并购年中观察 a医药行业 大势回暖 秋收将至！

所谓“成功与合并，失败与合并”3354M & amp；a过于积极，担心过热，导致并购；出现泡沫，行业和企业无序扩张，影响正常稳定发展；然而，如果并购。a不温不火，是担心热钱撤离造成资金真空，影响行业健康快速发展.2022年，生物医药行业走过了这种犹豫和纠结的上半场。

今年上半年，生物医药行业的并购经历了一个和平的春天，一个温暖的夏天，一个收获的秋天，并购的步伐也加快了。

并购原因丰富多元

据清科研究数据统计，截至2022年8月9日，生物医药行业共发生并购175起，总金额486亿元。2020年并购198起，总金额789.68亿元；2021年并购308起，总金额2516.25亿元。

总而言之，今年的并购。a与往年不同。M & amp一个以提高盈利能力和增加业绩为唯一目的的企业的股价已经开始下降。在上半年，并购的原因；a更为多样：有以补充公司产品线为目的的创新产品和创新技术收购的案例，有有意拉长产业链、完善产业布局甚至进入新的子行业的案例，有抓住机会拓展管道、开发前沿技术的案例，有乘船出海探索、进军国际市场的案例。

更多收购海外企业

国内制药企业并购案例。与海外公司的并购大幅增加，这是并购的一大亮点。上半年国内生物医药行业a。这与新冠肺炎疫情爆发以来中国经济发展的宏观形势有关，也与越来越多的生物医药企业重视转型升级，从规范运作、高门槛的国际市场寻求发展空间和增长潜力有关。对于头部生物制药公司，国际化是必须的。

毕马威2022年6月发布的《中国药企出海白皮书》显示，2020年，中国创新药进入出海爆发期。全年出海创新药达到39个，本土药企与境外药企跨境交易271笔，5年增长300%。根据普华永道发布的《2021年中国医药和生命科学并购市场回顾和展望》，2021年，海外并购& amp中国医药行业a公布53笔交易，交易金额26亿美元；医疗器械行业披露交易31起，交易金额17亿美元；与细胞基因技术相关的心血管设备、医用耗材、实验设备将成为2021年中国企业海外并购的主要选择。

2022年以来，中国药企“出海”收购公司的消息不断。上半年，国内医药企业海外并购的重点案例有六个：

1月，杭州祁鸣医疗器械完成对心瓣膜有限公司100%股权的收购。经导管二尖瓣和三尖瓣的创新治疗公司。标的公司总部位于以色列，自主研发的心脏瓣膜申请专利超过215项，其中83项已获授权。

1月，康龙华成宣布收购Recipharm旗下的Aesica制药。标的公司生产基地位于英国纽卡斯尔，可提供从中间试验到吨级商业规模的cGMP原料药生产服务，并已获得FDA等监管机构的认证。

1月，四环医药旗下耀中国际收购美国GenesisBiosystems全部股权，拓展公司医美产品管道。

2月，凯莱制药集团宣布以约5794万美元收购美国化学技术公司SnapdragonChemistry，Inc .

4月，沃比医疗成功完成对phenoxGmbH的收购，phenoxGmbH是

并购作为资本市场上最活跃的经济活动之一。a受政策环境、资本判断、行业自身经营状况的影响。压力方面，一是上半年药品和高值耗材的集采蔓延到IVD、中成药、生物制品等领域，政策层面的预期混乱加剧和过度预期造成行业估值震荡。其次，除了新冠肺炎疫情对经济活动和资本流动的扰动，a股市场尤其是科技创新板频繁破发，多家拟上市药企终止上市，上市药企被迫退市，抑制了其投融资热情。第三，生物医药

　　好消息方面，一是在经受住政策预期不明朗叠加“抽水效应”对板块造成的短期冲击后，医药刚需属性、成长确定性得以凸显；我国60岁以上人口占比达18.70%，已越过深度老龄化（14%）红线并向超老龄化社会（20%）发展，将持续带来刚需医药扩容和健康消费升级。二是行业估值下滑导致的低位徘徊已有结束盘整逐步回升迹象，上市公司的估值风险大为释放。三是防疫措施更加成熟，抗疫手段更精准有效，后疫情时代对生物医药业的扰动基本可控，未来中长期走势相对乐观。

　　对并购投资者而言，目前需要考虑的不在于是否继续并购，而在于向哪些赛道并购投资、哪些赛道被国家重点支持等。由于一级市场存在一定的滞后期，现在出手并购更能甄别出并购风险更低的“宝贝”——这是下半年乃至未来几年生物医药行业并购的“基本盘”。

　　案例

　　1、三星医疗8.44亿元收购5家康复医院

　　看点：持续加码康复赛道，艰难转型初心不改

　　5月31日，上市公司三星医疗宣布以8.44亿元总价收购5家民营康复医院100%股权已完成工商变更登记手续。至此，三星医疗共有13家医院资产纳入上市公司报表，其中综合性医院2家、康复类医院8家、体检类医院3家。

　　点评：7年前，三星医疗曾提出计划在2015-2020年间通过托管、并购、合作、合资、新建等多种发展模式，独资或控股150家医院及其他医疗机构。转型医疗服务7年，但医疗服务板块为三星医疗贡献的营收仍然有限。2015-2021年，其医疗服务板块分别实现营收4.85亿元、6.16亿元、8.38亿元、12.96亿元、15.17亿元、13.83亿元、13.70亿元，占上市公司总营收的比重分别为11.66%、12.52%、15.61%、22.08%、22.29%、19.72%、19.51%，最高也不过两成多。

　　这些年，药企收购医疗机构案例明显增多，业内对三星医疗的艰难转型寄予厚望。

　　2、沃比医疗5亿欧元收购德国知名公司

　　看点：近年来医械最大的跨境并购交易案之一

　　4月21日，中国企业沃比医疗宣布已完成对德国全球神经介入企业PhenoxGmbH及其旗下femtosGmbH（合称Phenox）的收购。总收购价约为5亿欧元（含里程碑付款），成为近年来全球医疗器械行业最大的跨境并购交易案之一。

　　沃比医疗是目前国内唯一一家成功进入国际市场并在美、欧等主要发达市场形成销售规模的神经介入治疗企业。其“Avenir机械可解脱弹簧圈”2019年起先后在美国和欧洲上市销售，被业内视为国产医疗器械产品的成功“出海”；本次大手笔并购，则是国内医械企业在投融资领域的一次成功“出海”。

　　点评：2021年下半年以来，神经介入领域出现区域性集采。2021年11月3日，随着河北省医保局发布《河北省医用耗材集中带量采购文件（弹簧圈（颅内））》，神经介入类耗材集采拉开帷幕。这次集采中，弹簧圈的平均价格从1.2万元降至6400元，平均降幅46.82%，最高降幅66%。集采有助于加快国产医疗器械替代进程，业内普遍认为沃比医疗的国际并购是为即将开始的国家集采准备“筹码”。

　　3、泰莱集团2.37亿美元收购量子高科

　　看点：全球知名公司并购国内大健康企业

　　3月31日，全球领先食品饮料配料及解决方案供应商英国泰莱集团（Tate&lyle）宣布已签署协议，将全资收购中国上市公司睿智医药的全资子公司量子高科（广东）生物有限公司100%股权，交易价格约为2.37亿美元（约15亿元人民币）。量子高科主要从事益生元业务的生产、研发、销售，是中国领先的可溶性膳食纤维企业。

　　点评：跨国公司斥巨资收购国内大健康企业，算得上一桩新鲜事。

　　泰莱集团收购的目的是成为以增长为重点的食品饮料解决方案的全球领先企业，巩固在全球膳食纤维市场中的领导者地位，显著扩大在中国及亚洲地区的业务和客户需求。

　　显然，对量子高科的收购有助于实现这一目标，同时借助量子高科的渠道快速进入中国市场。

　　展望<<<

　　热身过后提速在即

　　八月上旬9起并购

　　进入8月，全国各地高热不退，多地出现近40℃的高温，寂寥已久的生物医药并购领域也开始转热、活跃甚至火爆起来：

　　广东诚辉医疗8月3日宣布，增资1500万元收购广东科尼奥医疗投资有限公司部分股权；启迪药业8月3日宣布，以2.2亿元购买广东先通药业100%股权；华润医药8月4日公布称，旗下华润双鹤药业以5.01亿元收购神舟生物科技50.11%的股权，并以3.07亿元增持天东制药31.25%的股权，增持后合计持有天东制药70%股份；深圳微芯生物8月6日宣布，增资2.6亿元收购成都微芯药业部分股权；广州白云山8月7日公告称，拟以现金约10.03亿元购买联合美华持有的公司控股子公司广州医药18.1847%的股份、完成后将持有广州医药90.9237%的股份；华东医药8月9日称，全资子公司中美华东拟出资不超过3.96亿元收购华仁科技60%股权并成为其控股股东……

　　8月份的头10天内就有9家A股生物医药公司启动并购，涉及总金额超过27亿元。

　　刚需释放未来可期

　　同花顺iFinD数据显示，近三年生物医药行业的并购事件数量多达901起，涉及金额1710亿元，数量占比为8.26%，仅次于机械设备行业的8.46%。生物医药行业并购频发有行业自身原因，除了行业监管力度严格、进入门槛较高、并购能有效缩短进入时间外，还在于创新药的研发周期长、投入费用大、研发风险高，于是就有了针对标的重点产品尤其是创新药物产品或文号的并购，国家实行“药品上市许可人制度”后，企业并购意在产品（文号）的案例更多。

　　综上，经过8月初的“热身”之后，下半年生物医药业并购有望呈加速态势。就年内市场表现，普遍的看法是：从2022年6月开始，生物医药板块的修复过程已经开启，未来趋于乐观；政策频出待消且政策只是影响项并非决定项。长期表现要看健康刚性需求释放、消费升级力度以及跳跃式老龄化后的确定性比较优势。并购机会主要出现在高端医械、CXO、医美、眼科消费品、疫苗、专科医疗与互联网医疗等新赛道，向医药科技升级、医药消费升级、医药制造升级、医药模式升级等倾斜。