章海默：投资机会将存在三类医药细分行业中

　　导读：目前，多个省份已公布基本药物招标办法和时间表，这不禁让人联想起2011年在基本药物招标、抗菌药物分级管理办法等政策影响下，医药行业增速放缓，而基本面的变迁也影响到医药板块的整体表现。
　　
　　“本轮与上一轮政策冲击不同。”正在发行的华安中证细分医药ETF联接基金拟任基金经理章海默认为，2010、2011年是整个行业基本面和预期的双杀。而本次行业公司将充分迎战，更多的将是一次不同细分行业公司之间的预期调整。在指数层面上将体现为既有公司涨，也有公司跌，而最终胜出的龙头公司，会成为新一轮的权重公司，从而带动指数上涨。
　　
　　“我们正处于政策预期的切换点，降价、限用、医改是必然的，前后有因果和层次关系。”章海默表示，这些政策会是持续的干扰项，可能是10年也可能是20年。对政策的预期，将在今年底至明年3月左右逐步清晰。对于具体公司的影响，也将在明年4-6月基本清晰。
　　
　　截止10月31日，中证细分医药指数过去6个月已累计上涨17.09%。有研究报告称目前医药板块估值切换已经过半。对此，章海默判断明年上半年业绩兑现时，行业确实存在一定的修正预期，但一方面，小市值公司的并购将兑现业绩，另一方面，大市值白马成长公司的走势将决定行业格局。“需要看到的是，行业仍维持一定增速，这对基金在建仓期持有人的短期绝对收益水平非常关键。”
　　
　　章海默表示，从长期来看，在基本面预期回调修正后，如不考虑市场风险，好的公司估值仍将维持在25-30倍左右。好公司占各细分行业的龙头地位格局将越来越明显，从而使得细分医药指数本身具有动量和“选优汰劣”效应。从长期看，由于医药行业本身预期在明年下半年趋于稳定，因而行业指数本身将随着公司和行业格局自我调整，走出以基本面为主导的“慢牛”格局。
　　
　　具体来看，章海默认为，投资机会将存在三类医药细分行业公司中。一是创新药、高端仿制药、特色中药或生物药品种，在新进医保、基本药物或招标等受益背景下将放量驱动成长的投资机会。二是拥有新技术、新模式的上市公司，一旦盈利模式成熟，成长空间巨大。另外，产业资本和一级市场主导下，医疗企业经营趋势改善或外延并购持续超预期，行业从低利润率、低估值行业向高利润率、高估值行业的转型中，也蕴含投资机会。

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