外延式增长将成为华润三九的“焦点”

　　在华润三九昨日召开的股东大会上，公司斥资4.04亿元收购北药集团旗下四家公司100%股权的议案获99.83%的高票通过。华润三九总经理宋清在会上表示，外延式增长将成为公司未来一段时间的最大亮点。华润三九收购的四家公司分别为辽宁华源本溪三药有限公司、合肥神鹿双鹤药业有限责任公司、北京双鹤高科天然药物有限责任公司、北京北贸天然药物经营有限责任公司。北药集团与华润三九受同一最终控股股东中国华润总公司控制，此次交易构成了关联交易。

   
　　华润三九董秘周辉对该项收购的定价、意义等进行了详尽介绍。定价方面，4.04亿元的收购价是按照评估价平价收购，并无溢价，独立董事也认为定价合理，未损害小股东利益。四家公司2010年度实现净利润2041万元，对应的收购市盈率为19.81倍，相关上市公司完成类似收购PE区间为16-22倍，符合市场行情。

   
　　对于股东更为关注的公司未来发展战略及盈利增长，华润三九总经理宋清表示，医药行业的持续成长使得华润三九今明两年营收有望保持20%左右的增长，但在白糖等原材料价格高位运行的成本压力下，公司营业利润很难与营收实现同步增长。白糖价格2009年每吨约为2800元/吨，现在是7500元/吨左右，且到明年3月前都极有可能保持高位运行，公司的成本压力由此可见一斑。

　　同时，华润三九管理费用率今年上半年已降至6.62%，未来下降空间有限，如考虑到收购资产的整合支出，则更难乐观。在销售费用随着营收自然增长，财务费用因资金面收紧居高难下的情形下，仅仅依靠内延式增长，华润三九净利润增长只能是谨慎乐观。