血液制品龙头排位再生变 天坛生物“鲸吞”3企业翻身做老大

　　医药网12月7日讯　近日，天坛生物公布了重大资产购买暨关联交易报告书（草案）：天坛生物以62,280万元向中国生物现金收购成都蓉生10%的股权；成都蓉生分别以101,000 万元、113,300 万元和59,400万元收购上海血制、武汉血制及兰州血制 100%的股权；成都蓉生以其自身股权作为对价支付方式，即上海所、武汉所及兰州所分别认缴成都蓉生的新增注册资本4,918.01 万元、5,516.94 万元及2,892.37 万元，并分别持有成都蓉生增资后11.266%、12.638%及6.626%的股权；交易完成后，天坛生物、上海所、武汉所及兰州所分别持有成都蓉生69.470%、11.266%、12.638%及 6.626%的股权。

　　公告称，若本次重组顺利完成，中国生物内部血制业务领域的同业竞争问题将得到彻底解决，同时天坛生物将成为国内规模最大的血液制品公司。天坛生物这一大动作后，血液制品三巨头的排位将重新洗牌了！

　　欲彻底解决同业竞争

　　中国生物曾于2011年3 月作出承诺，于5 年内消除系统内其他企业与天坛生物之间的同业竞争；为履行该等承诺，中国生物通过调减下属其他关联企业同业竞争产品生产的方式，减少了各关联企业与公司间的同业竞争。

　　2016年2月，中国生物再次作出承诺：“目前已经确定将天坛生物打造为中国生物下属唯一的血液制品业务平台的基本方案，即将下属经营血液制品业务的主要资产以作价入股天坛生物控股子公司成都蓉生药业有限责任公司等方式转入上市公司，同时，天坛生物将把下属经营疫苗资产业务的相关资产的控制权转移给中国生物。中国生物承诺于 2018年3月15 日之前消除所属企业（除天坛生物以外）与天坛生物之间的同业竞争。”

　　天坛生物2017年5月18 日实施完毕下述重大资产重组：公司以现金140,300 万元的价格向中国生物出售北生研100%的股权并以现金40,290万元的价格向中国生物出售长春祈健51%的股权；公司的控股子公司成都蓉生以现金36,080 万元的价格向中国生物购买贵州中泰80%的股权。上市公司与控股股东之间在疫苗制品业务方面已彻底解决了同业竞争问题。

　　在本次重组前，中国生物下属的上海所、武汉所、兰州所在血液制品业务领域仍与上市公司存在一定同业竞争。本次交易完成后，上市公司与控股股东之间的同业竞争问题将彻底消除，中国生物将兑现其于2018年3月15 日之前消除所属企业（除天坛生物以外）与天坛生物之间同业竞争的承诺。

　　重组后的天坛生物实力有多强？

　　图1：最近几年天坛生物的业绩情况（单位：亿元）


　　作为A股血液制品巨头之一的天坛生物，最近几年的营业收入保持在10亿-20亿元区间，该公司是以子公司成都蓉生作为业务主体，旗下“蓉生”牌系列产品在国内血液制品市场占有较大的市场份额。公司主要产品包括人血白蛋白、冻干静注人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、冻干静注乙型肝炎人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、人凝血因子 VIII。

　　
图2：最近几年成都蓉生（含贵州中泰）血液制品的营收情况（单位：亿元）

　　最近几年，成都蓉生（含贵州中泰）血液制品的营业收入均超过10亿元关口，净利润亦呈逐年上升趋势。成都蓉生（含贵州中泰）2015 年、2016 年、2017 年 1-9 月营业单采血浆站（包含分站）数量分别为20 个、21 个和 22 个，采浆量分别为604.63 吨、708.01吨和 624.19 吨。

　　
图3：最近几年上海血制的业绩情况（单位：亿元）

　　上海血制是依据2016年5月27 日国药集团《关于同意设立国药集团上海血液制品有限公司并划转相关资产的复函》（国药集团投资[2016]261号）由上海所全资设立，上海血制前身为上海所的血液制品业务板块，是国内最早企业开展血液制品的生产。

　　截至2017年9 月，上海血制下属有7个营业单采血浆站，分别位于江苏省、江西省、贵州省、福建省等省区内，2015 年、2016 年、2017 年1-9 月采浆量合计为136.62吨、161.67吨和139.29吨。上海血制的主要产品包括了人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（pH4）、冻干静注人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、组织胺人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原、人凝血酶原复合物。

　　
图4：最近几年武汉血制的业绩情况（单位：亿元）

　　武汉血制是依据2016年6 月8 日国药集团《关于同意设立国药集团武汉血液制品有限公司并划转相关资产的复函》（国药集团投资〔2016〕278 号）由武汉所全资设立，武汉血制前身为武汉所的血液制品业务板块，是最早拥有 3 种特异性免疫球蛋白生产文号的血液制品生产企业。

　　截至 2017年9月，武汉血制下属有9个营业单采血浆站，分别位于湖北、湖南等省区内，2015年、2016 年、2017年1-9月采浆量合计为193.75吨、202.01吨和168.77吨。武汉血制的主要产品包括了人血白蛋白、冻干静注人免疫球蛋白（pH4）、）破伤风人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、组织胺人免疫球蛋白。

　　
图5：最近几年兰州血制的业绩情况（单位：亿元）

　　兰州血制是依据 2016 年8月8 日国药集团《关于同意设立兰州兰生血液制品有限公司并划转相关资产的复函》（国药集团投资[2016] 429 号）由兰州所全资设立，兰州血制前身为兰州所的血液制品业务板块，是国内最早开展血液制品的生产企业之一。

　　截至2017年9月，兰州血制下属 有9个营业单采血浆站，分别位于甘肃、宁夏等省区内，2015年、2016年、2017年1-9月采浆量合计为87.61吨、99.09吨和82.54吨。兰州血制的主要产品包括了人血白蛋白、冻干人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（pH4）、冻干静注人免疫球蛋白（pH4）、冻干静注乙型肝炎人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白。

　　A股血液制品三巨头排位将重新洗牌

　　表1：2017上半年6家A股血液制品公司的业绩情况（单位：亿元）

　　 （注：部分上市公司中报内未提及毛利率，用“—”标注）

　　2017上半年血液制品营业收入最高的是华兰生物，接近10亿元，其2016年全年的血液制品营业收入为18.15亿元，上涨势头迅猛；而2016年血液制品营业收入最高（22.48亿元）的上海莱士，今年上半年该业务的营业收入仅为8.55亿元，龙头地位受到明显了冲击。（详见今年9月，米内网微信文章《3家血液制品企业上半年营收猛涨，为何它却负增长？》）年近岁末，天坛生物掀起的这场大并购，能一举使其反超成老大吗？

　　据年报数据显示，截至2016年底，华兰生物拥有单采血浆站23家，当年实现采浆1000多吨。最新消息指，2017年11月7日，华兰生物收到河南省卫计委印发的批准书，将在河南省平顶山市鲁山县设置单采血浆站，采浆区域为鲁山县。

　　截至2016年底，上海莱士及其公司（郑州莱士、同路生物和浙江海康）拥有单采血浆站35家（含在建2家），全年采浆量接近900吨。今年7月14日，同路生物收到海南省卫计委签发的批复，将在定安县塔岭工业园区内设置定安同路单采血浆站；10月16日，绿十字和余正平将其持有的叶集单采血浆站、毛集单采血浆站及怀远单采血浆站转让给同路生物。

　　据悉，本次交易完成后，天坛生物子公司成都蓉生将拥有 47 家营业单采血浆站，2016 年模拟采浆量将达到 1,170 吨以上。

　　血液制品企业的盈利能力强弱主要由浆站数量、采浆量以及血液质量决定，从目前公开的数据看，顺利完成重组后的天坛生物在浆站数量以及采浆量均可成为TOP1，但华兰生物以及上海莱士仍未停止扩张业务的脚步。最终的战况将如何，我们一起静待结果。

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