医药商业板块“慢半拍”启动

　　8月18日，《关于建立国家基本药物制度的实施意见》、《国家基本药物目录管理办法(暂行)》和《国家基本药物目录同时发布后翌日，一早被市场人士认为受益更为确定的医药商业类个股却未能抵御大盘下挫的压力，有品种入围基本药物目录的制药类个股股价纷纷上扬，股价出现不同程度的下跌。
　　不过，随着基本药物概念进一步发酵，在接下来的一周里，医药商业子板块纷纷启动，部分个股涨幅超过20%。
　　有市场分析人士指出，商业板块“慢半拍”启动，主要是因为配送政策尚不明晰。总体而言，对大商业来说，不论最终的配送方案是以省为单位还是以市为单位进行配送，受益的概率都比较高。’
　　
　　大商业将受益于集中度提高　　
　　除了平安证券认为随着基本药物制度的逐步实施，大商业将受益于市场整合带来的集中度提升外，中金公司也认为基本药物制度将在基础用药市场引起结构性变化，导致该市场中小商业公司的被动整合，有利于市场集中度提升。而拥有全国性网络的企业以及地方性龙头企业将获得更多区域市场整合机遇。
　　来自中国医药商业协会近日出炉的2008年医药商业百强榜显示，2008年商业集中度继续提高，前三强国药集团、上海医药、九州通合计销售达到944亿元，市场份额达到20.1%，同比提高0.86个百分点。
　　高华证券近日亦研究认为，医疗服务行业即将进行的重组，可能会引起医疗体系中营销和分销模式的调整，进而导致市场份额重新分配。得益于整合趋势、向增值服务转移以及特殊专科药品分销商的出现，预计未来5~10年内医药批发与分销业务的增速应超过医疗保健市场的平均增长率。
　　一家全国性医药商业公司的高级研究员则表示，基本药物制度实施，对大部分商业公司来说，将是得与失并存。
　　“各个省进行集中招标采购，实际上会产生一定的地方保护。本来一个药品，我们只要掌握3~4家大厂作为供应商就可以了。如各省招标，我们的采购就要面对各省有这个品种的所有大厂，工作量和成本都会增加很多。但是，有一点可以肯定的是，各省也不会全部用本省的药，还是会用一些外省有较好品牌的基本药物，而我们如果是手握上述品牌药的供应商，就会有一些机遇。”
　　至于并购，该研究员表示，国资委非常支持大型商业参与市场整合，“接下来，我们在这方面肯定会有所动作。”

　　“慢半拍”缘起配送政策待解　　
　　8月19日，国内券商齐发研报解析基本药物三文件背后的潜在机会。这些研报均将重点聚焦在独家品种，医药商业子板块多被一笔带过。
　　由于当日大盘深跌，南京医药、华东医药、第一医药、桐君阁、浙江震元均出现不同程度的下跌，整个板块仅国药股份、一致药业较前一交易日股价上涨。
　　中金公司当日研报曾推出基本药物“股票池”，而股价出现上涨的国药股份、一致药业正在其列。中金公司认为，基本药物实施统一配送，相关机遇将更多地落在大型商业企业身上。
　　有分析指出，市场之所以出现“慢半拍”行情，主因在于配送政策尚待公布。此外，在国内十分复杂的配送体系下，一些市场人士对商业龙头能否直接配送到基层心存疑惑。
　　平安证券医药行业分析师李珊珊表示，基本药物配送对商业来说，规模很重要。只要过了一定的量，后面都是净利润，因为都是“一辆车”，都是这些人在干活。基本药物配送商只要能上量，肯定能赚钱。现在主要的不确定因素确实是配送政策。不过即便如此，大商业受益的概率依然较高。
　　至于配送网络的问题，李珊珊认为，大的商业公司部分地区能直接配，部分地区确实还有困难，目前广东一些大商业均在积极“下沉”配送网络，估计该省的商业龙头将最快受益于基本药物制度。
　　“商业这块最终谁受益要看政策最终是省配送还是市配送。假如是全省配送，对大型医药商业上市公司绝对是利好；假如是市配送，只要在自己势力比较稳定的市拿下配送权，对大公司来说一样也是利好。至于市一级的商业公司则要看其做到什么程度了，看是否有足够的渠道和资金。如有，可借力基本药物往外扩，可能从市级商业走向省级商业，否则将来会成为并购的对象。”李珊珊说。
　　她认为，基本药物配送，每一个省届时出台的方案会不一致，不少省份可能最终以地级市为单位来选配送商。因为如果全省只选一个配送的，很多医药商业目前难以配送到终端，必须转配送，但目前基本药物制度实施方案已经写得很清楚，就是要不转配送，所以很可能是按地级市来选。
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