四年夜上市连锁药店2019三季报：益丰表示凸起 并购潮再次掀起

　　医药网11月5日讯　老庶民、二心堂、益丰药房及年夜参林四家上市连锁药店的2019年三季报都曾经出炉。批发连锁药店的龙头们各自财政表示若何？并购情势与战略能否改动？新康界第一工夫对他们的表示作出解读。

　　1、财政数据：益丰药房与年夜参林同比增速抢先，行业盈利才能降低

　　从营业支出与归母净利润的增加情形来看，益丰药房（603939）与年夜参林（603233）表示极为刺眼。益丰药房2019前三季度营收与归母净利润辨别同比增加到达58.36%与35.48%，均为四年夜药店之首，而年夜参林前三季度的归母净利润也同比增加了34.34%。而二心堂（002727）前三季度的营收与归母净利润辨别同比增加15.75%与15.66%，与其他三家比拟增速稍缓。

　　与行业4.4%阁下的增速比拟，四年夜上市连锁药店无疑处于高速成长的阶段，这表现了批发药店行业的范围化效应。将来几年，行业的集中度与连锁化晋升趋向弗成防止。

　　值得留意的是，除了年夜参林以外，老庶民、二心堂与益丰药房的归母净利润增速均低于营业支出增速，这也表现了行业的盈利才能降低趋向。

　　图表1：四年夜上市连锁药店2019前三季度财政数据

　　数据起源：iFind，中康家当本钱研讨中间

　　2、门店数目：益丰药房新添加门店数目遥遥抢先

　　从门店数目的变更来看，益丰药房异样是举措最年夜的企业，7-9月净添加门店数目到达289家，从而使总门店数目超越老庶民与年夜参林，仅次于二心堂。

　　图表2：四年夜连锁药店第三季度（7-9月）门店数目变更比较

　　数据起源：iFind，中康家当本钱研讨中间

　　3、并购：并购潮再一次袭来，三年夜药房4个月内花3个亿

　　从三季报披露的情形来看，并购潮再一次在批发药店行业掀起。益丰药房、年夜参林以及老庶民均披露了本人近期的收买筹划及停顿。三年夜药店估计破费2.87亿元用于8笔收买，个中6笔收买集中在9月份。益丰药房举措最多，其估计在5笔收买上破费9712.36万元，而老庶民举措最年夜，其估计以1.1亿元的价值收买山西华强百汇医药连锁无限公司的51%股权。

　　批发上市企业不谋而合的从新启动收买，让人不由联想起本年10月初，腾讯5亿美元增资高济医疗。本钱对批发药店行业的影响可见一斑。

　　不论怎样样，行业集中度与连锁化率晋升的趋向曾经肉眼可见了。

　　图表3：四年夜药房三季报披露的三季度收买情形

　　数据起源：iFind，中康家当本钱研讨中间

　　4、商誉：益丰药房、老庶民超越20亿

　　并购是上市医药连锁企业坚持疾速增加的焦点逻辑之一。然则，并购必定带来商誉减持风险。三季报后，益丰药房、老庶民的商誉辨别曾经到达29.22亿元与21.30亿元。若何晋升并购标的质量以及并购后的治理异样是行业成长的重中之重。

　　图表4：四年夜上市连锁药店最新商誉比拟

　　数据起源：iFind，中康家当本钱研讨中间

　　5、市值：益丰药房市值与市盈率均位居首位

　　二级市场上的估值根本表现了企业的成长情况。截止到昨天开盘，益丰药房以316.78亿元的总市值居四年夜连锁榜首，其60.23倍的市盈率（TTM）更是遥遥抢先于其他三年夜连锁，这表现了本钱市场对其的承认。

　　图表5：四年夜上市连锁药店最新市值（20191031开盘价）比拟

　　数据起源：iFind，中康家当本钱研讨中间

　　6、总结：

　　四年夜上市医药批发连锁企业的三季报在必定水平上反响了行业的全体情形。

　　他们疾速增加的财政数据无疑为行业带来了更多的决心，其并购举措也代表着行业近期的态势。

　　从个别来看，益丰药房的财政增加、并购举措以及估值程度均在四年夜连锁中居于首位，但其接近30亿的商誉，也不由让人觉得担忧。