分拆上市 剥离 结构调整全球10大制药公司的调整逻辑是什么？

跨国制药公司正在完成新一轮的调整和转型。

赛诺菲将药品生产业务独立上市，诺华宣布了多项结构调整。在过去的两年里，全球10大制药公司几乎无一例外地进行了或大或小的调整。

这些调整背后的逻辑是什么？以及跨国药企都在关注哪些新的发展方向？

　　01、赛诺菲、诺华接连调整

四月一到，跨国公司就采取了新的战略举措。

首先，赛诺菲拆分原料药业务的行动即将结束。

赛诺菲宣布，法国证券市场监管机构AMF已批准其API公司EUROAPI的上市招股说明书。一旦获得股东大会批准，预计将于5月6日分拆并在巴黎泛欧交易所上市。

根据公告，赛诺菲原股东将以每23股换1股的方式收购euro API 58%的股份，法国政府投资基金Epic Bpifrance将以1.5亿欧元的价格收购12%，赛诺菲自身将保留30%的股份。

这种分裂由来已久。早在两年前，赛诺菲就宣布了剥离原料药业务的计划。

2020年2月，赛诺菲宣布计划合并欧洲的6个原料药生产基地，创建一家为第三方生产和销售活性药物成分的原料药公司，构成全球第二大原料药生产业务。

2021年1月，赛诺菲正式将这家专注于原料药的新公司命名为EUROAPI，并任命荷兰制药商Centrient Pharmaceuticals前首席执行官Karl Rotthier担任首席执行官。

当时赛诺菲宣布，总部设在法国的新公司将雇用3000多名技术人员，成为欧洲最大的制药公司，预计到2022年销售额将达到10亿欧元，并提到EUROAPI将于2022年在巴黎泛欧交易所上市。

一旦上市成功，也宣告持续两年多的拆分正式告一段落。

至于拆分原料药业务，赛诺菲曾解释称，这将有助于缓解药品短缺，改善欧洲对亚洲尤其是中国和印度原料药的过度依赖。

另一方面，拆分是赛诺菲自身战略调整的需要。

在以胰岛素为代表的糖尿病业务陷入疲软后，赛诺菲近年来一直在努力寻找新的产品作为业务增长点。赛诺菲旗下的Dupixent(重复)2021年年报显示，销售收入为52.49亿欧元，同比增长52.7%。

2019年12月，赛诺菲首席执行官保罗哈德逊(Paul Hudson)宣布了新的战略框架，将业务调整为三大核心单元：特药(免疫、罕见病、血液、神经、肿瘤)、疫苗和仿制药(糖尿病、心血管和成熟药品)，并设立了仿制药、特药和疫苗三大全球事业部，以及独立的消费者保健事业部，将带领赛诺菲进入下一个周期。

除了结构调整和新的管道布局，拆分“瘦身”自然是赛诺菲增收节支的重要手段。赛诺菲全球工业事务执行副总裁菲利普卢斯坎(Philippe Luscan)在一份声明中承认：“作为一家独立的公司，新实体将具有敏捷性，能够快速释放其增长潜力，尤其是在市场以6%的速度增长的情况下。”赛诺菲预计，剥离EUROAPI后，2022年营业利润率将略有上升。

无独有偶，诺华也进行了类似的调整。

4月，诺华首席执行官Vas Narasimhan宣布，将推出全新的组织架构和运营模式，以支持公司在未来十年实现创新、增长和生产力目标。

诺华宣布将旗下制药和肿瘤业务部门合并为一个创新药物部门(IM)，并划分为美国和国际两个独立的商业机构，独立运营，独立核算，按照地理区域全权负责所有治疗领域。

2021年财报显示，诺华全年销售收入达516.26亿美元，同比增长6%。其中，分为诺华癌症和诺华制药两大业务单元的创新药业务销售收入为420亿美元，同比增长8%。

诺华认为，此举将更好地提高集中度，增强竞争力，推动协同效应。新模式将帮助诺华专注于核心治疗领域，如心血管、血液、实体瘤、免疫学和神经科学。新的美国创新药部门将帮助其实现美国销售额前五的目标，国际创新药部门将保持和发展诺华在国际市场的领先地位。

此外，诺华还宣布了三个部门：整合战略部、研发部门；d .组合战略和业务发展，并设立新的战略和增长职能部门；合并原技术运营部和客户及技术解决方案部，成立新的运营部。财务、人事、合规、法律事务和通信等综合行政职能也将在全球层面进行整合。

诺华表示，随着新组织架构的引入，预计到2024年将节省至少10亿美元的销售和管理费用。

对于拆分计划，诺华早就提上日程了。

2021年10月，诺华公布三季报，宣布考虑拆分或出售旗下仿制药业务部门山德士(Sandoz)，预计2022年完成。此后，瑞典银拓集团和德国斯特鲁恩曼家族，以及私募机构黑石集团和凯雷集团都传出了收购意向。

　　02、全球TOP10药企架构调整的逻辑

跨国药企的拆分、重组、改制并不新鲜。需要重点关注的是变化了的逻辑和新的发展方向。

2020年是一个关键节点，一个很重要的原因是疫情的爆发改变了全球市场环境，从而影响了跨国药企的布局。几乎所有的制药公司都需要调整策略来度过这个困难时期。谁调整得好，谁就能得到更多的新蛋糕。

如果总结全球前10大药企，他们的模式不外乎以下五种：

一是剥离非核心业务和部分传统成熟业务项目，整合分类分层，优化体系。例如，GSK在2022年2月底正式宣布分拆其消费者健康业务。在过去的七八年里，一直有剥离的消息，但剥离一直拖延。拆分后的消费者健康业务2021年销售额约为96亿英镑，CER同比增长4%。同期，GSK制药事业部营业额为177.29亿英镑，CER同比增长10%，其中新药和特殊药品100亿英镑，CER同比增长26%。

在GSK CEO的拆分计划中，以疫苗和特殊药物为主的新GSK将专注于传染病、艾滋病、肿瘤和免疫学，并将在2031年达到330亿英镑的销售额。除了不断加固现有管道，GSK还通过“买买买”的方式在各个领域拓展管道。首先，在mRNA这个热门领域，GSK的赌注不仅仅是在新冠肺炎疫苗上，还在达成一个R & ampd并与CureVac达成商业化协议，以生产多达五种基于mRNA的疫苗和针对传染病病原体的单克隆抗体。GSK在免疫和抗肿瘤方面也花了不少钱，比如围绕TIGIT、CD96、PVRIG等靶点的合作。

二是从全成本模式出发优化系统布局，包括销售、采购、研发；d、原材料等。优化系统业务链，升级模块化系统运营体系。

三是加大高端领域创新产品线的技术获取和收购。几乎所有排名前10的跨国制药公司都在不惜代价收购新的技术管道，比如阿斯利康和第三共产党在DS-8201上的合作，尤其是曾经在反病毒领域一骑绝尘的吉利德。无论是以210亿美元收购专注于研发ADC药物的Immunomedics，换取先进的ADC药物研发技术和管道，还是以近50亿美元收购FortySeven，获得CD 47抗体等化合物。

四是业务精简，优化重组管道顶层和各级管理，优化精简人员。例如，赛诺菲将欧洲的六个原料药生产基地合并为一个独立的原料药公司，诺华精简了仿制药部门Sandoz和finall

总结一下，十大跨国药企剥离管道，专注主业的原因不外乎这五个，新的方向也很明显。肿瘤免疫将成为下一个现金流，神经科学成为大家纷纷布局并期待发展的潜在领域。除了这个主流方向，很多药企也在关注罕见病治疗的方向。这些布局都与当今的技术进步息息相关。比如基因治疗，主要应用在罕见病、遗传病等领域。

当然，跨国药企的全球调整也出现在中国。武田就是一个很好的例子，武田收购夏尔后的一系列剥离。最近公司合并了消化领域的两条产品线，——泮托拉唑钠肠溶片和富马酸沃罗诺片，主要是为了应对市场环境，并没有涉及过多的人员调整。合并产品线一般被认为是药企降低成本的常规动作。比如阿斯利康中国的一系列结构调整，无非就是精简成本，提高效率。