医药股每年蒸发1.2万亿元 以京东健康和恒瑞为首

2021年1月1日至2022年1月1日，医疗健康a股、h股上市公司总市值累计下跌约1.23万亿元(港股按1港元等于0.82元计算)。

Choice数据显示，截至2022年1月1日，生物医药板块共有上市公司423家，总市值7.53万亿元，而去年同期为7.27万亿元，一年内下降了2600亿元。更有甚者，医疗保健设备与服务、医药、生物技术、生命科学等领域上市公司184家，总市值3.26万亿港元，较去年同期的4.41万亿港元减少1.15万亿港元，约合人民币9400亿元。

具体到细分行业，a股化工板块和生物制品板块贡献了超过4000亿元的市值“缺口”。

“HYMA”组合有点“惨”。二级市场投资者以各自领域的四大龙头企业恒瑞、迈瑞、爱尔眼科、无锡药明康德为“HYMA”(海马组合)。他们在市场上的表现往往是风向标。

2021年，这四家公司的市值，除了无锡药明康德增加了204亿元，其他都表现不佳。恒瑞市值减少2699亿元，爱尔眼科市值减少800亿元，迈瑞市值减少549亿元。

另一方面，中医药在其中脱颖而出。一年内总市值增长3015亿元，仅片仔癀就增长了1023亿元。

h股医疗保健设备和服务板块下跌9137亿港元，其中京东健康和阿里健康几乎占到一半，两家公司跌幅均超过5000亿港元。京东健康下跌的市值甚至超过了医药、生物技术和生命科学板块，后者下跌了2325亿港元。

　　01、谁在涨？

在估值调整期，一些企业凭借站在风口浪尖的领域，有着显著的市值表现。

比如在mRNA疫苗的双重加持下，沃森生物的市值每年增长近300亿元。比如格洛丽亚英，虽然自2022年以来股价持续下跌，但市值仍比2021年初高出200多亿元。同轨博腾股份也是如此，市值从2021年1月1日的198亿元增长至486亿元，增长145%。

此外，还有中药。2021年底，中医药行业几乎迎来了“高光”时刻。

2021年12月以来，中药板块持续上涨，年底达到峰值。同花顺中药板块从12月17日的3016上涨至12月31日的3679，涨幅为22%。

受此因素影响，中药股成为a股上市医药公司中总市值涨幅最大的板块。2021年1月1日，a股中药上市公司总市值为8780亿元。一年后，这个数字增加到11795亿元，增长了34%。

这一波“疯狂”上涨被广泛认为是利好政策下的估值修复。

此前，在创新药崛起、CXO崛起、疫苗凸显的大生态中，除了防疫主题外，一些抗病毒、抗流感的中药企业，如以岭药业股价上涨，其余大多像“没有故事的女学生”，很少受到二级市场的关注。

2021年底，国家中医药管理局、国家医保局联合发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，获批上市的中药新药创2021年新高。两个政策信号让行业和二级市场投资者开始重新审视2022年中药的走势。

据电子药管人员统计，69家a股上市中药公司(不含停牌的沈龙融发)中，2021年实现市值增长的有60家，其中片仔癀、*ST康美、同仁堂、广源源增长最大。市值下降9家，其中云南白药下降109亿元。

作为市场上仅有的两家市值超千亿元的中药上市公司，片仔癀a

造成今年走势差异的原因是，大部分业内人士认为，价格调整后的片仔癀利润率有所提升。统计显示，15年来，片仔癀提价19次，出厂价从125元/粒(3g)涨到目前接近600元/粒(3g)的价格，涨幅近5倍。2021年年中，片仔癀的价格被炒到每粒1000元。

资本受新闻影响，产业发展必须重视基本面。2022年中药企业发展的关键是如何以优惠政策提升自身能力。在这方面，中药行业需要补课，包括发展路径选择、人才培养、产品实力打造、行业上下游链条管理，甚至是人们对中药产品的认知。

健康　　02

在a股生物制品板块市值跌幅中，长春高新、康泰生物、志飞生物占据前三位，而康希诺则是科创板“-U”企业中市值跌幅最大的一家。

2021年初，长春高新市值为1817亿元，截至2022年1月1日，其市值已降至1098亿元，同比减少718亿元。

康泰生物每年下降518亿元，从1195亿元降至677亿元，降幅达43%。

2021年初，志飞生物的市值为2367亿元，到2021年4月，其市值已经达到3600亿元，但到了2022年1月1日，志飞生物的市值只有1993亿元，8个月就跌到了1600多亿元，成为一年来市值最差的疫苗股。

虽然整体市值一年下跌，但志飞生物和科尼诺的“高光时刻”也发生在2021年。6月，康希诺-U股价一度突破700元/股，盘中高点甚至逼近800元/股。港股康希诺生物B的股价一度突破400元/股。志飞生物的情况类似。4、5月股价一度突破200元/股，盘中最高一度突破230元/股。

股价背后是亮眼的业绩。科诺和志飞生物的新冠肺炎疫苗分别于2月和3月获批，国内疫苗接种已大规模启动。志飞生物第三季度报告显示，前三季度营收218.3亿元，同比增长97.55%，非净利润84.18亿元，同比增长239.06%。西诺前三季度营收30.86亿元，同比增长54287%。

h股领跌的是京东健康、阿里健康和平安好医生三家互联网医疗公司，分别下跌2813亿港元、2192亿港元和753亿港元。

京东健康于2020年12月上市，上市首日市值达到3400亿港元，2021年1月1日甚至达到4700亿港元。然而，自2021年2月以来，其股价一路下跌，从近160港元/股跌至现在的仅60港元/股。

中期报告显示，京东健康2021年上半年营收136亿元，同比增长55.4%，其中医药保健品销售收入118亿元，同比增长52.9%。上半年，京东健康的亏损也有所收窄，由去年同期的53.6亿元收窄至4.54亿元，收窄幅度为91.5%。

阿里健康2021年半年报营收93.6亿元，业绩同比增长30%。但由于创新业务资源配置增加，业绩由盈转亏，亏损2.3亿元。自2月份以来，阿里健康的股价也一路下跌，从每股26港元跌至现在的每股不到7港元。

平安医生就大不一样了。虽然2021年上半年营收39.2亿元，同比增长39.0%，亏损8.8亿元，同比增长311%。平安医生的股价跌幅更大，从2月份的近140港元/股跌至现在的26港元/股。

三份财务报告的相似之处在于，、谁在跌？的销售业务占比超过50%，其中京东健康和阿里健康甚至超过80%。

有分析称，互联网医疗企业市值跳水，一方面在于估值回归。“2020年，由于疫情的叠加，物流配送的便利，c

然而，在过去的一年里，再鼎医药和云顶新耀继续提升业务。2021年6月16日，雷丁医药宣布与创新抗体生物制药公司MacroGenics就四种免疫肿瘤分子达成独家合作及许可协议。同年11月9日，再鼎医药和蓝图医药联合宣布，就BLU-945和BLU-701在大中华区的开发和商业化达成独家合作和许可协议。

云新耀正在扩大研发；2021年年中管道。2021年9月，云顶新耀分别与国药(及国药)及天意治疗订立许可协议。前者授予云顶新耀的子公司珠峰香港独家和次级许可下的所有许可技术，以开发、制造和商业化XNW1011和授权产品，用于治疗全球所有肾脏疾病或症状。后者在大中华区、东南亚和巴基斯坦等亚洲新兴市场获得了普罗维登斯mRNA新冠肺炎候选疫苗的许可和合作确认。

在CRO领域，康龙化工和泰格这两家A-H上市头部公司的市值表现略有不同。康龙华a股市值呈上升趋势，h股市值下降85亿元。老虎是a股和h股都在下跌。a股市值减少340亿元，h股市值减半，从1566亿元降至863亿元。