以岭药业：中药材本钱下跌17.42%，质料保证或成瓶颈

　　2021年10月28日晚间，以岭药业（002603.SZ）披露了三季报，公司心脑血管类产物以及呼吸体系类产物的贩卖业绩表示亮眼，成为医药行业该畛域的风向标。

　　但寰宇云图中药家当年夜数据平台通过多维度数据阐发后以为，将来5年，中药材质料保证，或将成为以岭药业业绩增长的最年夜瓶颈。

　　一、整体营收程度：疾速增长

　　图1：2018年一季度-2021年三季度营收和净利润环境

　　从企业营收来看：2021年前三季度，以岭药业完成业务支出81.12亿元，同比增长25.83%；归属净利润12.24亿元，同比增长20.47%；贩卖毛利率68.23%，同比增长5.13%。不论是从企业的营收和净利润增长照样从贩卖毛利率增长，均契合企业增速预期。

　　二、产物营收：呼吸体系产物疾速增长，心脑血管产物利润降低

　　图2：2019-2021年半年度产物分类支出变动

　　2.1  从产物营收来看：心脑血管类产物和呼吸体系类产物增速开端放缓，销量下滑。2021年上半年，以岭药业心脑血管类产物完成营收25.54亿元，同比增长46.44%；呼吸体系类产物完成营收24.92亿元。

　　2.2 从产物毛利率来看：心脑血管类产物本钱比重逐步进步，呼吸体系类产物本钱比重开端稳步回落。

　　此中，受酸枣仁、土鳖虫、川芎、红花等焦点质料价钱暴跌影响，心脑血管类产物毛利率由2020年下半年的70%降低至2021年上半年的67%，利润率降低了3%。

　　而呼吸体系类产物质料中，尽管连翘价钱下跌显明，但金银花、板蓝根、广藿香和绵马贯众等质料价钱较2020年降低显明，使得毛利率由2020年下半年的69.04%回升至2021年上半年的72.90%，利润提升了3.86%。

　　表1：市场流通的焦点产物及所用质料

　　连花清瘟作为防疫重点药品，在本次新冠肺炎疫情防控中被列为国度及20多个省市诊疗方案的保举用药。受环球疫情重复影响，其市场销量坚持较快增长。2021年前三季度，企业呼吸体系类产物完成贩卖支出24.92亿元，整体支出根本由连花清瘟奉献。

　　公司业绩的疾速增长，也与连花清瘟的高增速密不行分，该系列产物在批发终端伤风用药/清热类产物市场份额，由2017年的2.44%增长至2020年的9.86%，成为批发市场伤风用药中成药第一年夜品牌。

　　跟着国际疫情获得无力管控，医疗机构根本复原正常经营，心脑血管类产物重拾疾速增长：以岭药业三年夜心脑血管产物（通心络、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊）次要依托病院端贩卖。2020年受疫情的影响，支出增速放缓；2021上半年疫情获得无效节制，产物重拾疾速增长。2021年上半年心脑血管类产物完成营收25.54亿元，同比增长46.44%。跟着前期品牌和学术影响力的持续提升，心脑血管类产物增速照旧可观。

　　三、质料监测：价钱下跌面对本钱压力

　　图3：中药材综合200指数（起源：中药材寰宇网）

　　3.1 从中药材整体行情监测来看：从2021年开端，中药材质料价钱出现普涨之势。

　　一是因为受通货收缩的影响，国内年夜宗商业行情疾速上扬，此中，作为食粮作物的玉米、小麦、年夜豆行情下跌，为中药材质料行情攀升奠基了根底；

　　二是本年南南方继续降雨环境较多，给作物成长带来一定影响，同时部门地域呈现了重大的洪涝等灾祸性天气，给工资炒作制作了最好的“噱头”；

　　三是在环球经济低迷的情况下，内部投资和行业内资源，开端存眷乃至染指中药材质料畛域，传统中药材市场从业者更是趋之若鹜，成为今年度药材价钱下跌的最年夜推手。

　　在如许的配景下，像以岭药业如许的明星龙头企业，其质料保证随时会见临“卡脖子”危机，若何保证焦点质料稳定、可继续供给，是企业将来几年面对的最年夜挑战。

　　3.2从焦点质料监测环境看：

　　表2：2020年6月-2021年9月次要中药质料行情监测

　　3.3 从质料整体行情监测来看：以岭药业热销的心脑血管类产物和呼吸体系类产物罕用的中药材质料有55种，此中有32种中药材行情种类呈现下跌，占比58.18%；13个种类行情安稳，占比23.63%；还有10个种类行情回落。

　　均匀上去，2021年前三季度，以岭药业中药材质料本钱年夜涨17.42%，而且这个涨幅照样在2020年下跌的根底上的再次疾速下跌。

　　四、总结

　　1. 企业市场份额逐步扩展  以岭药业以连花清瘟为代表的防疫中成药，逐步成为批发市场伤风用药中成药第一年夜品牌。市场份额的扩展，也将带动旗下各种产物的热销，企业营收增长率将稳步攀升。随同着环球新冠疫情继续，可以预感，以岭药业的拳头产物贩卖将继续向好。

　　2. 焦点产物质料本钱提升  遭到中药材整体原资料下跌影响，以岭药业焦点产物所需的质料本钱不时攀升，企业的产物线毛利率逐步下滑。

　　中药原资料下跌的种类次要集中在心脑血管类产物，从而招致心脑血管类产物尽管完成营收不时增长，而其毛利率却在不时下滑；中药原资料本钱下滑的种类次要集中在呼吸体系类产物，在完成营收增长的同时，毛利率也在不时提升。

　　3.建议企业放慢走向原产地  名高引谤，以岭药业的亮眼业绩必然导致“炒家”的喜爱，乃至外资的“围猎”。而中成药复方的特征，象征着短少一味质料都将受制于人。通过综合评价，咱们以为，将来5年，以岭药业部门焦点质料稳定供给存在挑战，或将成为企业将来业绩增长的最年夜瓶颈。

　　面临这种质料困局，建议以岭药业一方面放慢进驻产地力度，真实展开基地建设和“订单农业”；另一方面，尽快展开家养变家种任务的科研及资金投入，真正为中药材家养资本本钱支付价值。

　　 “阵痛”是不免的，但如许的尽力，无论对企业自身，照样对中医药家当的安康可继续倒退，都将好事无穷，意义严重！