华东医药增长势头良好，特殊药前景广阔

　　华东医药公司是国内较好的医药生产企业，专注于专科特殊用药，其产品具备较强的市场竞争力。公司上周公布了一季度业绩，公司主营业务收入同比增长3.81％，EPS为0.13元；同时，公司还发布了收购华东中药饮片公司60％股权的公告，收购以后公司可能结合自身销售能力，快速扩大该业务，这将为公司2009年的利润带来预期。

　　公司的行业地位突出，医药工业独具特色，凭借完整的产品线与出色的营销能力与外资原研药厂相抗衡，是公司主要的利润来源。由于医药工业定位于高端专科领域，竞争壁垒较高，因此盈利能力强、稳定成长。

　　在医药商业方面，09年母公司管理费用和财务费用的下降使得净利润率提升0.7个百分点。同时，作为区域流通业龙头，公司将受益于医改后商业集中度的提升，预计2010-2011年收入将分别增长21％和20％，随着总代理总经销收入的快速增长，公司毛利率将在现有水平上提高。

　　另外，全国政协委员、卫生部副部长黄洁夫表示,《人体器官移植条例》有望今年进行修订：

　　1、将首次明确由中国红十字会负责宣传、动员器官捐献以及器官分配工作,逐步建立起从“心肺死亡”捐献到“脑死亡”捐献的器官捐献认定体系。

　　2、引人关注的脑死亡标准，也将在新条例中得到认可，这将大幅增加器官移植的供给。（全世界关于死亡的判定有两套标准：心跳呼吸停止和脑死亡。世界上已经有90多个国家在医学界形成了脑死亡认定的共识，目前中国一直执行的是心跳呼吸停止死亡判定办法。

　　脑死亡的认定将大幅增加器官捐献的供给。2006年，中国共进行器官移植手术11000例，但需求现状是：中国现有约150万患者需要器官移植，需求与供给数量的比例是150:1。在器官移植条例的修订后，器官移植手术有望大幅增长，作为免疫抑制剂行业龙头、产品线最齐全的华东医药会非常受益。
 

　　公司主要产品增长势头良好。公司主要产品包括赛可平、卡博平和卡司平，这几大产品一季度销售情况良好，保持30％以上的的增长；他克莫司今年将有较大贡献，该产品去年第一年上市就实现了1000多万的销售额，今年一季度便已实现了700多万的销售额，预计该产品全年销售额有望突破3000万元。

　　积极拓展市场带来规模效应效果开始显现。从全国范围来看，目前医药商业正在经历集中度提升的产业阶段，公司作为浙江省的龙头商业，正在积极拓展省内市场，将明显受益集中度提升带来的产业机会。

　　而公司一季报显示，公司2010年1季度综合毛利率19.6％，同比上升1个百分点，与09年全年水平基本持平，期间费用率12.7％，同比下降0.3个百分点。说明公司规模效应开始发挥作用，预计后期效果更明显。

　　
　　公司的医药商业在浙江省占有龙头地位，工业板块则在免疫抑制剂、糖尿病和消化道领域拥有较高的行业地位，并将继续开拓抗肿瘤药等新市场。我们认为公司积极向上的经营态度和优质的工商业资产是公司未来盈利的保证。

　　在二级市场上，该股走势强劲，沿着10日均线形成良好向上通道。而近期，在大盘呈现弱势特征明显的情况下，医药板块以良好的防守特性无疑将会受到主力资金的关照。