严控原材料成本 天士力主营业务增长！

天士力药业集团股份有限公司(天士力，600535)2022年半年报显示，公司上半年实现营业收入40.11亿元，同比增长4.82%；但在2021年年报中披露，公司2021年营业收入较上年同期下降41.43%，其中在体清(化学药)产品新价格收入下降52.73%的情况下，医药行业收入增长4.25%。

图：天士力2016-2021年核心业务数据

一、核心中成药品种市场规模增势不减

2021年，对公司营业收入和毛利率贡献最大的药品中，前几名仍然是其核心中成药，包括复方丹参滴丸、养血清脑颗粒(丸)、芪参益气滴丸。

其中，复方丹参滴丸是天士力独家剂型品种，是最新的国家医保甲类和国家基本药物品种。适用于气滞血瘀所致的胸痹、冠心病、心绞痛伴有上述症状者。据Minenet数据显示，近年来，复方丹参滴丸在国内三大终端、六大市场的销售规模逐渐上升，2021年达到近39亿元，增速进一步提高。

心脑血管疾病专属药物芪参益气滴丸，是最新的国家医保乙类，国家基本药物品种。适用于气虚血瘀所致的胸痹、冠心病、心绞痛伴有上述症状者。2021年，其销售额突破6亿元。

养脑颗粒(丸)也是天士力的独家品种，是最新的国家医保A类、国家基本药物、OTC类品种。用于血虚肝旺引起的头痛、头晕、烦躁、失眠多梦。Minenet数据显示，2021年，养血清脑颗粒(丸)在全国三大终端、六大市场的总销售额超过12亿元，增速进一步加快。

本期天地云图中药行业大数据平台从涉及原料的养血健脑颗粒角度，简单分析了企业中药原料的成本压力。

二、养血清脑颗粒核心成分

表1:养血清脑颗粒的核心成分

该药物具有养血平肝、活血通络的功效。用于血虚肝旺引起的头痛、头晕、烦躁、失眠多梦。

三、养血清脑颗粒涨跌情况

表2:养血清脑颗粒涨跌表(单位：人民币/千克)

2021年1月至2022年10月，8种原材料价格上涨，占比73%，3种原材料价格下降，占比27%。

四、养血清脑颗粒部分原料分析

当归，地产行业，新品陆续上市。岷县当归城市场因疫情关闭。最近主要是常年经营户和加工户购买。市场已经止涨，暂时企稳。目前市场上很多人的要价在55-58元不等(公斤价，下同)。土地市场解封后，要抓紧整体消化。

最近芍药成交量较前几天有所下降，整体成交尚可。但亳州当地经营户勤快卖，导致价格略有下降。亳州干货成交价在15元左右，三四级货在20元左右，黑芍药在6元左右。

地黄，遍布产地

　　钩藤，市场可供货源充足，近日需求未见提升，行情相对稳定，目前市场70%双钩货行情在55-60元之间，80%-90%双钩价格在70-80元不等。

　　夏枯草，市场货源供应充足，近期商家购进量不大，行情表现平淡，现家种统球价格在19-20元之间，选货行情在22-23元，不带球草价格2.5元上下。因市场库存充足，预计价格波动不大。

　　决明子，商家少有关注，市场目前供应量大，货源继续以正常需求走动为主，行情略显平淡，现进口统货价格在6-6.5元之间。市场以消化库存为主，预计行情波动不大。

　　延胡索，市场行情在高位运行，商家谨慎购买，货源走动缓慢，行情小幅向下调整，目前市场统货多要价在125-130元之间不等，包检货价在140-150元之间不等。

　　五、综合点评

　　1、延胡索等品种采购成本压力较大  原料压力测试显示，目前养血清脑颗粒原料从供应量压力上看，主要来自于延胡索、当归、白芍、川芎、辽细辛等；而从质量压力上看，主要来自于延胡索、辽细辛等。

　　2、延胡索种植面积将大幅增加 延胡索种植具有生长周期短、管理简单、经济效益高等特点，生长期仅6个月，每年于国庆节前后种植，来年5月初采收。目前产地虽然降雨量较大，但历史高价势必刺激农户种植积极性，加上次产区看到高价行情，2022年种植面积将扩大。但另一方面，2020年新版药典对黄曲霉素指标要求严格，延胡索陈货很难合格，这就导致这部分库存很难进入药企，只能通过其他渠道慢慢消耗。未来延胡索行情还需关注市场整体消化情况，以及明年产新后合格货源具体产量多少。

　　3、布局主打产品原料战略储备  年报透露，为了应对2021年药材行情普涨，天士力根据市场行情实施战略储备，有效控制产品成本。公司生产所需的主要原料药材包括丹参、三七、延胡索、当归、白芍以及钩藤等。

　　根据市场趋势，建议如下：一是天士力通过行情低点对三七进行战略储备，对主打产品的主要原药材丹参和三七全部通过子公司采购，保证大规模的持续供应；二是对于其他需求量相对较小品种，除了野生品种外可随行就市采购；三是针对野生半野生来源为主的药材，例如芪参益气滴丸所需原料药材降香，以及鸡血藤等，应加快野生变家种步伐。