情与前期保持平稳，现市场水飞含量够的货价格在500元，天然朱砂价格在620元，合成货价在480元，辰砂价格在480元。该品种市场需求稳定，预计价格将坚挺运行。

　　雄黄，市场货源因质量不等，价格存在较大差异，近期价格保持平稳，现市场雄黄合成货价格在40元左右，天然货价格在80元，明雄黄价格在100元。因需求有限，商家整体关注度不高。

　　黄连，新货陆续上市，受产地价格上涨影响，市场人气较旺，行情坚挺，目前市场鸡爪连价在185元左右，单支连价在195元左右。该品种人气较旺，后市行情还有变化可能。

　　五、综合测评

　　1、水牛角等品种采购成本压力较大  原料压力测试显示，目前安宫牛黄丸原料从供应量压力上看，主要来自于水牛角、郁金、栀子、牛黄等；而从质量压力上看，主要来自于牛黄、麝香等。

　　2、水牛角主要关注进口量大小 近几年，我国传统农业正在快速走向现代农业，农业机械化程度越来越高，水牛养殖量随之逐渐减少，影响了水牛角的正常供给。

　　在这此背景下，短期看，水牛角近年来已基本完成波段性上升过程，行情会经过一段时间的震荡整理；但中长期看，资源萎缩、需求增加等因素，将再次把水牛角的价位推向一个新的台阶。水牛角目前主要靠进口，未来口岸来货多少将决定价格走势。

　　此外，公司期望在安宫牛黄丸上复制片仔癀奇迹，难度恐怕也不小，因为该品种并非独家品种，片仔癀将面临同仁堂集团、胡庆余堂等众多竞争对手。