东北制药受损源于VC企业停工

　　成也VC(维生素C)败也VC，这是东北制药的真实写照。东北制药10月21日公布的三季报显示，公司净利润亏损1.33万元，比上期减少171%。其中，涉及停产的第三季度亏损情况最为严重，归属于上市公司股东的净利润为-1.34亿元，与上年相比降幅达27倍。

　　东北制药证券代表田芳10月26日表示，公司主营产品受行业影响亏损严重，目前VC的销售价格已经在公司的成本线以下，这是公司亏损的主要原因。由于2008年、2009年VC销售价格较高，而VC行业进入门槛较低，国内除了VC五大家族外，中小原料药业也纷纷上马新的VC项目，导致市场竞争激烈，价格大幅度下降。与此同时，生产VC的原材料以及人工成本上升也造成VC整体成本上升，从而让东北制药等VC原料药生产企业的亏损幅度加大。

   
　　此外，东北制药在三季报中预计，今年全年累计净利润亏损额度为2.5亿-2.8亿元，下降幅度在650%-550%之间，基本每股收益为-0.85--0.75元。田芳表示：“从VC业务收入占据公司总收入的情况来看，亏损是确定的，2011年已不可能出现力挽狂澜的局面。” 目前国内生产VC的主要企业有东北制药、华北制药、石药集团、江山制药和鲁维制药，他们被称作国内VC“五大家族”。此前国际上两大VC生产巨头帝斯曼和武田巴斯夫因成本、价格和环境压力不断停产以后，五大企业的产量总和远超10万吨，占据全球90%以上市场份额。中国是VC生产大国，五大家族共有产能12.7万吨，已经与全球维生素C总需求量相当。

   
　　纵观中国维生素C行业的发展历程，一直处于VC价格升，生产企业盲目投产，供需平衡被打破，然后生产企业退出，供需重新平衡这样一个周期性循环过程。2007年时，东北制药和华北制药曾面临过这样的境况，当时有专家分析，两大药企即将“苦尽甘来”，没想到好日子不长，2010年就再迎来了“苦日子”。德邦证券分析师郑一宁10月26日表示，明年VC行业可能会再度迎来转折点，东北制药受累VC业务的可能性会降低，很有可能会再度受益于此。

　　实际上，大多数企业尤其是新近进入VC行业的中小企业，熬过景气度低周期的可能性较小，“五大家庭”的实力明显比这些中小企业强，熬过周期可能性更大，而他们大多经历过这种景气度低期。这也是东北制药无法放弃VC业务的原因之一。2009年，VC价格受供需影响一度高达100元/公斤左右，东北制药在当年实现利润总额5.84亿元。

   
　　东北制药去年年报显示，2010年实现净利润0.53亿元，同比大幅下降88.78%。2011年东北制药将首次跨入亏损红线。仅仅一年，东北制药就迎来了严重的打击，除了显示出其主营业务充分竞争的局面外，也显示了公司对于经营行业情况掌控较弱的局面。据了解，目前维生素价格在30-35元/公斤左右，已经是国内绝大多数VC生产厂家成本线以下了。VC业务约占东北制药主营业务的1/3。虽然多数VC原料药生产企业在7月份掀起停产检修潮，东北制药也在其中，但库存较高，原料药内销、出口价格还在大幅下跌，导致公司7-9月业绩亏损加剧。

   
　　虽然中国药企纷纷停产可能会给国际客户带来压力，但东北制药高层亦承认，此次中国VC生产企业大规模停工，并未撼动VC的国际收购价格。实际上，尽管全球90%以上的VC原药来自中国，但中国企业并没有定价权，反而因为供过于求，时时被国际客户捏住“七寸”。

   
　　尽管中国原料药企未能争取到产品涨价的机会，然而国际企业却不受影响。在东北制药宣布停工检修前4天，全球维生素龙头企业帝斯曼将VA(维生素A)的每公斤报价由150元提升至200元，VE(维生素E)的每公斤报价从150元提升到185元，提价幅度分别超过30%和20%。当时，曾有人预测帝斯曼的动作可能会让维生素类产品价格迎来一波涨势，但事实证明并没有。在这种情况下，东北制药不得不考虑转型问题。东北制药在中报中曾表示，目前公司处在产品结构转型过程中，将会把增加盈利的重点由原料药产品向制剂产品过渡，解决VC原料药产品周期性波动的影响。