传统中药老字号九芝堂能否重整旗鼓？

　　医药网11月4日讯　上个世纪90年代开始，中国市场开始从产品至上的时代迈入营销至上时代。如何才能在这个竞争激烈的医药市场中夺取消费者的信赖与忠诚？品牌，成为最关键的决定性因素。其中，中华老字号品牌则占据了品牌营销概念的天然优势。

　　但是，同为中华老字号品牌，企业市值却有着不小的差距，有的已然破千亿，有的却表现不尽如人意。下面，新康界将从资本运作角度来分析医药行业各大中华老字号品牌，看看决定其成败的关键因素在哪里。

　　九芝堂作为具有367年历史的中华老字号品牌，是昔日的中药双雄之一，业界素有“北有同仁堂，南有九芝堂”之说。然而时至今日，九芝堂的市值与其他同类品牌却有着较大差距，截至2017年11月2日收盘，九芝堂的总市值为167亿元，而同类的云南白药总市值为1098亿元，同仁堂为457亿元。为何会有如此大的市值差距？下面新康界为您揭开分晓。

　　影响九芝堂主业发展迟滞的原因在哪里？

　　2002年，湖南涌金只用了1.5亿元就完成了对九芝堂收购控股。之后，涌金系秉持其一贯重资本、轻实业的作风，以九芝堂为平台展开了一系列的资本运作，使得之后几年九芝堂表现得更像一家投资公司而非制药企业。

　　九芝堂年报显示，涌金系入主的12年间，投资收益占净利润的比重一直处于高位。例如，2007年，九芝堂投资收益为9004.5万元，占净利润的70.4%，主要来源是交易性金融资产中的股票投资收益。2008年，九芝堂抛售其以6.05元/股的价格购得的交通银行国有法人股1395.5万股，获得净收益4454.24万元。同年，九芝堂还动用2000万元的自有资金购买了科伦药业50万股，科伦药业上市后，股价一度大涨，之后九芝堂清仓全部科伦药业股票，获得投资收益约为9986万元。2011年，九芝堂累计投入12.19亿元用于认购理财产品。2012年，九芝堂利用自有资金6亿元购买银行理财产品等短期投资，获得收益1964万元。

　　与此同时，九芝堂的实业运行似乎无明显进展。在涌金系入主的12年间，九芝堂没有为补充产品线而进行任何一次产品并购，产品研发投入也一直维持以往水平。九芝堂原总经理程继忠曾表示，其任职期间公司的研发投入为1%左右。

　　迎来转折，九芝堂产品表现如何？

　　2015年5月24日，停牌4个月的九芝堂对外发布重组预案，九芝堂拟以14.22元/股的价格向李振国、辰能风投、绵阳基金、杨承等合计非公开发行股份4.58亿股，购买其所持有的友搏药业100%股权。与此同时，作为九芝堂的大股东，长沙九芝堂（集团）有限公司（以下简称“九芝堂集团”）以18元每股的价格向李振国转让8350万股，占比28.06%，价格为15.03亿元。2016年1月17日上述交易完成，李振国持有九芝堂3.20亿股，占比42.32%，取代“涌金系”的陈金霞成为上市公司实际控制人，涌金系的九芝堂集团持股降至4.84%。

　　九芝堂新实际控制人李振国是友搏药业创始人，该公司专注于中药创新药物的开发，主要产品疏血通注射液、复方降脂片均为心脑血管疾病类中药制剂。其中，疏血通注射液是具有自主知识产权的国家中药二类新药。

　　经过产品线整合后，目前，九芝堂已建立起以疏血通注射液、驴胶补血颗粒、六味地黄丸、足光散、斯奇康、裸花紫珠片等为核心的第一梯队产品；逍遥丸、小金丸、补肾固齿丸、安宫牛黄丸、杞菊地黄丸等20多个第二梯队产品体系；拥有传统中药类“九芝堂”牌系列产品、现代中药类“友搏”牌系列产品、生物制剂产品“斯奇康”及大健康系列产品。拥有国家药品注册批文347个，其中独家品种37个，国家保密品种1个（2016九芝堂年报中显示）。

　　发力投资领域，能否重整旗鼓、迎头赶上？

　　李振国入主九芝堂，两家企业经过一年半的融合后开始有了新动作。进入2017年，九芝堂接连发出了多份关于对外投资及设立并购基金的公告。具体来看，主要是确定了两个投资事项。

　　一是，6月份九芝堂以自有资金人民币1.99亿元对北京科信美德生物医药科技有限公司（以下简称“科信美德”）进行增资，认购科信美德5.8704%的股权，九芝堂入股后将成为科信美德第三大股东。科信美德正在开发抗体候选药物REMD-477，已进入到II期临床试验。该药物是全球首个胰高血糖素受体抗体，用于治疗1型和2型糖尿病。目前科信美德处于研究投入阶段，利润为负，短期内公司将无法获得收益，但鉴于广阔的糖尿病市场，未来投入生产后竞争优势明显。九芝堂通过此次投资将优先获得此新药在国内的销售代理权，也有利于完善公司在糖尿病领域的布局。

　　二是，9月份九芝堂与北京纳兰德合作出资设立珠海横琴九芝堂雍和启航股权投资基金，并购基金的认缴出资总额为人民币90000万元。其中，北京纳兰德作为普通合伙人认缴出资人民币900万元，九芝堂作为劣后级有限合伙人认缴出资人民币 30000 万元，未来将引入的优先级有限合伙人认缴出资为人民币 59100 万元，优先级有限合伙人由北京纳兰德向其他合格投资者非公开募集。主要投资对与九芝堂的主营业务能形成规模效应或者产业协同效应的医药产业领域和医药行业。

　　一年时间不到，九芝堂既完成了一项股权投资，又成立了股权投资基金，开始着力新产品的布局，再加上国家现在对中药的重视程度提高，多方面鼓励中药（尤其是中药经典名方）的发展，在内外因素同时发力的情况下，九芝堂能否重振旗鼓，我们拭目以待！

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