洞察产业逻辑——资本蜂拥而至下眼科医疗及设备领域的新机遇

中国是世界上盲人和视障患者最多的国家之一，有数亿患者患有各种眼病。随着社会老龄化进程的加快，我国眼科疾病防治成本将不断增加，市场潜力巨大。

眼科作为名副其实的“黄金赛道”，一直是资本关注的焦点。遗憾的是，无论是在眼科药物还是眼科医疗器械领域，国内具有全球竞争力的创新型公司都有待进一步培育。目前眼科医疗器械领域有哪些细分机会？还有哪些痛点？未来的演进趋势是什么？作者试图通过调查和采访行业利益相关者来寻找这些问题的答案。

眼科赛道上，资本狂奔。

2021年以来，无论是北极光创投、高淳创投、红杉中国、君联资本、创投等顶级投资机构，还是腾讯、小红书、爱尔眼科、阳光人寿、苏创投集团等巨头企业的战争投资部或产业资本，都在眼科领域有所布局。

据统计，2021年至2022年2月底，我国眼科一级市场共发生51起融资事件，40家企业获得融资，涉及投资机构近百家，吸引资金超过80亿元/人/币，创下历史新纪录。二级市场上，高适医疗、清晰医疗、华夏眼科相继提交招股书，赵可眼科、朝聚眼科、盈通科技、岳明镜片在I PO成功，一时推动了眼科的火爆。

　　1 一年融资超80亿元

作为兼具医疗属性和消费属性的领域，眼科赛道开始跑出一批优质的创新企业，让资本有了更多的目标选择，这是资本纷纷入市的核心原因。

眼科属于“药品器械服务”三位一体的医疗赛道，市场规模近2000亿元。在过去的一年里，投资机构已经花费了80多亿元，开始了新一轮的融资热潮。整体来看，眼科服务的融资事件数量占整个行业的10%左右，另外90%是在眼科医疗器械领域。首都眼科对创新医疗仪器的关注达到了前所未有的高度。

眼科服务是眼科轨道的第一个领域。目前，已形成了许多区域性龙头，如爱尔眼科、朝聚眼科、华夏眼科、何氏眼科、眼科等企业。这些企业普遍遇到业务增长的瓶颈。因此，从投资价值的角度来看，眼科医疗领域成为资本在未来一段时间内看好的方向。

一方面，眼科高端市场主要由外企主导，国内替代机会很大。以眼药为例，医院使用的眼药中，进口药占50%以上，市场前四名分别是瑞士诺华、日本神田、德国URSAPHARM、沈阳齐星眼药。可见国内眼科企业只占一席。

另一方面，在眼科医疗器械的供给端，治疗科学技术还有差距。例如，世界上导致失明的首要原因白内障是中国老年人发病率最高的眼病。但目前无药可治，患者主要靠手术和医疗器械治疗。这使得眼科疾病对更好的药物和更好的医疗器械有巨大的市场需求。

此外，眼科相关利好政策不断出台。今年1月，国家卫健委发布《“十四五”全国眼健康规划（2021—2025年）》指出，要建立健全国家-地区-省-市-县五级眼科医疗服务体系，优化医疗资源配置，加强二级以上综合医院眼科设置和建设，补齐眼科医疗服务短板

总之，在国产替代的大潮下，供给侧需求的旺盛，龙头企业的巨大潜力，中国眼科行业在医疗器械研发领域进入了一个新的发展阶段。

　　2 独创性是眼病用药突围关键

如果国内创新型企业不抓紧解决基础技术问题，未来这个领域还是会被国外企业“卡住”。

创新眼科药物的研发是一件艰难而正确的事情，但从长远来看，一定会给企业和投资者带来巨大的回报。

目前我国眼科药品市场空间约200亿元，占整个眼科轨道的10%，占比很小。核心原因是眼科药物的研发难度大，药品获批上市后仍有较高的淘汰率，促使很多药企主要从外部引进药物，很少自主研发真正的f first-incl ass类药物。

投资眼科需要对眼科相关疾病有深入的了解。眼科疾病如果按照发病部位来分，可以分为前眼疾和后眼疾两大类。其中，前部疾病包括白内障、干眼症、近视、青光眼、结膜炎、葡萄膜炎等。后眼部疾病包括湿性黄斑变性、糖尿病性黄斑变性、后葡萄膜炎等。每一个与眼科相关的疾病，甚至可以算作一个单独的赛道。

围绕这些常见的眼病，目前，眼科药物领域主要有三个方向：一是传统意义上的药物，即小分子化学药物；二是大分子生物药，是我国目前在研的主要眼科药物。第三，基因和细胞治疗，这是近年来兴起的。不同的药物有不同的给药方式。大分子药物和基因或细胞药物一般通过注射给药，小分子药物一般通过滴眼液局部或口服给药。

干眼症、屈光不正、眼底血管疾病、白内障、青光眼等治疗药物的研发是资本关注的焦点，很多大型药企也在这一领域布局。以干眼症为例，这种眼疾患者数量最多，市场空间大，吸引了恒瑞医药、齐星眼药、康哲、奥康维斯等药企纷纷布局针对这一适应症的药物研发，包括仿制药和创新药。因此，原创性是创新型眼科药物研发企业突围的关键。

从近期获得融资的创新企业在药物研发管道的布局和进展来看，眼科新药研发已经处于重要节点。

今年1月，获得1.3亿美元融资的披云药业所有产品均为自主研发，拥有全球权益。大部分产品为国际首创的具有新适应症和新机制的同类新药，涵盖眼表、眼底、青光眼等重大眼科疾病。

1月底，康瑞生物宣布完成A轮融资。目前，有一个新的1类药物管道即将在中国和美国完成I期临床试验，中国正在进行多适应症的IIT研究。预计年底前在中国和美国进行两种不同适应症的二期临床试验。据悉，这种新药有望成为全球首个以滴眼液形式治疗眼部新生血管的药物。另一个防治白内障的新药研发管道已进入临床前试验阶段，预计年底提交新药临床试验(IND)申请。

红杉中国Newfors bet的核心产品NR082是国内首个通过临床试验批准的眼科体内基因治疗药物。I期临床试验于2021年6月完成第一次患者分组给药。

腾讯投资megalopolis，现有管道包括三期临床试验的三个进口产品，用于治疗葡萄膜炎性黄斑水肿、儿童进行性近视和老花眼。

　　3 资本热捧两大眼科医疗器械领域

眼科OCT和彩瞳是近期资本押注的重点细分领域，而

医疗器械眼科主要包括OCT(光学相位断层成像)、ICL(带晶状体的人工晶状体)、IOL(人工晶状体)、角膜塑形镜(OK镜)、超广角眼底相机、超声乳化玻璃切割器、飞秒激光、眼科手术显微镜、光学生物测量仪、隐形/塑形/眼/镜(含彩色瞳孔)等子领域。从融资频率来看，眼科的华侨城、财通是近期资金热捧的对象；人工晶体进入集中采集、超广角眼底相机、眼科手术显微镜等领域，是资本关注度较弱的主要原因。

　　眼科OCT

眼科OCT是临床诊断和治疗眼底病的权威检查设备，可以显示用户的视神经膜病变图像。自20世纪90年代初，OCT开始应用于眼科临床，已经完成了从时域OCT、光谱OCT到扫频OCT的三代技术变革。

目前，中国眼科OCT高端市场几乎被进口产品垄断，如德国的蔡司和海德堡，日本的拓普康和美国的Optovue等。国产产品与进口产品在性能参数上差距较大。传统OCT操作步骤复杂，读片依赖高水平专业医生，限制了OCT在基层的推广应用。因此，国内替代和研发；性能更好的产品成为未来创新企业的机会。

　　彩瞳

色瞳因其良好的装饰功能而具有良好的消费属性，从而成为资本追捧的灯塔。

在市场空间层面，据Mob研究院预测，2025年中国色瞳行业市场规模将达到500亿元。与此同时，我国色瞳相关企业总数已经超过1800家，但目前还没有一家龙头企业。一个品牌一旦能率先突破，就会占据很好的市场空间。

值得注意的是，财通是一个复购率超高的赛道，用户心智的占领非常重要。根据前瞻研究院的数据，2020年该品类的回购率将达到30% ~ 50%。

在医疗领域，带量集中采集带来不确定性。比如2021年广东，人工晶体价格下降90%，整个赛道都受到很大影响。财通的特别之处在于它几乎不受集体挖矿的影响，所以成长的确定性非常好，后续仍将是资本关注的焦点。

　　角膜塑形镜

另一种“集免疫”于一身的眼科器械是角膜塑形镜(俗称OK镜片)。Okmirror是眼科仪器非常好的细分赛道，高单价，高毛利，高粘度，渗透率持续提升。

由于OK镜壁垒较高，目前国内获批产品的企业只有10家左右，国产品牌有4家，分别是Opkon、Aibonode、恒泰光学、天津世达佳。对于后来者来说，主要竞争的是技术实力和产品优势，以及拿证的时间窗口。

在布局上，一年获得两次融资的图派医疗专注于高端眼科OCT产品，先后推出了两款名为“贝悦坤”和“Eta Ursae Majoris Xing”的眼科OCT产品。前者具有40万次扫频的能力，单次成像的扫描长度为24 mm.

今年1月获得融资的郑弘科技专注于以眼科OCT为核心的光学成像设备的研发和生产。郑弘科技研发的OCT产品可以满足眼前节各种参数的测量，具有测量准确、功能复杂、成本低廉等优点。

去年底完成融资的Bigway Medical主要专注于眼科影像的AI分析与辅助诊断系统，其研发的眼科OCT影像辅助诊断软件MIAS 3000已经启动第三类医疗器械的注册申报工作。

在产品体系方面，去年完成B轮融资4.2亿元的蒂罗医疗，目前拥有7个三类医疗器械注册证，覆盖隐形/形/眼/镜全产品线。此外，蒂洛集团拥有独特的注册证书的7色和珠光

眼用制药领域的投资将集中在给药系统和基因治疗。

中国眼科赛道一直缺乏优质标的，从优质眼科企业在二级市场的受欢迎程度可见一斑。

2017年1月，眼视科技第一股Opcom登陆a股后，在二级市场大踏步前进。去年，其市值最高时达到800亿元，股价上涨了50多倍。

2020年7月，眼科创新药公司奥康维斯在香港上市，上市当天股票上涨152%。

2021年12月，岳明镜片登陆a股　　4 板，上市首日暴涨134%，市值近百亿元。

二级市场的乐观情绪传导到一级市场后，眼科赛道的投融资越来越频繁。但不容忽视的是，国内企业与国外巨头仍有巨大差距，整体技术实力和产业经验处于相对弱势状态。以R & amp以眼科医疗设备的d与制造为例，这一细分领域是典型的“易入门，难掌握”，“低端低门槛，高端高门槛”的赛道。因此，眼科制药企业要找准定位，找好方向，进行深度的技术修炼。

随着“风口”的到来，越来越多的创新型眼科企业应运而生。未来，这些企业必将加入全球市场竞争，与国际巨头“一战”。因此，在加速成长的现阶段，国内眼科创新企业需要摆好姿态，练好基本功，才能在预期时间内迎来爆发式增长，造福亿万眼科疾病患者，为行业带来更多的价值增量。(作者：动脉网)