七乐康完成3亿A轮融资 解密医药电商的融资逻辑

　　昨日七乐康网上药店首席战略官赖裕锐正式对外表示，七乐康获得A轮融资，投资者为苏高科技投资集团邦盛资本（以下简称江苏高投）和上海长江国弘投资管理有限公司（以下简称长江国弘）、启迪资本及旗下的广东启程青年基金等四家投资机构，A轮融资额度为3亿元，已到账资金超过1亿元。
　　据赖裕锐透露，此次A轮融资将主要用于库房建设、物流建设、系统升级（移动平台搭建app）、客户关系管理系统CRM、仓库管理系统WMS。
　　据悉，江苏高投是国内顶级的金融控股型多元投资集团，累计组建50余支股权投资基金，管理资本规模逾300亿元，累计投资了500多家创业企业。此次直接投资七乐康的为旗下核心基金邦盛资本，重点关注具有“软实力、轻资产、快起步、高成长”特点的中小创新型企业，并聚焦于信息产业和健康产业两大领域。
　　长江国弘专注于互联网及消费、医药等领域，发起和管理过5支人民币基金和1支美元基金，投资管理规模超40亿元人民币，有5家投资企业成功在国内主板、中小板和创业板上市，有3家企业通过并购退出。。
　　投资的标准是什么？
　　网上药店的投资标准是什么？风投比较看重的是企业在行业里的领先程度，规模能够证明一个企业的执行力和渠道价值，当然如果某些医药电商在产品上有独特性或者优势也可以放宽对规模的要求。电商前期一般亏欠，因此并不要求网上药店盈利。而且网上药店必须作为独立的公司存在，管理团队必须持股，如果不持股会影响团队的稳定性和积极性。
　　在硅谷，创业公司期权分配的一般原则是：1、外聘CEO：5%~8%；2、副总0.8%~1.3%；3、一线管理人员0.25%；4、普通员工0.1%；5、外聘董事会董事0.25%；6、期权总共占公司15%~20%股份。期权在工作一年后开始兑现，四年后完毕。利益分配公平，才能形成有战斗力的创业团队。
　　估值标准是什么？
　　一旦股权融资，就绕不过估值的问题。电商企业的估值一般按照市销率来测算，也就是PS，市销率是股票总市值与年销售额的比率。因为电商企业一般为亏损，对于这种亏损企业，无法按照利润的倍数来估值，也就是PE估值，市销率可以计算出一个有意义的价值乘数。
　　险峰华兴投资副总裁李黎认为按照目前的电商大行情，市销率大概在1~1.5倍之间，也就是一家网上药店年销售额为1亿元，那估值在1亿~1.5亿之间。或者也可以按照用毛利额的倍数估值，这是为了防止企业以牺牲毛利的代价拉高销售额，估值一般按照年毛利额的3~5倍。如果过去你的毛利率为40%，你现在销售翻番了，但毛利率降低到10%，翻一倍有何意义呢？
　　去年6月3日，华润集团旗下健一网正式对外宣布，已于今年一季度完成A轮融资，融资金额3亿元，首期到资1.1亿元。投资方为上海国际创投公司（SIGVC）。据了解，1.1亿元融资大约换取了20%的股份，健一网的估值大约为5.5亿，PS为1.44倍。健一网融资金额并未全部到位的原因很可能是双方存在对赌协议。很可能的情况是，健一网对赌成功，那么余下的1.9亿元会在2014年年底到位，但投资方20%的持股比例不变，也就是健一网的估值会相应升至15亿，以此推算投资方对健一网2014年销售额的对赌要求应该是10亿左右，这是用15亿估值除以1.44倍的PS得出的。
　　对电商估值的方法很多，每个案子都不同，未来现金流折现法、收入或者盈利的倍数法，市场上类似公司的比较法。关键还是看投资者是否看好公司未来的成长性。
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