罗汉果市场预期下调 莱茵采购成本降低！

桂林莱茵生物科技股份有限公司(莱茵生物，002166)发布的2021年年报显示，报告期内，公司实现营业收入10.53亿元，同比增长34.40%；归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比增长37.74%。

图1:莱茵生物2016-2021年核心业务数据

一、莱茵生物专注植物提取和天然甜味剂业务

甜味剂是指一种赋予食品甜味的食品添加剂，近年来发展迅速。根据来源，甜味剂可分为人工甜味剂和天然甜味剂。

天然甜味剂一般从植物中提取，包括甜菊糖甙、罗汉果甜甙、竹芋、木糖醇等。

莱茵深耕植物提取行业20多年，在天然甜味剂甜叶菊提取物和罗汉果提取物的生产、销售和技术方面有着成熟的经验。其生产能力和年销售量在全球天然甜味剂供应商中排名前三。

甜叶菊提取物和罗汉果提取物是当前制糖行业的明星品种。星巴克、百事可乐、立顿、雀巢和可口可乐等全球食品和饮料巨头已经采用天然甜味剂作为其产品的甜味成分。

公司年报显示，报告期内，植物提取业务发展良好，实现收入10.15亿元，同比增长55.64%，占总收入的96.39%。

在“大单品”战略的背景下，莱茵生物天然甜味剂的营收突飞猛进。2021年实现营收6.34亿元，同比增长54.86%，占总营收的60.15%，占比超过60%。

本期天地云图中药产业大数据平台从其核心产品罗汉果提取物涉及原料的角度，分析了企业面临的中药原料成本压力。

三、罗汉果行情分析

3.1价格高位震荡

图2:2016-2022年罗汉果(大，广西)市场价格图

2020年，新冠肺炎爆发，罗汉果被用作两广常用凉茶的配方原料。在其他药材销售低迷的情况下，需求保持平稳运行，市场保持坚挺上行态势；因为出口受阻，走得慢，大盘出现小幅回调；此外，2020年农民种植积极性会更高，产量会增加，新增产量后市场会继续下滑。

2021年全国前期天气干燥，果实药材在坐果期遇到低温，导致普遍减产。再加上国内中药材价格普遍上涨，当年11月后罗汉果价格大幅上涨。2022年罗汉果高价刺激种植，货主积极卖货，行情有所回落。

3.2.提取作为甜味剂，用量明显增加。

罗汉果性凉，如王老吉、加多宝的凉茶，太极集团的复方罗汉果止咳颗粒，三金药业的复方罗汉果清肺糖浆，复方罗汉果清肺颗粒，其他很多药企、茶企都需要它做原料。

同样，罗汉果代糖未来的成长也是可以期待的。罗汉果提取物(又称“罗汉果甜苷”或“罗汉果甜苷”)是从桂林特产藤本植物罗汉果的果实中提取的天然甜味剂。其活性成分主要是罗汉果和罗汉果，甜度约为蔗糖的150-300倍，热量低。

此外，罗汉果作为药食两用产品，其提取物还具有清热、止咳、润肠的药用功效。2019年，罗汉果全球市场规模为3.96亿美元，预计到2026年将达到5.32亿美元，2019-2026年复合年增长率约为4.3%。

2021年，罗汉果的需求量约为10亿，是往年4亿需求量的两倍多。根据h的云图

　　四、核心原料后市预判

　　1、产地集中，罗汉果资源容易恢复 罗汉果主要种植地区在广西，分布在桂林的永福县、兴安县、融安县、临桂县等地，产地相对集中，永福县是全国最大的罗汉果种植基地。罗汉果每亩种植110株左右，每亩收果8000-1.2万个。按照清明节下种前，中个价格1.1元计算，农户收益不错，今年扩种，中秋节产新时如果不出现减产，产量将有明显增加。

　　2、罗汉果容易保存，商家视价格出售 罗汉果产新后，在干燥、低温、避光、通风的环境下，基本都可以保存2年，而且运输中出现破果的情况也很少，不到2%。一旦价格低于预期，收益偏低，农户大可加工成干品来储存待售，这也是近年罗汉果行情波动不大的原因。

　　目前来看，罗汉果今年产新时行情大概率会下滑，莱茵生物仅罗汉果原料一项预计就将节省20%以上的采购成本。

　　我们认为，在中药提取物领域，未来部分中小企业将逐渐退出市场，而在原料获取、生产规模、研发能力等方面具备竞争优势的头部企业将进一步提升市场占有率，形成规模化，甚至在部分单品种提取物领域形成垄断性地位。