医药板块恢复性反弹，估值将有所减轻

　　据了解，今年7月1日-8月6日，上证综指上涨了10.8%，医药生物指数涨幅为2.6%，相对上证综指上涨了9.0%，医药板块恢复性反弹趋势明显。

    　医药指数恢复性反弹。7月份至今，医药生物指数和沪深300医药指数分别环比上涨了13.5%和14.8%，相对A股走势分别超越了2.6和4.0个百分点。

　　我们以2008年10月份为基点，医药生物指数和沪深300医药指数至今已分别上涨了155%和147%，相对A股超额受益分别为105和97个百分点。截至8月6日，医药生物指数和沪深300医药指数相对于上证综指比值分别为0.5和2.1.

   　 医药板块估值将有所减轻。8月6日，医药生物指数和沪深300医药指数的市盈率(TTM)分别为41.67x和24.12x，同期上证综指的市盈率(TTM)为16.9x，与上证综指相对比值分别为157和206(2002年1月4日估值比值为100).

　　7月份以来，医药板块出现恢复性反弹，绝对和相对估值重返高位，2010年中期业绩将对医药生物板块估值会有一定修正影响，估值压力会有所减轻。

    　在我们看来，中期业绩增长会使得医药整体估值压力有所减轻，但相对周期性行业，医药行业超额收益远不如周期性行业，更多是交易性反弹机会和估值压力修正后些许机会，周期性行业已具备中长期投资价值。我们维持医药行业“中性”评级。

    　我们维持“中性”评级，中报之后医药板块估值压力修正会释放部分空间，但我们判断，医药板块超额收益不如周期性行业。

　　在现阶段，我们建议投资者关注有一定安全边际的恒瑞医药、云南白药、亚宝药业、誉横药业、康芝药业和天方药业。

    　点评：

　　医药行业传统定义为防守反击型，但去年以来在国家加大投入、社会保障体系的建立、人口老龄化等因素的刺激性，该行业攻击性特征渐渐显现。近期超级病毒的出现有望带领该行业加速，投资者不妨多加关注白云山、康缘药业等。