恒瑞医药受关注普遍升温

　　恒瑞医药日前发布了2009年年度财务数据：报告期内，公司实现营业收入达30.29亿元，同比增长26.58%；实现营业利润7.72亿元，同比增加71.61％；实现归属于母公司净利润6.66亿元，同比增长57.40%，其中扣除非经常性损益的净利润为5.82亿元，同比增长了2.06％，对应每股收益1.07元和0.94元。同时，恒瑞医药公布了分红预案：2009年拟每10股送红股2股并派现1元。

　　恒瑞医药向来被业界视为“白马股”，然而，由于其股价一直以来“居高不下”，对机构而言获利空间甚微，因此鲜有机构对其重点评价。而其2009年度财报数据低于预期，却在一定程度上扩容了投资获利空间，因此机构的关注度亦普遍升温。

　　自恒瑞医药发布2009年度财报年以来，有超过10家券商公开评价或推荐该股。银河证券医药行业研究员李鹰鹏更建议投资者，将恒瑞作为医药行业的核心配置公司，长期持有以充分分享该公司的成长。与以往对恒瑞医药的价值肯定“单边倒”的评价报告不同，本轮针对该股的评价首先提示了客观风险因素。

　　费率上升风险存虞

　　从恒瑞2009年财年数据可以看出，恒瑞医药的主要风险因素，一是短期费用支出较高；另一个就是部分产品的生产厂家增多，可能导致招标价格下降，如奥沙利铂、多西他赛，这两个品种占其销售收入的份额超过20%。

　　从恒瑞医药年报可见，恒瑞医药2009年扣除非经常性损益后净利润仅增长2.09%，这主要与公司期间费用率上升有关。其中，公司整体毛利率与2008年相比下降了约0.5个百分点，而管理费用和销售费用比率合计增加约3.3个百分点，这些都吞噬了部分利润空间。

　　年报显示，恒瑞医药在2009年二三季度增大了市场开发力度。市场投入较大，负担较重，且由于公司销售费用率占比已经较高，2009年销售费用率达到了44.4%，比2008年高了4个百分点，因此净利润变动较大，使得收益普遍低于市场预期。

　　中银国际日前则发布报告将恒瑞医药目标价由53.18元下调至49.95元，维持“持有”评级。报告指出了恒瑞医药的另一风险因素－－由于目前恒瑞医药的主要产品奥沙利铂、多西他赛的竞争厂家越来越多，公司毛利率下降0.5个百分点，而随着各地集中招标采购的实施，以及竞争的加剧，未来公司药品仍存在降价的可能性，相应的毛利率就会不断走低。