51亿！国药集团资产大挪移 新一轮整合路径曝光

　　医药网10月12日讯　近日，国药控股股份有限公司（简称：国药控股）股东特别大会投票通过决议，将以51.08亿元收购中国医药集团有限公司（简称：国药集团）持有的中国科学器材有限公司（简称：国药器材）60%股权，收购完成后，国药器材将成为国药控股的附属公司。此后，中国中药发布公告，10月9日国药集团广东环球制药有限公司（卖方）与成都蓉生药业有限公司（买方）订立协议，卖方拟以9060万元出售国药集团贵州血液制品有限公司20%股权，完成后将不再持有其股权。在资产大挪移的背后，国药集团新一轮整合大幕拉开。

　　图1：国药集团组织架构


　　51亿资产大挪移

　　今年7月，国药控股发布公告称，与国药集团签订资产购买协议，收购其持有的国药器材60%股权，对价为51.08亿元，并将以一般授权项下向国药集团发行2.05亿股内资股的方式支付，发行价为每股对价24.97元。9月，国药控股在股东特别大会投票通过该资产购买协议，收购完成后，国药器材将成为国药控股的附属公司。

　　图2：国药器材业绩情况（单位：亿元）


　　据资料显示，国药器材是国药集团下属科学仪器和医疗器械板块核心企业，主要从事医疗器械分销业务。近年来，其销售收入快速增长，2017年突破300亿元，归母净利润近5亿元。

　　对于此次收购，国药控股表示，收购有助于进一步扩大公司在医疗器械领域的竞争力，将国药器材在产品结构、业态模式等方面的优势与公司现有的分销网络实现互补与融合，进一步提升医疗器械分销市场的覆盖，加强在医药健康产品综合服务能力，这是未来整体战略中的一个重要组成部分。

　　近1400亿！分销龙头地位巩固

　　图3：国药控股业绩情况（单位：亿元）


　　上半年，国药控股收入达1474.86亿元，同比增长7.05%；母公司持有者应占溢利26.79亿元，同比下降3.11%。毛利达127.68亿元，同比增长17.22%；毛利率8.66%，主要是由于直销业务比例迅速上升及医疗器械、医药零售等高毛利业务快速增长。

　　作为分销龙头企业，国药控股的地位稳固。其医药分销收入达1399.26亿元，同比增长6.25%，占总收入比例近95%，其增长主要是由于医药分销业务发展势态良好及分销网络进一步扩展。截至2018年6月30日，分销网络已覆盖至中国31个省、直辖市及自治区。直接客户包括15,118家医院（仅指分级医院，包括最大型最高级别的三级医院2,307家），小规模终端客户（含基层医疗机构等）130,893家，零售药店95,971家。此外，国药控股强化全国一体化物流平台建设，医药分销物流网络总网点数306个，包括5个枢纽物流中心、33个升级物流中心、242个地级市物流网点，26个零售物流网点。

　　医药零售方面，国药控股以打造批零一体化的医药流通业态结构为目标，上半年收入71.02亿元，同比增长24.57%，其增长主要是由于零售药品市场增长与零售药店的网络扩展。截至2018年6月30日，其附属公司国药控股国大药房有限公司的门店覆盖全国19个省、直辖市和自治区，拥有4,004家零售药店。

　　尤其值得注意的是，国药控股上半年医械业务销售增长超30%，未来继续大力发展医械业务，进一步发挥协同效应和规模优势，加快业务布局。国药控股表示，随着对国药器材的股权收购稳步推进，预计将在年内完成交易。事实上，此前已有媒体报道指出，国药器械和国药控股下属器械业务开始谋求合并，将以国药器械为主体，谋求上市冲击A股，成为国药集团旗下第七家上市公司。

　　中国中药出售血液制品公司20%股权

　　在国药控股的收购尘埃落定后，中国中药发布公告，10月9日国药集团广东环球制药有限公司（卖方）与成都蓉生药业有限公司（买方）订立协议，卖方拟出售国药集团贵州血液制品有限公司20%权益，现金代价为人民币9060万元，完成后，集团将不再持有任何目标公司权益。国药集团广东环球制药有限公司是中国中药间接全资附属公司，成都蓉生药业有限公司是天坛生物的附属公司。

　　据资料显示，国药集团贵州血液制品有限公司主要从事研发、制造及销售血浆类生物医药产品，产品主要供应至医院及防疫中心。国药集团贵州血液制品有限公司全资拥有两间公司，主要于江西省从事血浆采集。截至2018年6月30日止，6个月期间，国药集团贵州血液制品有限公司除税后亏损约1020万元，主要由于血浆类生物医药行业竞争加剧，导致销售下滑。

　　对于此次出售股权，中国中药表示，公司重点方向是中药配方颗粒、中药药物及中药饮片。尽管国药集团贵州血液制品有限公司对其有盈利贡献，但业务并非中国中药主营业务的发展方向；同时，国药集团贵州血液制品有限公司的业务在上半年面临严峻的竞争，影响了业绩表现，因此，决定出售剩余股权。

　　并购重组或成业绩增长“利器”

　　近年来，医药流通行业竞争激烈，国药、华润、上药等龙头企业加快并购扩张步伐，行业整合加速，规模优势重要性凸显。

　　今年2月，上海医药完成收购康德乐中国。资料显示，上海医药旗下全资子公司Century Global于2017年11月与Cardinal Health Cayman Islands Ltd.签署了购股协议，以现金出资约5.57亿美元收购康德乐马来西亚100%股权。交割完成后，公司下属全资子公司Century Global持有康德乐马来西亚100%股权并间接控制康德乐中国全部业务。

　　近日，华润医药6.5亿拿下了浙江第二大医药商业公司英特集团的股权。据公告显示，英特集团拟向华润医药商业集团有限公司非公开发行股票，发行数量不超过总股本的20%，募资总额不超过6.5亿元，将用于补充流动资金，发行完成后华润医药商业持股比例将达到16.67%。

　　此外，华润三九拟公开挂牌转让所持三九医院82.89%股权。同时，华润医药投资亦将挂牌转让其所持三九医院17.11%股权，合计转让三九医院100%股权。三九医院100%股权的挂牌底价拟为7.19亿元，华润三九所持82.89%股权对应的挂牌底价为5.96亿元。本次出售预计将给公司带来约4.4亿元（税前）的资产处置收益。

　　有业内人士表示，随着内生式增长放缓，企业开始转向外延式并购，以实现规模效益和提升业绩增长，未来并购重组将会越演越烈。

　　资料来源：上市公司公告

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