南京医药债台高筑仍疯狂担保存巨大风险

　　分析人士称，南京医药疯狂担保和大举借债的背后暗藏着巨大的风险。5.6亿元的净资产，在已经对外担保7.7亿元后，再次提出为子公司担保8.4亿元，而在其对外担保的背后却是88.57%的资产负债率和不足7%的毛利率。

　　南京医药债台高筑依然疯狂担保

　　日前，南京医药发布了一则看似不起眼的对外担保公告，但公告的内容却相当扎眼。公告称，公司将对旗下全资及控股的9家子公司，向14家银行申请21项综合授信提供担保，担保金额达8.44亿元。

　　南京医药一直以来都延续着这样的疯狂担保。2010年6月4日，南京医药公告称，对旗下2家子公司5.4亿元综合授信提供担保；2010年3月29日，公司提出对旗下15家公司多达41项的银行综合授信提供担保，金额达17.31亿元。

　　南京医药上一会计年度净资产为5.55亿元，加上本次拟担保金额，公司累计担保额为净资产的293%。一位知名会计师对记者称，如果仅凭自身信用就贷到钱，比南京医药更疯狂的恐怕是借钱的银行。

　　怪异财产报告凸显行业弊病

　　南京医药上半年净利润为2746.09万元，同比下滑12.02%。而同期公司主营业务收入却达到78.67亿元，但销售毛利率仅为6.68%，主营业务利润率更是只有0.6%，而公司三项费用却高达4.74亿元。

　　南京医药本质上只能算是一个医药贸易企业，其主营收入的90%都是贸易而来，所以南京医药与其他制药企业动辄50%的毛利率不具有可比性，其利润只能通过"走量"来实现。

　　分析师称，"不足7%的毛利，除去5%的银行利息，利润微乎其微，所以商品流动的速度是关键。"目前南京医药在皖苏地区有着较为垄断的渠道，而三项费用中大多数应该也是用在渠道的维护上。但是一旦商品流通速度变慢，或渠道方面出现问题，整个链条就会受到影响，这时候疯狂的担保就会带来无穷的后患。

　　重组导致机构分歧

　　此前就有传闻称国药控股将和南京医药讨论重组合并，此后又传华润将整合南京医药。估计退出的机构对这样遥遥无期的’画大饼’已经等得不耐烦了，再加上公司本身问题重重，要不是有个重组的预期，南京医药的业绩能支持将近百倍的市盈率吗？

　　驻兵南京医药不久的华夏回报和华夏回报二号都开始了逐步减持，而一季度还榜上有名的华夏红利和社保一零一已经退出十大股东；但华夏系的另一只基金华夏收入却跻身十大股东，且社保一零二也小幅加仓。更值得关注的是，公司众多高管在二季度集体增持南京医药股票，让人隐隐觉得这其中是否有蹊跷。