2010年医药行业整体平淡个股优异

　　在经历了2006年的行业低谷、2007年的快速反弹和08年的持续高速增长后,我国的医药制造业进入了相对平稳的发展期,中经数据显示,至今年8月医药制造业整体的收入达到5483亿元,同比增长18%。而我们预计医药行业09-11年的行业收入同比增速在17-20%左右,相对平稳。

    　我们认为医药行业已经度过了高速发展的阶段,开始进入平稳增长的阶段,虽然今年的一些投资主题仍会延续,如基本药品目录的扩展版出台,但在医药板块重新站上估值高峰之时出现医药板块市场大行情的可能性不大。因此我们判断明年医药板块整体的投资价值偏小,只能具体情况精选一些在细分行业或营销终端有优异表现的个股。

    　原料药中看好7ACA 和罗红霉素：

    　化学原料药和中间体在医药行业里地位比较特殊,其定价、销售模式、毛利率水平、周期性都与其他子行业有很大区别。衡量一家原料药企业的好坏主要看技术和管理水平,但是由于原料药行业具有一定的周期性,因此其业绩弹性也大,比较适合做趋势投资,市场投资的关键是对主要产品价格、下游需求的判断。

    　我国的原料药主要有抗生素类、维生素类、甾体激素类、解热镇痛类、氨基酸类、心脑血管用药类等,根据目前的市场行业动态,我们看好原料药中的7ACA 和罗红霉素,因为这两个品种正处在景气周期,下游需求旺盛,而市场产品价格短期内没有回调的可能,存在上涨趋势,适合做趋势投资。

    　从终端销售看投资亮点：

    　虽然全行业增速放缓,但是由于新医改对高端药品市场的市场化定价政策和我国医疗消费升级的趋势,一些产品在终端的表现颇有看点,一些个股投资机会也呈现在我们面前。

    　医院终端是我国最大的药品销售终端,以2007年的数据来看,医院终端占我国所有药品市场的55%,而且由于在医院终端的增长动力除了疾病谱的变化、发病人数增加、就诊率提高等因素之外,还受消费升级和处方拉动的影响,因此相对于主要是市场自然增长的零售终端有更高的增长,因此更具有市场投资价值。

    　目前我国医院终端的市场增幅在25%左右,而09年上半年零售终端的增幅在16-17%,因此在医院终端我们更容易找到投资亮点。从终端销售数据来看,我们看好抗感染药物中头孢类产品升级换代和疫情引发抗病毒药物爆发式增长机会、心脑血管中的中药注射剂以及盐酸法舒地尔的快速成长。相关上市公司有哈药股份(600664)、康缘药业(600557)、上海医药(600849)、中恒集团(600252)、红日药业(300026)。