科创板年度最高价股票来了！十六家制药公司失去了生命

11月30日晚，百济神州正式发布首次公开发行股票并在科创板上市的公告，公告确认本次发行价格为192.60元/股，首发数量约为1.15亿股。预计扣除承销费用及其他预计发行费用前的募集资金总额约为221.6亿元(超额配售选择权全面行使前)。

据Wind统计，年内发行价最高的股票是今年8月在创业板上市的抗疫概念股乔伊神州，属于生物医药领域。发行价高达292.92元/股，百济神州紧随其后，成为年内第二高的股票。但就板块而言，百济神州此次确定的发行价也创造了年内科创板市场首只高价股票，在科创板所有企业中排名第四，仅次于Roborock、福信软件、Comino。

此前，百济神州已在美国纳斯达克和HKEx上市。如果这次成功登陆科创板，不仅是第一家从纳斯达克回归科创板的中国股票公司，也是全球第一家在“A H N”上市的生物医药企业。在以“硬核创新”为重点的科创板市场，百济神州能否继续受到资本青睐？

　　持续亏损 打通多重融资渠道

百济神州自2010年成立并发展至今，已从一家研发型生物技术公司成长为一家完全一体化的全球生物技术公司，具备覆盖临床前研究、临床开发、生产和商业化等创新药物开发全周期的能力。通过前瞻性的研发战略，百济神州打造了差异化、丰富化的管线储备，并努力提前国际化，不断构建“同类第一”“同类最优”的竞争优势。

招股书显示，截至目前，百济神州共有48个商业产品和临床候选药物，其中商业候选药物10个，申报候选药物2个，临床候选药物36个。其中，泽布替尼胶囊、替雷利珠单抗注射液、帕米普利胶囊3个自主研发药物上市，8个自主研发候选药物处于临床研究阶段，37个合作产品处于临床或商业化阶段。

然而，新药的研发、生产和商业化一直是一个投资大、周期长、风险高的过程。前期药物发现、临床前研究、临床开发、监管审查、生产和商业化等多个环节的持续投入，也导致百济神州在报告期内持续亏损。在2018-2020年期间以及截至2021年6月30日的六个月内，研发；d百济中国的费用分别为45.9658亿元、65.8828亿元、89.4255亿元和41.5137亿元。截至今年6月，百济神州累计未分配利润为-300.76亿元。

资金需求仍然很大，这显然是百济神州选择继续去科创板的重要原因。公告显示，百济神州计划将本次科创板发行的净收益投资于药物研究、临床开发、研发建设；中国的研发中心和生产基地，中国营销团队的扩张，以及营运资金和一般公司用途的补充。有业内人士指出，由于科创板企业更具“科技”属性，百济神州作为本土企业的参与可以给国内投资者更多的认识机会。开辟多元融资渠道对其未来发展极为有利，是实现其可持续发展的重要一步。

业界同样关注的是荣昌生物，其从h股在科创板上市。荣昌生物，专注于

在国内医药创新生态不断完善的背景下，生物医药赛道备受投资者关注。然而，在生物医药领域，如何在短期利润和长期发展之间保持平衡，是所有生物医药企业都需要面对的时代课题。近年来，利用资本市场实现进一步发展已经成为许多创新型制药公司的共同选择。继美股和港交所之后，科创板正成为生物医药上市的新宠。

根据科创板证券交易所官网数据，2019年上市的生物医药科技公司有16家，2020年上市的有34家。截至今年前三季度，已有31家生物医药科技公司成功上市。然而，由于　　今年已有16上市审批趋于严格，许多生物医药企业纷纷“拆”科创板。据统计，2019年7月至2021年11月26日，索源生物、景韵药业、吉凯基因、海河药业等29家生物医药企业的科创板IPO审核被终止，其中今年有16家生物医药企业，数量明显高于前两年之和。

如9月30日，上交所发布公告，正式宣布以“主动撤回申请”为由终止苏州晶云医药科技创新板IPO审核；9月23日，上海吉凯基因医药因条件不合格被终止科创板IPO审核；9月22日，上海海河药业也因条件不合格被终止科创板IPO审核。此外，还有澳普生物、北京天广生物、伊藤金刚等。全报终止科创板行业IPO。

对于创新药企来说，持续无利可图是不可避免的现实发展问题。面对日益增长的研发；d费用，如何平衡创新药高风险投资与医保支付能力有限的矛盾，将考验生物医药企业的发展战略。虽然突破资本市场似乎是发展的“捷径”，但在中国医药创新资本市场逐渐走向成熟的背景下，科创板无疑会更加注重“硬核创新”的特性，缺乏真正科技属性的生物医药企业上市之路只会布满荆棘，研发“烧钱”模式难以为继。只有注重创新能力，强调临床价值的企业才能脱颖而出。