蒙牛新推21.72亿港元股权激励方案

　　在总额为16.46亿港元的员工股权激励计划“离奇”叫停4个月之后,蒙牛再次推出了高达21.72亿港元的新的股权激励方案。11月24日晚间,蒙牛乳业（2319,HK）发布公告称,根据2005年6月28日采纳的购股权计划,向公司员工及董事授出合共8903万份购股权,每股行权价格为24.4港元。24日,蒙牛收盘价为24.45港元。

　　事实上,早在今年7月9日,蒙牛的股权激励方案就已经宣布。根据公告,蒙牛当时将向公司员工及董事授出共计8880万份购股权,行权价格为每股18.54港元。这一价格也与当时市价相当。

　　但是,8天之后,蒙牛再次发布公告否决了此前的股权激励方案。根据公告的解释,公司在发出购股权公告后,董事会收到多位相关人士的反馈,“因而再三讨论授出购股权的建议,并决议通过不继续执行有关建议”。

　　蒙牛在股权激励上的变动,曾引发市场诸多的疑问和猜测。当时一个不可忽视的背景是,两天前,中粮刚刚宣布联手厚朴投资收购蒙牛20%股权的消息。外界一种看法是,央企中粮的入主,很可能是蒙牛的股权激励计划发生变故的原因之一。

　　对比前后两个方案发现,除了市场价格变化带来的行权价格上升外,购股权数量也有上升:由此前的8880万股变为8903万股。而且,新方案对这8903万股购股权的来源也做了交待:包括2012万份新购股权,用以交换将被注销的2007年授出的尚未行使购股权;以及6891万份额外购股权。在旧方案中则没有此规定。

　　此外一个变动是,旧方案规定,该计划将分3年实施,第一年和第二年承授人可分别获得所授股权的30%,第三年可获得剩余40%股权。而按照新方案,承授人在第二、第三及第四年将分别获得购股权的20%、40%及40%。

　　郭伟昌表示,这批股权有部分由于员工没有行权而面临被注销。公告显示,在这8903万购股权中,蒙牛乳业总裁兼执行董事杨文俊获660万股,蒙牛乳业首席财务官姚同山获100万股,执行董事白瑛获321万股。而杨文俊的660万股购股权中,有228万股是取代2007年的购股权。而姚同山和白瑛也均有部分取代2007年的新购股权。

　　除了郭伟昌的解释外,在蒙牛前次的股权激励方案被否后,有蒙牛内部人士曾表示,股权激励计划的取消同蒙牛股价也有关系。有分析人士认为,以7月初的18.54港元/股的行权价格来说,蒙牛在之前的将近10个月的时间里,股价最低曾经达到过6元,直到进入6月份才超越行权价格,而且,当时的股价只是勉强维持到行权价格附近。因此,对于受激励者来说,这样的价格并不具备吸引力。

　　虽然最新出台的行权价格还高于此前的行权价格。但是,中粮入主之后的蒙牛,在4个月时间后,伴随整个市场的大幅度复苏,其状况已经今非昔比。就在24日当天,蒙牛股价一度刷新52周新高至25港元,跑赢股指。而高盛也在当天上调蒙牛目标价至29.5港元,维持该股买进评级,并纳入确信买进名单。