万隆制药难逃“依赖综合征”

　　医药网5月12日讯　近日，主营抗细菌药物的西安万隆制药股份有限公司（下称“万隆药业”）在证监会更新了招股说明书，拟登陆深交所创业板。

　　时代周报记者发现，奥硝唑类药物是万隆药业的主要盈利产品，近3年来，这一部分的销售收入占比均在80%以上，收入高度依赖单一产品。“奥硝唑类药物受政策影响非常大，而万隆药业的这类产品非常集中，上市之后将会存在一定的风险。”卓创资讯医药分析师赵镇在接受时代周报记者采访时说道，他对万隆药业的上市前景保持谨慎态度。

　　招股书显示，万隆药业上市募集资金主要用于杨凌工业园医药制剂生产基地项目。若得以实施，奥硝唑类制剂产能将出现1倍以上的大幅增长。然而，在激烈的市场竞争下，曾因质量问题被媒体曝光的万隆药业新增产能是否会被市场消化？

　　时代周报记者就此问题多次致电万隆药业，其董秘办工作人员以董秘出差为由，至截稿前，未给予任何回复。

　　收入依赖单一产品

　　自设立以来，万隆制药重点研发生产厌氧菌感染治疗领域的硝基咪唑类药物—奥硝唑系列制剂。

　　2012-2014年，万隆制药奥硝唑系列制剂销售收入分别为1.53亿元、1.75亿元和1.74亿元，占主营业务收入比例分别为82.12% 、82.24%和80.40%。同期，奥硝唑系列制剂的毛利额分别为1.04亿元、1.20亿元和1.21亿元，占公司同期主营业务毛利总额的比例分别为89.03% 、89.30%和87.64%。

　　由上述数据可见，尽管最近3年奥硝唑类制剂的收入比例有所下降，但是万隆制药的收入依然高度依赖单一产品。万隆药业及其子公司拥有50 个药品的生产批文，目前仅生产了其中的18 个。

　　“奥硝唑药物受政策影响非常大。这类药物的用量比较大，并且滥用的现象也比较普遍，因此政策一直在对这一药品进行限制，万隆药业的这类产品非常集中，上市之后将会存在一定的风险。”赵镇向时代周报记者分析说。

　　2011年3月，国家发改委便下发《关于调整部分抗微生物类和循环系统类药品最高零售价格的通知》对抗微生物类药物实施了降价调整。

　　《通知》规定，统一定价药品注射用奥硝唑500mg规格最高零售价格为41.7元/瓶，较国家发改委之前规定的全国最高零售价格64.1元/瓶下降了35%。如果未来国家持续对该产品领域的药品进行价格调控，万隆药业的业绩或许仍受到较大波动。

　　除去奥硝唑类药物，万隆药业其他主要产品还包括：治疗手术期失血的复方右旋糖酐40 注射液，补充术后人体营养的丙氨酰谷氨酰胺注射液，抗感染药物加替沙星氯化钠注射液，治疗皮肤病白癜风的独家中成药乌龙散。

　　尽管万隆药业在招股书中表示，其他产品将坚持“以围手术期用药为导向，以特色专科用药为补充”的战略，但是其他产品对业绩的贡献依然很小。

　　2012-2014年，万隆药业其他围手术期产品收入分别为1988.40 万元、2830.00 万元和3347.48 万元，占主营业务收入的比重分别为10.68%、13.29%和15.50%。

　　赵镇在接受时代周报记者采访时称，“从品类来看，万隆药业奥硝唑类之外的药物与主营产品之间并没有太多相辅相成的作用，长期来看也不太具备爆发力”。

　　募投产能消化存疑

　　万隆药业的募资主要投向主营药物奥硝唑类制剂。如果上市得以成功，相关产能将出现1倍以上的增长。

　　招股书显示，杨凌工业园医药制剂生产基地项目投资总额为2.77亿元，补充营运资金金额为3000 万元。

　　达产后，万隆药业的非PVC 软袋输液、玻瓶输液、胶囊剂和中药散剂的生产能力将分别达到2900万袋、5100万瓶、14800万粒和2550万袋，产能扩大率分别为262.50%、112.50%、208.33%和142.86%。

　　不过，万隆制药此番大幅度提高的产能能否得到市场有效的消化仍是未知数。

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