2021年 生物制药并购 a跌到冰点？中小药企并购可能会兴起

2021年是全球并购的重要一年。医药并购。并购也成为全球并购的第二大领域。a .应该是火力全开，但是生物制药领域倒挂，并购热情高涨；a已经降到冰点了。

据路透社消息，截至12月17日，全球并购总额为a 2021年超过5.63万亿美元，同比增长63%，创下2007年金融危机前4.42万亿美元的历史新高，为15年来新高。其中，医药并购。占全球并购总额的10.5%。成为全球第二大并购领域。a .总额超过5900亿美元；2021年前三季度公布并完成的交易已经超过2020年的交易总量。

相反，生物制药并购。a在2021年大幅下降。如果不包括第四季度的几笔大交易，将接近近年来的历史低点。十大生物制药并购。以交易为例。根据华帝评估的统计，排名前十的生物制药公司并购的总价值。2021年a交易接近530亿美元，远低于2020年的970亿美元，仅为2019年2070亿美元的1/4。

鉴于这一现象，普华永道认为，2021年是“并购更加正常的一年；一项投资”。一方面，2019年出现了大量的特大并购；a交易，包括百时美施贵宝收购新集，艾伯维收购爱尔健，武田收购夏尔等。在接下来的两年里，许多大型并购。生物制药领域的事件逐渐减少。另一方面，由于新冠肺炎的影响，大量早期研发；d公司通过IPO涌入市场，独立发展，使得并购；进入平静期。

然而，这种平静期不会持续太久。许多生物制药观察家预计，并购。由于新冠肺炎的影响，许多大型制药公司持有的大量现金以及流行病泡沫破裂后目标值的回归，a活动明年将增加。普华永道还表示，2022年可能是生物制药并购“相当活跃的一年”。

　　01、跌至冰点

根据Deal Pharma的数据，生物制药公司的并购总数。2021年的并购交易仅为107笔，比上一年下降了11%,而并购交易的金额则为2021年的107笔。a下降了38%。这意味着单笔并购的金额。一笔交易也减少了。

与过去两年相比，最明显的变化其实是大规模并购的大幅下降。以全球十大并购为例。以生物制药领域的交易为例。2021年，只有两家并购公司。100亿元以上的交易，2020年为3笔，2019年为6笔。最高的一次是百时美施贵宝740亿美元收购新集。

另一个指标是年交易金额的中位数，2021年仅为32亿美元，相当于一个中型收购的规模。这一数字在2019年为124亿美元，超过2021年的最大交易；2020年42.9亿美元。

具体来说，今年最大的交易发生在年底，澳大利亚生物技术公司CSL以117亿美元收购了瑞士生物技术公司Vifor Pharma，后者开发了用于治疗肾病和缺铁的疾病。值得注意的是，这两家公司都不是业界眼中的制药巨头(定义为美国制药经理人发布的全球制药50强)，而是属于一家中型制药公司。CSL的上市产品主要涵盖疫苗、血液和免疫领域，而维福制药(Vifor Pharma)是缺铁和缺铁性贫血治疗领域的领导者，在心肾领域拥有数十年的研发历史。两家公司的合并将使CSL的规模迅速扩大。

中型药企之间的交易2021年占40%，2020年占20%，2019年为0。这一数字变化在一定程度上反映了中型制药企业在并购中发挥着越来越重要的作用。a .随着生物技术融资的日益参与和开放，生物技术独立成长为生物制药的可能性逐渐增加。此外，中型公司正在通过并购迅速扩大规模，增强全球影响力。一个集成。

百分之六十的顶级

以辉瑞为例，或许可以一窥这些跨国巨头在2021年的收购思路。辉瑞是新冠肺炎疫情中最大的“赢家”，在新冠肺炎疫苗和新冠肺炎医药方面的成就无人能及，这也为他带来了强劲的现金流，并进行一些收购以弥补新冠肺炎产品的不足。去年，辉瑞分别以67美元收购了一家中型生物技术公司，涵盖胃肠、皮肤和心血管治疗领域，该公司拥有13条临床管道，其中近一半处于或即将进入临床3期，这将是未来3-5年辉瑞上市产品线的一大补充。另一项22.6亿美元的收购是对Trillium Therapeutics的收购，Trillium Therapeutics是CD47领域的领先公司。众所周知，该公司的主要疗法TTI-622显示出比其他CD47抑制剂更高的初始疗效。

在此次收购所关注的治疗领域，肿瘤的免疫治疗领域仍是此次收购的驱动力。此外，罕见病、炎症、心肾等领域备受关注。

在新兴技术方面，RNA疗法已经成为很多公司争相布局的方向。例如，在合作的基础上，赛诺菲增加了对Translate Bio的投资，并将32亿美元收入囊中，旨在mRNA疫苗和治疗方面有所作为。

　　02、冷思考与预判

比金额更重要的是交易背后的逻辑和要呈现的发展趋势。

根据华帝评估的研究，生物医药并购的突然减少背后有两个主要的方向。答：标的估值和收购方自身因素。有人认为，由于新冠肺炎的疫情生物制药受到了资本市场有史以来最大的关注，强大的融资环境促使年轻的初创企业独立发展，选择IPO或再融资，标的的估值也有了很大的提高。“荒谬的估值”已经迫使大型药企在2021年离场观望。一组数据显示了这种“繁荣”。截至去年前三季度，民营生物技术公司的融资额达到了惊人的240亿美元，超过了2020年的总额，并打破了纪录。

晨报并购分析师王一位医药行业人士告诉电子医药经理人，投融资与并购的关系。a往往不是简单的正相关或负相关，而是复杂的动态关系。从逻辑上看，生物医药投融资对并购的影响；a是双向的。随着更多资金的支持，更多有价值的企业将被发现，更多值得收购的生物技术将出现在市场上，从而增加并购的知名度。市场。同时，过度的投融资可能导致短期内市场上企业估值过高，从而降低跨国药企的收购意愿。

王也表示，从具体的并购情况来看，交易决策往往更多地与跨国药企的实际经营和实际战略需求相关，市场的投融资情况有时只是次要考虑因素。

另一方面，有观点认为，受多种因素的影响，跨国制药公司的并购是一个复杂的过程。偏好已经改变，他们倾向于补充和许可小规模的并购。a交易记录。王向易买得的经理解释说，大型医药公司。a往往能保证合并的确定性，因为大公司通常有成熟的成品和研发；d运营系统，且收购时投标的依据较为充分，收购后一般不会出现较大的意外损失；另一方面，两个大公司合并过程中，重叠的部门，比如一些销售部门，可以“削减成本”。这样合并后，利润率可以提高。当公司需要高速增长时，选择优质标的进行大规模并购是快速提升公司竞争力的重要途径。

但正是因为并购的特点。a认为收购的巨额支出会给公司带来巨大的现金流压力，两个大公司的整合也会消耗大量的时间和资源，以裁员为重点的节约成本行动会让公司长期不稳定。随着全球反垄断政策的日益严厉，大规模收购的成本进一步提高

相比之下，对于小规模收购，一方面收购价格不会太贵，且相关公司尚未进入产品商业化，人员规模较小，可以减少或避免整合时裁员的需要；另一方面，很多生物技术的创新技术更多，潜力更高，完全可以解决专利悬崖的隐患。

因此，从目前并购的发展来看。一个市场，领先的生物医药公司将倾向于收购更多的中小型生物技术公司(尽管这些生物技术公司在并购方面并不小；一个量)。

王举例说，以辉瑞为例，公司宣布将改变其“消费模式”，从大规模并购；以节约费用为主要驱动力的模式到中后期获取项目的模式。像BMS这样的公司也在试图通过前期投资、后期开发收购/授权购买的方式，以更低的成本寻找下一个重磅炸弹药物。然而，这并不意味着大并购。a会被抛弃，规模迅速扩张的跨国公司依然会瞄准大并购& ampA.

明年，将生物制药并购。反弹？”大多数风险资本家是保守的，认为并购。a会有一个有意义的回升，但是幅度不会特别大。从美国市场来看，疫情泡沫已经破裂，生物技术行业在2021年底进入熊市，公司的溢价在R & ampd阶段；对于更早的公司来说，2022年在美国上市会更加困难，至少在今年的前几个月是如此。这意味着这些公司不得不在其他地方寻找出口。从大型制药公司的角度来看，强生；强生、辉瑞和诺华已经积累了大量现金，其管道中的一些生物制剂专利悬崖即将出现，有许多缺口需要填补。

许多并购。包括凯在内的观察人士似乎有一个共识：“将会有越来越多的中小型并购；一个未来”。有分析认为，临床发展中后期价值约10亿-50亿美元的单个资产公司将是2022年大多数并购的“最佳选择”。

明年或未来几年，中国会参与全球并购吗？王表示，国内的巨头还没有养成在市场上寻找优质标的的习惯。然而，随着未来国内制药行业的发展，希望成为大制药公司的公司数量将会增加，对并购的需求将会增加。中国企业赴海外医药留学的比例也将增加。中国企业在国内外并购中的出镜率；a市场可能会增加，这将成为全球小型并购增加的驱动力之一。a未来。

最近，优诺康投资收购了一家生物科技公司，这被解读为中国传统大型制药公司将借助收购加快创新步伐的信号。创新日益进入深水区，小型生物技术公司的处境越来越艰难，产业分工势必成为大势所趋。2022年会是并购元年吗？中国制药公司的一个？我们将拭目以待，密切关注。