复星医药股价盘中创历史新高 政策利好叠加价值认同

　　医药网10月17日讯　复星医药自9月中旬以来股价保持较快上涨，10月16日盘中创下37.79元/股的历史新高。

　　这家医药公司的股价近一个月累计涨幅已达23.01%。分析人士认为，这主要基于基本面回归和来自市场的价值认同。

　　复星医药业务覆盖医药健康全产业链，合并到报表内的三大业务包括药品制造与研发、医疗服务、医疗器械与医学诊断。今年上半年公司实现营收83.53亿元，同比增长达两成；净利润16.89亿元，同比增幅近13%。

　　在复星医药业务板块中，药品制造与研发是业绩的第一大主力，近两年其占公司收入的比例已达七成。而作为内生增长最有力的板块，创新研发则是最为核心的发展驱动因素。复星医药研发实力居于行业前列，公司研发团队规模已逾千人。去年研发投入（含资本化）共计11.06亿元，仅次于恒瑞医药的11.84亿元；其中药品制造与研发板块的研发投入为9.63亿元，同比增长近四成。

　　多年持续不断的研发投入也在逐渐进入收获期，复星医药的单抗药物研发已处于国内第一梯队。截至今年上半年期末，公司有6个单抗品种（11个适应症）获批临床，其中2个产品已进入临床三期；4个1.1类小分子创新药获得临床批文，在研新药、仿制药、生物类似药及疫苗等项目173项，产品梯队丰富。



　　今年以来医药复星医药的研发进展情况。资料来源：公司公告 界面新闻研究部

　　初步统计，复星医药今年以来共取得12项研发进展，多为国内尚未上市的新药研发进入临床试验阶段。7月以来研发进展达到8项，其中又以9月最为密集。值得一提的是，重磅品种美罗华生物类似药和赫赛汀生物类似药研发进度领先，复星医药对其投入合计已达5亿元。

　　这两种生物类似药均由复星医药控股子公司、国内单抗研发龙头上海复宏汉霖生物制药有限公司研发。美罗华生物类似药（重组人鼠嵌合抗CD20单克隆抗体注射液）主要用于治疗非霍奇金淋巴瘤和类风湿性关节炎，其在9月获得生产许可证，有望明年获批率先上市。

　　另外，主要用于转移性乳腺癌适应症和转移性胃癌适应症的赫赛汀生物类似药（注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体）在国内正在开展III期临床试验，该药还于今年6月和9月分别获得了在乌克兰和波兰进行III期临床试验（用于转移性乳腺癌适应症）的批准，未来或在更多国际中心进行III期临床研究，潜在市场广阔。

　　复星医药持续的研发投入和药物研发渐入收获期让投资者正在重新认识这家公司，同时，相关政策的利好亦会坚定投资者乐观预期。

　　近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，从六个方面鼓励药品、医疗器械创新。这将为医药创新带来的巨大的政策红利和产业红利，随着审评审批提速，复星医药的创新药或将加快上市进程。

　　在今年2月人社部公布的新版医保目录中，复星医药有五种产品新入选，包括心血管领域的匹伐他丁和前列地尔干乳、代谢及消化系统领域的复方芦荟胶囊和非布司他片、抗肿瘤领域核心产品培美曲塞二钠，其中前列地尔干乳和非布司他片已是上亿的品种。入选医保目录意味着未来有望进入各省招标，市场销量将随之增加。

　　除了加强药品制造与研发业务，在政策支持、医疗需求增长等背景下，社会办医迎来窗口期，医疗服务也成为复星医药未来重点发展的领域。经过9年布局，目前公司初步形成了沿海发达城市高端医疗、二三线城市专科和综合医院相结合的战略布局。

　　今年上半年，复星医药医疗服务业务实现收入10.12亿元，同比增长超过三成，在三大业务中增长最快。今年以来，公司旗下钟吾医院和广济医院扩建项目相继启动，公司还参与相关医疗机构重组、设立淮海医疗集团，与公立医院合作建设第三方医学检验，并参与互联网医疗，不久前还与绵阳市第三人民医院就混合制医院建设项目达成合作意向，持续探索医疗服务新模式，加强业务布局。

　　在外延扩张方面，坚持走国际化路线的复星医药同样收获不断。10月3日，公司以约71.42亿元收购印度注射剂仿制药生产企业Gland Pharma约74%股权的交易完成交割，其财务业绩将纳入公司合并报表范围。这意味着历时一年有余、经过多次调整的中国药企海外最大收购案尘埃落地。早前3月，公司还完成了对欧洲呼吸机器械领先品牌Breas的收购，增强了医疗器械的业务规模。

　　可以说，政策利好加上复星医药自身的优势，公司未来业绩保持稳定增长可期。但需要指出的是，复星医药近两年的业绩增长明显有所放缓。2015年和2016年净利润同比分别增长约16%和14%，与此前超三成的增幅相比放缓幅度较大，其中去年该指标为近六年最低。

　　另外，在复星医药各个板块不断发展的情况下，如何增强协同发展成为其面临的新的问题。今年中报中，复星医药在内生式增长、外延式扩张的基础上，提出了整合式发展的战略，说明公司自身也意识到这个问题。

　　目前复星医药在A股市场上的估值相对便宜。该股基于过去12个月每股收益的静态市盈率为30.6倍，基于2017年预测每股收益的动态市盈率仅有28.5倍。在基本面预期向好和受到投资者价值认同的情况下，复星医药股价或将继续上涨。

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