医药行业“预言”回升未能实现

　　至10月31日，A股市场167家医药上市公司三季报已全部发布完毕。前三季度，医药上市公司营业收入和净利润增速均低于去年同期，早前业内所预期的“医药行业将在下半年触底回升”并没有在三季度实现。有分析指出，政府在年底剩下不到两个月的时间内出台重大行业利好政策的可能性不大，对行业在四季度触底回升的期望不宜过高。但也有专家指出，随着市场对利空政策的不断消化，以及中药材、原材料价格的实质性回落，四季度行业或将迎来拐点。

　　医药上市公司三季报带来的惊喜相当有限。相关统计数据显示，有超过7成医药上市公司前三季度业绩报喜，但收入和净利润增速均低于去年同期，仅分别增长21%和19.4%。业内分析指出，这两大指标的下降主要受原材料及人力成本上升、药价受到调控、对抗菌药物分级管理办法的预期等因素的影响。

   
　　事实上，前三季度医药板块不仅收入增速和净利润增速双双放缓，毛利率也有所下降，约为27.27%，仅生物制品和医疗服务两个子行业的毛利率出现上升。化学药制剂、中药、医疗器械、医药商业等子行业毛利率分别同比下降1.1%、0.8%、3.46%和0.55%。生物制品毛利率为38.78%，较中报时上升了1.17%，医疗服务毛利率则小幅上升了0.03%。

   
　　现金流状况则不容乐观。相关统计显示，医药上市公司2011年半年度经营性现金流为58.21亿元，而前三季度经营性现金流降至45.18亿元。湘财证券医药行业分析师陈国栋分析认为，医药行业在上半年遭遇降价，全年回款速度变慢，医药商业公司受宏观环境影响导致现金流萎缩明显。与此同时，前三季度的营业费用率、管理费用率、财务费用率、所得税率略有上升，行业成本压力进一步加大。

　　具体到各子行业，医疗服务行业表现最为抢眼；中药、医疗器械、医药商业、化学药制剂等子板块运行相对平稳；化学原料药、生物制药表现较差。从三季报不难看出，虽然各子行业收入增长率、利润增长率多为正增长，但分化已日趋明显。医疗服务前三季度实现营业收入和净利润分别增长52.51%和53.20%，扣除非经常损益后增长98.53%。陈国栋指出，医疗服务行业受国家政策扶持，且不受近期利空政策因素影响，因而表现强势。其未来发展空间仍大，预计在收入、利润增长的同时，毛利率也有望进一步提升。
   

　　生物制品行业前三季度营业收入增速为12.06%，净利润增长23.83%，扣除非经常损益后的净利润仅增长7.19%。虽然收入增速较上半年的8.74%已有大幅提升，但收入增速依旧在子行业中垫底。华兰生物和智飞生物业绩大幅下降，拖累生物制品子行业增速，而上半年生物制品批签放缓同样影响不小。