药企成本涨压力大或将关注子行业

　　出口萎靡、药品价格下跌、中药材价格飞涨、抗生素管理趋严，诸多因素让医药行业在2011年遭遇了较大压力，二级市场上医药股跑输大市，“墨色”浓重。同时，行业内部的大部分细分行业的整合将是一个必然趋势，而国家拟将出台的政策也将推动这一整合，未来医药行业将在政策驱动下加速行业内部整合，提升单位资产的收益率，在这一力量的推动下，相关企业将面临重要的投资机会。

　　2011年是“十二五”开局之年，国务院、工信部、发改委、科技部等多部门出台相关政策，加快产业内部结构调整，鼓励技术创新，对创新企业给予扶持。先期公布的规划有“十二五”生物技术发展规划、医学科技发展“十二五”规划和“十二五”全国药品流通行业发展规划纲要。这些规划要求促进医药流通行业集中，发展疫苗、单抗等先进生物医药技术，关注疾病预防和新型诊疗技术应用，提高基层医疗水平。这些规划出台有利于创新型、综合实力强的企业胜出。

　　在2011年2月发布新版本的GMP后，中药材价格制药设备的投资状况明显加速，在2011年3月投资增速出现突增，但是收入同比却出现下滑，这与制药机械企业的生产周期和收入确认的特点有关。根据制药企业设备的生产周期和收入确认的特点，即：生产周期为6-12个月，收入中80-90%确认为制药企业安装调试后，2012年下半年，制药机械企业将迎来收入确认的高峰，但收入增长速度未来将逐步放缓。未来增速亮点将是国外非规范市场投资的增速提升。

　　中药饮片1-9月份主营业收毛利率为18.77%，比去年同期下降2.54个百分点，中成药1-9月份毛利率为31.33，比去年同期下降4.60个百分点，成本压力带来的利润的挤占空间明显，其中中成药的成本压力远大于中药饮片的成本压力。因此，医药技术未来一段时间中药材价格回落对中药企业特别是中成药的业绩将会有所提升。

　　未来成本压力或缓解，产业一体化态势明显。从成都中药材价格指数来看，目前中药的价格有所下调，但部分稀缺的动物药材短期回调的态势不明显，多数药材呈现回调或高位震荡。虽然中药饮片特别是中成药成本压力得到一定缓解，但由于原材料成本占中成药比重较高，行业内主要中成药企业已经开始向上游延伸以减少波动性和增加药品材质安全性。