政策与行业共振:拓展零售药店发展空间

近几年涉及医保个人账户调整、执业药师规范化监管、带量集中采购、医院门诊统筹等政策。相继出台并积极实施，院外药品零售市场的规范性和重要性逐步提高。同时，近两年互联网医疗领域相关政策不断完善，政策机遇有望继续赋能院外药品零售市场。预计未来三到五年将是医药连锁零售行业快速发展的时期。

药品网售监管持续加强 线上线下融合趋势显著

自新冠肺炎疫情爆发以来，“互联网”医疗相关文件密集发布。2020年，国家医保局发布《关于全面推广应用医保电子凭证的通知》，国家医保局、国家卫健委发布《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》，提出推进互联网诊疗、网上医保结算等措施。

同时，加强了电子处方和网上售药的规范化建设。2022年3月15日，国家卫生健康委员会办公厅、国家中医药管理局办公室联合发布《互联网诊疗监管细则（试行）》，明确医疗机构开展互联网诊疗活动应当由医生自行开具处方。严禁利用人工智能自动生成处方、在开具处方前向患者提供药品、规范处方用于商业目的，进一步规范网上处方。5月9日，国家综合司美国食品药品监督管理局就《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》征求意见。征求意见稿提出，第三方平台提供者应当建立药品网上销售质量管理体系，不得直接参与药品网上销售活动。9月1日，国家市场监督管理总局发布《药品网络销售监督管理办法》，明确指出从事网上售药的，应当是药品上市许可持有人或者具有保障网上售药安全能力的药品经营企业；网上药品销售企业应当按照批准的经营方式和经营范围经营。未来，互联网平台与线下药店监管的一致性，有助于促进行业规范发展，实现良性竞争。

近年来，医药零售龙头企业开始大力布局自己的网上零售业务和互联网医院诊疗系统。未来有望通过区域会员体系优势，引导线上诊疗体系，打造线上线下互联网诊疗闭环。考虑到患者对当地线下公立医院医生的认同感和信任感更强(当地会员连接当地医生)，连锁龙头企业会员体系成熟，具备线下门店布局和药品供应链盈利模式优势，预计连锁龙头企业基于本地化互联网诊疗模式的新零售生态将具有较强的发展确定性， 而医保在线支付诊疗系统的接入有望成为中长期行业新的增长点。

门诊共济保障机制快速推进 零售药店增量空间可期

2021年4月，国务院办公厅发布《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见》(以下简称《意见》)，明确将符合条件的零售药店纳入统筹基金结算范围，扩大支付范围，将符合条件的“互联网”医疗服务纳入基本医疗保险范围。

003010明确个人账户可用于支付在定点医疗机构就医和在定点零售药店购买药品、医疗器械和医用耗材发生的个人费用，探索家庭成员参加城乡居民基本医疗保险等个人缴费。预计未来实施后，个人账户支付范围有望拓宽，慢性病药品支付金额有望提高。此外，《意见》明确符合条件的“互联网”医疗服务也纳入基本医疗保障范围。今后，定点零售药店可以发挥更大的

在这种情况下，医药零售龙头企业的渠道价值进一步凸显。最近，一些地区加快了门诊统筹。例如，河北省医保局今年5月下发通知，计划将符合条件的定点零售药店纳入门诊保险覆盖范围试点，开放门诊费用直接结算(2022年底前各统筹地区所辖县/市/区至少确定1 ~ 2家门诊保险定点药店)，药店对接门诊统筹模式逐步开始落地。预计未来全国存量医保门店将面临规范化洗牌，单纯依靠地域和固有医保资源的中小连锁企业经营压力增大，行业集中度有望加速提升。有能力和资质统筹门诊的门店将继续向头部企业集中。具有标准化运营能力和专业服务能力的龙头企业与上游工业企业的合作空间有望加大，在品类和渠道上实现全方位、专业化的合作。DTP、CMD药房、新零售业务等多元化服务业态有望蓬勃发展。

药品“双通道”稳步推进 院外渠道价值进一步凸显

2021年5月，国家医保局、国家卫健委发布《意见》(以下简称《意见》)，明确重点将临床价值高、需求迫切、费用高、替代性低的药品纳入“双通道”，同时从国家层面明确。

　　《指导意见》明确了定点药店遴选程序和原则，提出信息化方面与医保信息平台、电子处方平台对接，药品管理方面要建立符合要求的储存、配送体系，医保基金监管方面采取更严格的措施。从监管及竞争角度，预计具备规模及管理优势的行业龙头有望对接更多品种。叠加执业药师监管、税务监管、社保缴纳等监管措施的加快出台并严格执行，药店分类分级及相关行业规范性政策有望推出。

　　《指导意见》明确完善统一支付政策，确保药品得到合理支付，减轻患者负担，优化经办管理服务。医药零售行业有望通过处方流转承接国家谈判药品落地，同时为患者提供更专业的药事服务，能够更好地接洽商保的多元支付体制，促进医保资源重新配置。同时，预计政策推行后，零售渠道议价能力进一步增强。预计率先对接处方流转平台、具备专业化服务能力的龙头企业有望与上游工业加大合作空间，在品类和渠道方面实现全方位、专业化的深化合作，DTP、特慢病药房等多元化业态有望迎来蓬勃发展，院外渠道价值进一步凸显。

　　龙头上市公司凭借专业化布局积极争取“双通道”门店资质，截至2022年初，老百姓、益丰药房、大参林拥有的“双通道”门店均超过100家，后续国家谈判品种放量有望带来院内患者外流，并带动其他品类销售增长，“双通道”门店增量贡献值得期待。

　　业绩压制因素逐步消除 全年恢复性增长具备高确定性

　　由于2020年防疫物资销售旺盛的基数效应、部分地区“四类药品”（退热药、止咳药、抗生素和抗病毒药品）限制销售等阶段性影响，2021年医药零售板块收入及利润增长同步回落。2022年一季度板块整体收入增速已有所恢复，行业盈利有望重回符合市场预期的快速增长轨道。

　　近年来，国家药品集中带量采购持续推进，同时受新冠肺炎疫情影响，部分医院科室接诊阶段性受限，慢病患者大量用药需求流向院外渠道。龙头上市公司有望凭借布局优势及专业化服务能力实现增量消费群体的留存。中长期来看，中药、非药品等有望长期保持旺盛需求，同时全国集采、“双通道”及门诊统筹推进下医药零售渠道议价能力增强，较高的门店数量增速及盈利能力有望获得长期保障。（作者单位：中信证券）