老龄化推动医药保健品市场发展

　　医药保健品行业本身具有强刚性需求和强抗周期的特点。在熊市中，医药行业表现出明显的防御性，往往能够跑赢大盘；而在牛市中，医药股往往会出现一段时间的滞涨，随后逐渐进入估值提升阶段，阶段性跑赢大盘。

　　从今年初到现在，医药保健品行业指数涨幅已经超过100%。在看好行业长期增长前景的同时，多数研究员认为目前医药行业整体估值水平偏高，短期需谨慎。

    　老龄化支持行业长期增长

    　回顾2009年1-8月份医药行业运行情况，医药保健品行业整体收入同比增长约18%，利润总额同比增长约15%；2009年前三季度医药行业上市公司销售收入、净利润和扣除非经常性损益的净利润分别同比增长13%、35%和9%，整个行业依然呈现出健康快速增长的态势。

    　邱义鹏认为，老年人的医疗花费要远高于年轻人。有研究表明，退休职工医疗费用与在职职工相比约为3：1，有的国家甚至高达5：1。因此，老年人口总量的迅速膨胀以及占总人口比例的迅速提高将成为推动医药保健品市场扩容的重要因素。

    　据统计，近五年来，国外保健品在国内市场上的销量每年均以12%以上的速度在增长。2004年，保健品行业产值达到500亿，2009年将达到683.8亿元，年均复合增长率达到15.24%。

    　人口老龄化对医药保健品行业而言是一个长期推动力，但并不能在短期内看到这种效应。而且，在现有的医药类上市公司中，并没有哪家公司具有明确的“银发产业”概念，针对老年人的保健品数量也不多，因此也无法清晰地筛选出哪些公司更受益。

   　估值争议

   　 8月以来医药保健品板块加速上涨，估值水平迅速提高，多数研究员对其短期走势并不乐观。不过，上述不愿透露姓名的研究员则认为，目前医药板块估值相对于A股平均估值水平的溢价与历史水平接近，并没有明显高估，但也没有特别的机会，总体上仍然合理。

   　 从2010年投资策略的角度，平安证券研究员李珊珊表示，随着医改的逐步推进，医药保健品行业相对大盘的高溢价仍然维持，但由于短期溢价扩大过快，目前的高溢价短期可能需要整固，因此，2010年上半年建议“标配”医药股，2010年下半年建议“超配”医药股。