医疗器械生产企业迎向资本潮

　　鱼跃医疗的股价在7月27日最高摸到28.3元，达到近50倍的市盈率。尽管在熊市上市，1年多来，鱼跃医疗的股价已经逆市涨了3倍。这个曾经偏安在江苏丹阳，靠生产血压计起家的医疗器械生产企业，已经在今年4月获得了X光机的生产许可，今年上半年还推出了具有自主知识产权的医院集中供氧设备，收购了苏州医疗用品厂。而鱼跃医疗一系列大动作的背后助力源于资本推手。

　　目前，鱼跃医疗的“幸运”也成为众多本土医疗器械生产企业发展的模板之一。A股市场上医疗器械板块只有区区5只股票。想从二级市场融资，获得进一步发展的动力，对诸多本土医疗器械企业来说，美好的愿景还有多远？“在美国经历的6次金融危机中，惟一一个没有出现负增长的行业就是医疗行业。医疗器械行业在资本市场上已经进入了加速阶段，”中国医疗器械行业协会会长姜峰认为。

　　融资 恰逢其时

　　新医改方案历经多年酝酿，终于在今年4月6日面世。而健康产业也因为新医改驶上了一条快车道。如果有人问， 2009年的中国除了房地产、汽车行业，还有什么行业引人注目？答案一定是医疗健康行业。 “在过去两年中，中国医疗器械行业已经实现了贸易顺差。”姜峰用这样的事实强调，中国医疗器械制造业整体水平已为世界所认可。如果用一个人来比拟，中国医疗器械制造业正在步入青年，正处在一个飞速发展的时期。

　　有业内人士指出，东软集团上市后，其拥有的各种资源都不可同日而语，对PET研发有巨大的推动作用。据了解，不少企业都表示正在研发新产品、准备上新生产线，或者正在申请新的批文。“而所有这些，都必须有强大的资金支撑。”北京宝利康医学工程公司总经理刘向晨表示，医疗器械研发耗资、耗时巨大，对企业的资金和技术实力都是很大的考验。联想到我国第一台具有自主知识产权的CT，东软集团用了10年时间才研制成功。同样是东软集团，只用了4年时间就研制出了我国第一台具有自主知识产权的PET。研发速度何以提高这么快？

　　“国内外各种产业基金和风险投资都在寻找高成长性行业的投资机会。”一位不愿透露姓名的私募股权投资人表示，“未来医疗器械行业存在大量投资机会”。我国最早在海外上市的医疗器械公司？？深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司，当年因及时获得了华登投资集团一笔200万美元的注资，才坚定了走自主研发的道路，之后坚持每年都拿出收入的10%投入到研发中去。嗅觉灵敏的还有各类投资者，在业内各种大小会议上都少不了他们“闻风而动”的身影。

　　十几年前的迈瑞，因为没有议事规则而常常影响决策的及时制定。引入风险投资管理后，迈瑞开始习惯符合国际惯例的议事规则，即严格遵照公司章程办事，董事会成员依据章程对重大事项进行投票表决。在风险投资管理理念下，迈瑞很快建立起董事会领导下的总裁负责制。这种规范的法人治理结构使公司责权明确，不仅提高了决策效率，也调动了经营者的积极性。在迈瑞发展的每一个十字路口，几乎都可以看到来自资本市场的指引。1999年，华登集团联合日本软库金融集团、日本亚洲投资有限公司共同向迈瑞注资600万美元，之后迈瑞开始大胆地开拓海外市场，后来又选择了新的VC高盛公司，直至2006年9月登陆纽约交易所。其实，资本带来的绝不仅仅是金钱，更有先进的管理理念和管理技术。

　　投资 机会难得

　　过去5年，美国生命科学风险资本公司Bay City Capital共投资12亿美元，在被投资企业中，约有65%是关于生物制药的，25%是医疗设备的，其他是诊断方面的。最近两年，该投资机构共投资了两个项目，一个在诊断领域，另一个在血液制品行业。资本对医疗行业的青睐不言而喻。

　　华登国际董事总经理李文飙认为，新医改将使我国民营企业有机会向医院提供医疗器械。同时，那种相对不太昂贵，但是又附带研发试剂的测试仪器或者诊断仪器在二三线城市需求空间特别大，这将给不少企业带来机会。

　　对企业而言，想做大做强，不外乎两个途径：一种是通过内生式增长，依靠核心竞争力扩大规模；另一种就是通过外生式增长，有很多全球性的医疗器械巨头都是通过融资和并购发展起来的。

　　深交所发审监管部副总监冯小树曾分析医疗器械企业的上市情况。他认为，医疗器械企业目前上市的数量与国内1.3万家医疗器械企业以及良好的市场销售规模极不匹配。“器械企业的上市数量都不足以组成一个板块！但是最新上市的鱼跃公司在资本市场上的估值水平很高，可以看出投资者看好这一产业。”冯小树评价道，拥有核心的技术产品和创新能力，是获得资本市场持续看好的关键。

　　对于箭在弦上的创业板，冯小树表示，“创业板定位为成长期公司，通常要求两年主要经营一种业务，因为创业板的规模较小，所以要求企业更加‘聚焦’。创业板与中小板相比可能更适合于轻资产的公司。我觉得医疗器械企业非常适合在创业板上市。”而诸多投资公司也认为，国内整个医疗器械行业并没有受到金融危机太多的影响，在各方利好因素的推动下，医疗器械行业的投融资将更趋活跃。

　　专家认为，医疗器械上市公司在全球范围内的估值都比较高，因为这个产业与人类健康息息相关。因此，风险投资者会更加关注企业的产品质量和创新能力。我们注意到，中小企业上市之后，一个非常重要的变化就是企业进入了非常快速的发展轨道。以中小板为例，2007年复合增长率达到34%以上，利润在30%左右。此外，企业上市后品牌得到提升，市场影响力迅速扩大。姜峰举例说，“鱼跃医疗上市后，品牌影响力增长就很快。

　　据悉，目前美敦力和强生在华都有合作伙伴。近来中国经济不断向好的消息，以及医疗行业在金融危机中的稳定表现，使得这个行业的资本流向越加明显。联想投资公司总经理王能光表示，未来医疗行业在中国有非常大的发展机会，市场需求和供给均能快速增加。