209家药企年报展望:热点生物领涨 百济神州降亏

春节前后，是医药生物企业年报业绩预告的密集披露期。巨潮资讯数据显示，截至2月10日，已有209家a股医药生物企业对其2021年业绩进行了预测。按照预测类型来看，有125家公司在“期待幸福”:其中，有97家公司预计业绩大幅增长，净利润增幅最大的是Hotking Bio，最高预期达到1996%，其次是李生药业和哈尔滨三联，净利润增幅也超过1000%。业绩提前下滑的77家企业中，泰安堂净利润降幅最大，最高变动幅度为-3690.44%；预亏最高的是百济神州，净亏损85.42亿至110.12亿元。

　　百济神州4年亏损300多亿

　　烧钱、“内卷”，创新药企难盈利

根据申万第二产业分类，截至2月10日，生物制品板块已有26家公司发布2021年业绩预告，9家公司出现亏损，其中百济神州亏损最高。

百济神州的业绩预告在其上市公告中披露。招股书显示，公司预计2021年营收68.5亿至80.2亿元，净亏损85.42亿至110.12亿元，较上年同期有所下降，主要原因是2021年主营业务中自研产品销售规模持续扩大，以及此期间的技术许可收入。同时，研发的数量；d项目增加，项目进展继续扩大。

高研发；成本拖累利润。众所周知，新药的研发非常昂贵，百济中国也不例外。百济神州没有透露研发情况；d 2021年费用，但公司研发投入201.27亿元；2018年至2020年，占营业总收入的315.27%。可见，花大价钱研发对百济中国的业绩影响重大。

由于新药研发始终需要保持较高的投入，百济神州尚未实现盈利。公司2018年、2019年、2020年营收分别为13.1亿元、29.54亿元、21.2亿元。净利润分别为-47.48亿元、-69.28亿元和-114亿元。扣除后的净亏损分别为49.4亿元、71.18亿元和117.4亿元。此外，2021年，百济神州近四年累计亏损超过300亿元。

目前，百济神州已实现PD-1单克隆抗体、BTK抑制剂、PARP抑制剂三大产品的全面国内上市和国际商业化。

但是这些产品一上市就会面临激烈的市场竞争。以BTK抑制剂为例。目前，全球上市的BTK抑制剂有5种，其中3种已在中国上市。从竞争格局来看，艾伯维和强生的伊博替尼；约翰逊凭借其先发优势处于绝对领先地位。2020年，伊博替尼将占据中国市场86.5%的份额。但程诺建华奥布替尼在疗效和安全性方面具有一定优势，但由于上市时间较晚，目前份额较低。百济神州的泽布提尼也在迎头赶上。到2020年底，有望通过纳入医保实现以价换量。2022年1月1日，新版医保目录正式实施。2020年医保谈判降价44%后，泽布替尼再次降价14%。第二次降价后，最新医保执行价为5440元/盒，每月治疗费用报销前为10200元。此次降价后，泽布替尼成为同类BTK抑制剂中月治疗费用最低的产品。

巨大的研发；d费用加上产品的内卷，百济神州遇到的困境只是国内创新药企的一个缩影。在前期亏损的77家企业中，除了百济神州之外，还有前沿生物、雅宏药业、君实生物、舒泰神、神州细胞、泽景药业等众多创新医药行业。这些国家不断遭受损失。

内部人士分析称

市场和政策正共同推动中国医药产业的创新和高质量发展。去年11月，CDE发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，提出贯彻临床价值导向、以患者为中心的研发理念，引导推动科学有序发展。这将有助于提高同质化竞争，减少临床资源浪费，促进健康在医药行业的长远发展。

新规在对创新药提出更高要求的同时，也指明了创新药未来的发展方向，进一步强调创新药的临床价值，减少低水平、同质的“伪创新”或“模仿创新”，积极推动医药行业真正的创新发展。

　部分创新制药公司2021年业绩预测综述

　　东阿阿胶归母净利增幅领衔

　　中药板块几家欢喜几家愁

2021年下半年以来，《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》103010101010101《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协同发展的意见》等一系列中医药扶持政策不断加持，中医药产业迎来历史性发展机遇。

面对新的环境，中药企业有必要做出新的调整和突破。从a股上市中药公司发布的2021年业绩预告来看，业绩预增和预减的药企各占一半。其中，东阿阿胶预计实现净收益4.28亿至4.75亿元，同比增长888%至997%，排名第一。对于业绩变化的原因，东阿阿胶在公告中表示，这是其坚持以消费者为中心，聚焦客户增长和留存，加快产品创新，加强科研成果转化，持续释放品牌生产力，实现稳定良性增长的结果。

值得注意的是，2018年前几年，东阿阿胶的归乡净利润水平保持稳定增长。2018年达到20.85亿元后，2019年转为亏损4.44亿元，上市后第一年就出现亏损，可谓“至暗时刻”。东阿阿胶2019年业绩大幅下滑的主要原因是持续提价后下游承接能力下降，进而导致渠道去库存压力加大。据不完全统计，2010年至2018年，东阿阿胶披露的价格涨幅至少是阿胶块等核心产品的12倍。

据了解，东阿阿胶于2020年开始调整营销模式和产品结构。一方面开始降低库存，控制发货，推动终端纯销售，线上线下渠道深度融合；另一方面选择孵化培育新品类，布局休闲滋补产品，改变“老中医品牌”的传统定位，让产品在形态上更显年轻。2020年，东阿阿胶渠道去库存进入最后阶段。但由于疫情原因，全年利润并没有明显增长。2021年以来，公司的降费措施和线上销售渠道改变了“中药老品牌”的传统定位，使产品形态年轻化，新产品的开发带来业绩回暖。

同样，左立制药也调整了营销策略。不断加大终端医疗机构的市场投入和开发覆盖面。基于已进入国家基本药物目录的乌灵胶囊、百令片、凌泽片的优势，预计2021年净利润为1.7亿~ 1.87亿元，同比增长91.44% ~ 110.58%。此外，预测净利润增幅超过100%的中药企业还有振东药业、健民集团、郑起藏药等。

几家欢喜，大理药业受一系列医保改革政策影响，主营业务收入较上年下降20%左右。由于参麦注射液未被省中成药联盟选中，市场空间将大幅萎缩。2021年归母净利润预亏4500万至4000万元，净利润下降1492.46%。中恒集团也受到影响。其主要产品血栓通受跨省联合集中采购的影响

有分析认为，政策支持是2022年中医药产业发展的主要催化因素。需求方面，医药行业的刚需特征和医药消费升级共同支撑了中药行业需求的稳步增长；政策方面，形成了促进中药创新、发展配方颗粒、支持医保和支付政策、允许中药材继续加起来不到25%等一系列利好政策，将为中医药行业带来政策红利和新需求。

　部分中药企业2021年业绩预测综述

　　结语

春节前夕发布的《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》提出，“十四五”期间，搜狗网工业营业收入和利润总额年均增速保持在8%以上，增加值占全部行业比重在5%左右，行业龙头医药集中度进一步提升。

这种基调将引导中国医药行业的发展方向。在业内人士看来，医药行业万亿市场空间既面临改革红利，也面临挑战。关键在于如何抓住机遇。医药产业的发展需要转变观念，调整产业结构，让创新、提升、转型升级成为产业发展的新动能。