华兰生物"非甲流"业务增幅过快

　　公司大幅向上修正业绩预测，预计2009年度归属于母公司所有者的净利润较上年增长幅度为200%－230%，每股EPS为1.56－1.71元，超出我们的预期，也超过市场的预期。

　　在业绩超出预期的同时，甲流疫苗的结算则稍低于预期，因此，我们欣喜地发现，“非甲流”业务的经营情况超出市场预期。我们再次建议投资者重点关注公司“非甲流”业务的不断超预期的表现，这主要包括：

　　血液制品在行业高景气度、新浆站不断投产以及产品结构调整的推动下，将在未来几年实现高速增长。季节性甲型H1N1流感疫苗在甲流疫情的推动下有望迎来需求的爆发性增长。

　　从历史经验看，大规模的严重疫情往往会提高接种率水平。甲流感疫苗龙头企业的华兰生物(002007)也将明显受益于季节性流感疫苗的需求激增。

　　考虑到2009年公司“非甲流”业务超预期，以及2010年甲流疫苗结算的数量有所增加，我们提高公司2009－2011年的盈利预测为1.597元、2.11元和2.532元。

　　目前股价对应2010年业绩28倍PE，具有很好的安全边际；同时，我们认为公司新建浆站的数量和进展存在超预期的可能，并且疫苗出口一旦实现出口的突破，将为公司打开广阔的市场发展空间。因此，我们继续维持“买入”的投资评级。