华北制药业绩亏损挤泡沫

　　10月16日,华北制药(600812)在三季度业绩预告中表示,经公司财务部门初步测算,预计公司2009年三季度累计净利润为亏损,累计亏损数额预计不超过5.5亿元,具体数额将在公司2009 年三季度报告予以披露。

　　公司前三季度业绩亏损的消息发布后,市场并没有出现过激反应,10月16日,公司红盘报收,涨1.08%。此前,冀中能源集团入主华北制药,并随后对管理层进行了大面积更换,而此次在VC行业依然景气的情况下,华北制药突然爆出5.5亿元巨亏,很多投资者表示不可理解。

　　金融危机以来,公司加大了清欠力度,主要表现在五个方面,一是成立了专门的清欠队伍,二是与包括律师事务所、清欠公司等专业部门合作,三是制定了专业的追收程序,四是进行相应的管理培训,五是综合运用了信用担保和融资等手段,以求加快应收账款的周转。

　　但是,截至今年6月30日,公司的应收款项余额就达到了13.93亿元,其中账龄在三年以上的就达到了6.33亿元,占比45.41%,其他应收款余额1.4亿元,其中账龄在三年以上的达到5465.22万元,占比39.02%。

　　值得玩味的是,在业绩预告中,公司一方面表示，公司三季度产生亏损的原因主要为计提坏账准备5.5亿元及其他资产减值准备，而且,又表示，2009年三季度累计净利润为亏损，累计亏损数额预计不超过5.5亿元。

　　事实上,VC行业在今年三季度仍然保持了景气态势。以东北制药（000597.SZ）为例,公司在业绩预告中称,预计2009年7月1日-9月30日净利润约14020万元,同比增长12.38%,预计2009年1月1日-9月30日净利润约45723万元,同比增长72.77%。

　　根据公司公告,公司此次拟变更后的坏账准备会计估计中,“对单项金额重大（注:各公司应收款项的前五名）的应收款项以及单项金额不重大的长期应收款项单独进行减值测试,根据其未来现金流量的现值低于其账面价值的差额确认减值损失,计提坏账准备”这一项与此前的会计估计相比变动并不大。

　　只不过,原会计估计中,对于单项金额不重大的应收款项采取的是“有客观证据表明其已发生减值时,根据其未来现金流量的现值低于其账面价值的差额确认减值损失”的政策,而新的会计估计中,将对单项金额不重大的长期应收款项单独进行减值测试。从公司三年以上应收款项的占比情况来看,新的会计估计的“打击面”更大。

　　而此前,公司的会计估计一直执行的是“其他单项金额不重大的应收款项与经单独测试后未减值的应收款项（扣除关联方、公司内部职工款项和应收出口退税）一并按账面余额的5%计算确定减值损失,计提坏账准备”。

　　目前,公司的生产经营一切正常。公司与帝斯曼的战略合作目前正在进展之中,此次公司业绩的大幅变动不会对此产生影响。同时,在今年年初,公司的增发方案被证监会否决,是否在修改方案之后仍进行增发,目前公司管理层还没有形成决议,因此,本次业绩的大幅变动对增发也没有影响。