红日药业：发行价为估值下限

　　以每股60元发行的红日药业（300026）昨日网上路演吸引众多目光。虽然站在了价格顶峰，但该公司财务总监苏丙军称，红日药业的发行价应在60到68元之间。

　　红日药业董事长兼总裁姚小青在路演时表示，公司将通过新产品的持续研发，形成涵盖中药、小分子化学药、生物技术药的三个产品系列，以及完善的中试、质量分析、工业生产平台，争取跻身国内制药企业前20强。

　　红日药业的主要产品是血必净、盐酸法舒地尔和低分子量肝素钙等中西药注射液。其中血必净与法舒地尔在国内处于垄断地位。血必净是目前国内唯一经SFDA（国家食品药品监督管理局）批准的治疗脓毒症和多脏器功能障碍综合征的国家二类新药。

　　盐酸法舒地尔注射液是国内唯一上市的Rho激酶抑制剂，主要治疗脑血管痉挛，而红日药业是国内唯一生产该品种原料药和注射剂的企业，2008年市场占有率达97.40%。

　　2006－2008年红日药业营业收入复合增长率82%，净利润复合增长196%。2008年，与血必净与法舒地尔相关的收入占该公司总收入的87%，毛利总额的99.99%。

　　姚小青预计，2009年该公司营业收入为24350.23万元，净利润为8004.32万元，稀释每股收益为2.10元。

　　也正是基于上述种种，红日药业的保荐机构国都证券投行业务质量控制负责人李文认为，红日药业的发行价并不高。红日药业网下询价过程中有效申购数为20880万股，远远超过网下发行总量，“不存在吓跑投资者的问题”，另外我们的发行市盈率按2008年摊薄后（计算）是49.18倍，在所有的28只创业板发行股票中是比较低的（编注：位列19位）。

　　红日药业对于此次超比例募集的4.875亿元资金的用途，苏芮军说，将投入有助于主营业务发展的项目，如GAP种植基地、盐酸法舒地尔技改扩产项目、营销网络建设、新品购入及产业化项目、现有研发项目的产业化、研发设施完善等。

　　红日药业本次发行股份数量为1259万股；募集资金拟分别投入以下两个项目：血必净技改扩产项目和研发中心建设项目，总投资2.68亿元。