广药与白云山双双停牌 重组却落空

　　停牌近一个月的据广州药业董秘庞建辉透露，广药的资产重组预案已经获得广州市政府和证监会的审批。而外界普遍认为该预案涉及广州药业吸收合并白云山A，最终向母公司购买资产实现广药集团整体上市。关于广州药业与2009年，广州药业与白云山A双双停牌，重组再度甚嚣尘上，后却因未能达成重组方案而落空。

   
　　重组之后导致广药集团在市场上次第退后。2005年，广药集团仅次于广药集团排名往后靠，跟整合力度有一定关系。其他企业的整合力度都比较大，广药一个月前停牌之初，就有接近集团高层的人士指出，广药集团的资产重组和整体上市方案，将在很大程度上效仿2010年3月新上药的“三合一”式大重组。上药集团与广药集团的情况类似，母公司是国有大集团，旗下数家上市公司，既有A股也有H股，公司间存在关联交易和同业竞争，且集团内还有资产尚未进入上市公司。

   
　　此前，上药集团制定的整体上市方案是，广药集团可能将复制这一重组路径。广州药业此次延长停牌公告中也透露，资产重组可能涉及吸收合并事宜。“最大的可能就是广州药业吸收合并白云山A，广州药业成为广药集团整体上市的平台。”前述接近广药高层的人士告诉采访人员，吸收合并可能是最快捷迅速的整体上市方案，而且广州药业不需要拿出现金来购买白云山A的全部资产和股份。值得一提的是，广药集团总经理李楚源曾在去年到访上药集团，座谈中曾提及新上药的重组方案很有魄力。

   
　　据上药内部人士回忆，当时，上药决定注销两家上市公司，曾引起许多争议。对于地方政府，上市公司的指标无论如何都是宝贵的壳资源。但对于方案制定方而言，整合时间成本最大，若纠缠于“壳”资源，引入第三方投资者势必导致整合难度加大，等壳转让更加遥遥无期。“李(李楚源)当时也是认同这个方案的。” 对于广药而言，虽然此种方案会失去白云山A这个壳资源，但眼下最重要的却是加快整体上市进程，按照广州市国资委的要求，将广药集团做大做强，进入地方国企第一军团。事实上，在如今医药市场格局下，广药急需发力。

   
　　广药集团是国内知名的大型医药企业集团，旗下拥有广州药业和白云山A两家上市公司，其中广州药业是全国第一家在上海和香港同时上市的医药企业，而白云山A则在深圳交易所上市。两家上市公司的重组涉及沪、深、港三地管理部门和投资者的沟通。中投顾问医药行业研究员郭凡礼认为，在二级市场上，广药和白云山之间过去多年的股价差异也是横在两家上市公司面前的障碍，经过近一年多的调整，两公司的股价接近，将大大降低重组成本。

   
　　双方重组之后将形成合力：广州药业以中药生产为主，白云山以化学药生产为主，双方“中西合璧”，不但可以巩固和加强广州药业的中药龙头地位，也可以使白云山借助广州药业的渠道优势提升业绩。但广州药业吸收合并白云山A，并推进后期收购资产整体上市，依然困难重重。首先，两家公司业务庞杂，过去多年通过招商引资，两家公司旗下分别有广州市医药公司、此外，若两上市公司完成吸收合并，进一步收购广药集团未进入资本市场的资产则更难。“王老吉等品牌的估值审定是个问题，”广药集团内部人士称，“目前王老吉等品牌正在大健康领域扩张，而与多加宝的官司还没有落定，短期内很难做出实际资产审定。”