海普瑞产能扩张面临原料瓶颈

　　海普瑞（002399.SZ）在肝素原料药上确有技术优势，借助2008年“百特事件”腾飞，成功上演了A股市场上最贵的IPO。然而148元的首发价，或是海普瑞未来股价走势中一个难以再次企及山峰。而其2009年2.25元的每股收益也很可能成为特定事件激发业绩异常增长的次高点。

　　海普瑞“内忧外患”

　　然而，海普瑞的“内忧外患”正在浮出水面：

　　一方面，海普瑞强调获得出口美国市场的唯一资格，日前已证实美国FDA认证企业国内不止一家。同时，海普瑞满足产能所需猪小肠等上游货源的保障能力也被业内质疑；

　　另一方面，多方了解发现，国际抗凝治疗革命性的变化正在到来，海普瑞下游的肝素类抗血栓药物将面临替代新药的严重冲击。在越来越多具备替代肝素类新药涌现的背景下，海普瑞肝素原料药未来的市场空间将遭受挤压，其IPO时强调的业绩高速增长的不确定性日益增大。

　　产能扩张面临原料瓶颈

　　替代药物优势明显海普瑞的技术优势主要集中在肝素原料药上。

　　普通肝素从猪小肠和牛肺中提取而得，在很长一段时间里曾是主要的抗凝血药。低分子量肝素是由普通肝素（Mr在5000－30000）解聚而产生。肝素可能更多地用于重要血栓性疾病的急性期治疗，在非常紧急状态下用于血栓的预防。它的优势是疗效比较确切，起效比较迅速。

　　劣势是需要检测，需要用APTT定期去监测。这种定期监测的要求可能会给临床带来一些不方便。这种使用上的不方便就可能造成临床上出血并发症的增加。另外，由于肝素类药物会导致血小板减少症（HIT）等副作用，且使用不方便，疗效更佳、副作用更小的口服抗凝药正在兴起。

　　拜耳医药保健有限公司和强生公司联合研制的全球第一个口服直接Xa因子抑制剂利伐沙班，已于2008年9月15日和10月1日分别在加拿大和欧盟获得上市批准。2009年6月18日，利伐沙班正式在我国上市销售。

　　利伐沙药物的出现被医学界定义为，很可能带来抗凝剂领域的一场革新，从而开创抗凝治疗的新时代。利伐沙班只需口服，固定剂量，疗效可预测，无需监测，与食物和药物相互作用小，临床使用相当方便。

　　北京天坛医院副院长王拥军等多位教授此前均表示，尽管每一类抗凝剂实际的用途和检测和临床适用的范围有区分，这些多种抗凝剂也不会某种抗凝剂取代另外一种抗凝剂，但利伐沙班的应用将带来抗凝治疗的一场革命。

　　王拥军此前也表示，过去在应用抗凝剂时要求医院建立抗凝门诊，对患者进行用药监测。而利伐沙班的应用，将不再需要建立抗凝门诊。患者可以像使用阿司匹林等抗血小板药物一样使抗凝治疗变成一个很常规的治疗。

　　此外，利伐沙班等新药较传统肝素类药物，在美国和英国每名患者可节约的费用分别为139.41美元（美国）和11.76英镑（英国）。如果考虑护理费用，每名使用利伐沙班的全膝关节置换术患者可节约的费用将上升到149.91美元（美国）和36.76英镑（英国）。

　　而在中国，从广州、上海等地的多家医药公司了解到，在中国上市仅半年的利伐沙班等新药较受医院和患者的欢迎，销售额较其他抗血栓类药物增长20%以上。肝素类市场份额萎缩实际上，随着更多新药的上市，尽管在我国目前肝素类药物占据了抗血栓药物最大的市场份额，但部分肝素类药物的市场份额已经出现萎缩趋势。