透视物流背景下国内医药流通市场的力量

　　作为我国物流产业的专业细分领域，国内医药流通市场也存在物流效率偏低的情况，相关政策的出台和落实，才能更好地控制该部分的成本支出，是减轻医药流通企业负担、提升其盈利能力的关键，也将有利于医药行业的健康发展。

　　基本药物制度的招标政策的转向意味着国家开始思考此前过度的政策尺度，政策环境有望在下半年逐渐趋于良性。政策预期的改善也将为医药流通板块带来估值修复的机会，2011年，尽管行业存在药品降价、限抗令等负面政策，医药流通上市公司的收入仍然保持了健康的增长态势，2012年一季度则进一步呈现提速趋势，提示医药流通上市公司仍处于良性发展通道。

　　从国外经验看，行业集中度提升将是成熟市场的产物。美国前三的医药流通企业的市场份额在90%以上；日本在过去10年前三的集中度从19%提高到73%，欧盟前三也占据了60%以上的市场。因此，在未来一段时间内，产业的整合与并购仍将是驱动龙头获取快速增长的主要因素，这是一个用时间去换空间的过程。

　　透视国内医药流通市场的盈利指标，受到药品降价的影响，行业整体毛利率水平在2011年下半年达到一个相对底部。尽管2012年一季度盈利提升的趋势尚不明显，但随着招标模式修正以及渠道扁平化，预计医药流通企业后续经营现状将有较大的改善，政策面预期转向、基本面逐步向好的支撑下，资金配置需求能够有较大的提升空间。