药企缩减模式 天马价格成为市场标杆

　　随着医药行业的竞争不断加强，越来越多的药企缩减模式，纷纷退出激烈的市场竞争中，使得天马价格成为了医药市场的标杆。占据了市场中有利的形式，发展自己的企业。


　　随着药企缩减模式，天马公司最近两年进行了一系列的收购与整合，先后收购山东天安(取得光气资源)，南通纳百园(未来中间体业务集中平台)，天立原料药(集团原料药资产)，公司本部则转型为医药中间体及原料药。至此，公司造纸化学品业务、光气及衍生物业务、中间体业务、原料药业务四大业务板块已清晰呈现。


　　原料药业务将成重要增长点：随着公司GMP、FDA认证的开展，原有产品等级从工业级跃升至原料药级别，毛利率水平将大幅提升。天立原料药的注入带来了批文、认证、客户等方面的资源，有利于公司快速提升公司在原料药业务方面的实力。预计2014年后，医药中间体及原料药将占公司营收50%。


　　医药中间体业务毛利拐点已至：前两年由于收购整合、技改搬迁等原因，公司医药中间体业务毛利率从20%下滑至15%。我们预计随着公司三大基地正常运转，整合效应将显现，医药中间体毛利水平有望重新返回20%水平。


　　在医药行业的激烈竞争中，虽然很多药企缩减模式，但是天马公司依然制定自己的发展策略。天马公司定增项目围绕光气、中间体和AKD产能调整展开。目前定增项目均已开始建设，预计今年年底前所有定增项目将建成投产。刨除AKD，其余项目净利润预计将超过1.2亿元，是现有业务净利润的一倍以上。

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