VC行业格局变化决定价格走势

　　近期国家发改委和工信部联合调查的结果显示，2010－2012年，我国VC行业产能将持续过剩，国家可能会采取一些限制政策。尽管业界分析人士普遍对此反应平平，却不约而同地调低了VC概念股的关注度，将原料药行业投资热点转向VE、VA、VB2、7ACA和罗红霉素等。

　　VC产业格局变化待察

    　东海证券分析师袁舰波认为，受发改委和工信部对VC产能展开联合调查消息的影响，未来VC价格可能再次出现小幅下跌，但价格走势如何还将取决于行业格局的变化。

　　东北证券研究所医药行业研究员宋晗指出，作为VC产能“五大家族”之一的东北制药，未来如果能够实现在制剂上的发展战略，或能弥补未来VC价格可能的调整所带来的业绩损失。但他同时指出，由于VC价格和东北制药制剂业务的发展有一定的不确定性，因此维持谨慎推荐的评级，建议关注公司制剂业务的发展状况。

　　有行业研究人士指出，2009年我国医药商品出口增长速度明显减缓，其中1－8月化学原料药则进口跌31%，出口跌4%，是近5年来化学原料药进出口首现负增长。虽然VC出口行情没有受到金融危机的冲击，但“量跌价涨”实际上预示着需求的萎缩，而众多VC新项目的盲目上马及扩产亦将加大“供过于求”的行业发展困局。

　　宏源证券日前发布报告指出，保持VC业绩稳健增长的3个重要因素是：价格平稳、停产质量升级、国内需求增速加快。而维生素作为大宗原料药具有明显的周期性，大部分维生素类产品在2008－2009年都经历了较大幅的降价，但由于生产格局的原因，VC价格一直维持高位。

    　密切关注高景气品种

    　今年11月中旬，BASF在北美地区宣布上调VE价格10%，从均价上看，以2010年VE不含税均价160元/kg的国际长单价格计算，相比2009年就有20%以上的增长；从销量上看，2009年第一季度浙江医药和新和成2家公司VE销量仅仅为正常情况的20%－30%，2010年恢复到正常情况，全年将有15%以上的增长，因此仅仅考虑VE量价提升，两公司2010年业绩就有30%－40%的增长空间。

　　申银万国认为VE走势在2010年将迎来景气更高点，VE价格明年仍将温和上涨，销量也将创历史新高。而生产VE的浙江医药和新和成PE仅11－12倍，有望成为A股市场的估值洼地。