四年夜药店三季报前线解读！各有所长你pick哪一家？

　　医药网11月2日讯　益丰药房、年夜参林、老庶民和二心堂近日接踵宣布三季报，上面就让我们一路来看看医药生物行业罕见的四年夜连锁药店所交的三季度答卷。

　　01、事迹表示：益丰和年夜参林更胜一筹

　　四家上市批发药店前三季度营业总支出均在100亿阁下，体量年夜小十分接近，前三季度营业总支出同比增速均在20%以上。Q3单季度营业总支出均在35亿高低，增速略高于前三季度总体增速——批发药店行业正在逐步解脱疫情的影响。个中益丰药房和年夜参林2020年事迹表示更优，增速均在30%阁下。

　　图表1：四家药店营业总支出情形

　　起源：同花顺，中康家当本钱研讨中间

　　四家药店的归母净利润表示与营业总支出根本相符，且增速高于营收增速。老庶民和二心堂表示契合预期，益丰药房和年夜参林的归母净利润增速则超预期，Q3单季度增速超50%，在疫情后时期仍能保持高速增加甚至乎超速增加，其表示可谓优良。

　　图表2：四家药店归母净利润情形

　　起源：同花顺，中康家当本钱研讨中间

　　02、治理和盈利才能：毛利降净利升

　　与客岁同期比拟，四年夜药店毛利率均有所降低，次要缘由是本年疫情影响，抗疫产物需求急剧上升，而口罩、酒精等抗疫产物利润较低，是以四年夜药店毛利率较客岁降低2pct阁下。

　　图表3：四家药店毛利率情形

　　起源：同花顺，中康家当本钱研讨中间

　　因为疫情影响，促销运动削减，发卖费用也由此下降。另一方面，疫情时代多为平易近众因抗疫需求而自觉到店花费，因此缩减了发卖费用收入需求。总的来看，四年夜药店2020年前三季度，发卖费用营收占比拟客岁同期均降低2 pct阁下。个中年夜参林和二心堂的发卖费用营收占比降低最多，这能够与二者门雇主要散布在广东、云南地域，受疫情影响较弱有关。

　　图表4：四家药店发卖费用情形

　　起源：同花顺，中康家当本钱研讨中间（注：差值=2020年Q3单季度发卖费用营收占比-客岁同期发卖费用营收占比）

　　除发卖费用外，治理费用亦同步降低。四年夜药店的治理效力均有晋升，个中年夜参林、老庶民和二心堂的治理费用营收占比降低最多。

　　图表5：四家药店治理费用情形

　　起源：同花顺，中康家当本钱研讨中间（注：同比差值=单季度发卖费用营收占比-客岁同期发卖费用营收占比）

　　虽毛利率有所降低，但得益于发卖费用和治理费用的下降，四年夜药店的发卖净利率齐升1pct阁下，个中年夜参林净利率较今年晋升幅度最年夜。这也是净利润增速高于营业支出增速的次要缘由。

　　图表6：四家药店净利率情形

　　起源：同花顺，中康家当本钱研讨中间

　　03、门店情形：门店扩大加快

　　截至2020年9月30日，二心堂总门店数共6911家位列第一，且全体为直营门店；老庶民加盟门店数1541家，为加盟门店数最高。

　　图表7：四家药店门店总数情形

　　起源：公司财报，中康家当本钱研讨中间

　　就门店添加情形来看，老庶民前三季度净增门店数最高，个中自建和收买门店数达804家；年夜参林收买门店数最多，且封闭门店数起码；而二心堂因城市改革及计谋性区位调剂等身分，对127家门店停止了搬家。总的来说，四年夜药店的门店扩大仍在加快，将来将无力推进事迹增加。

　　图表8：新增门店情形

　　起源：公司财报，中康家当本钱研讨中间

　　04、本钱市场表示 ：益丰药房和年夜参林市值最高，老庶民和二心堂估值最低

　　就本钱市场表示来看，年夜参林总市值620.2亿元，位列第一，益丰药房紧随厥后；老庶民和二心堂以后总市值缺乏300亿元，二者估值亦较低，以后市盈率40X阁下。比较四家药店2020年全年涨跌幅，事迹表示更优的益丰药房和年夜参林涨幅最高。将来是更优者市场表示继续抢先，照样事迹表示异样契合预期的优等生补涨呢？值得等待！

　　图表9：四家药店总市值、市盈率及涨跌幅情形

　　起源：同花顺，中康家当本钱研讨中间（注：截至2020年10月30日开盘）

　　05、小结

　　从事迹表示以及本钱市场来看，四年夜药店可谓当红炸子鸡，完成了事迹与估值齐升。益丰药房和年夜参林事迹表示更为凸起，但以后估值也最高，老庶民和二心堂以后估值较低且新增门店加快。四年夜药店各有秋千，你pick哪一个？