2012年全球制药企业并购热而不狂

　　目前，在生物技术产业的并购市场上，买家求购心切最近，制药企业葛兰素史克敌意收购人类基因组科技公司也是一个印证，其以68%的溢价未能拿下并购。HGS已经实施了毒丸计划，葛兰素史克必须提价才有可能成交。

　　对于买家来说，现在并不那么容易通过敌意药企并购逼迫目标公司就犯，讨价还价的余地很大，卖家不会马上答应买家开出的条件。要想成功收购HGS，葛兰素史克或许没有别的选择，要么提价，要么被愿意出更高价的竞购者夺走机会。现在容易被大公司一眼看中又能迅速谈拢价格的目标公司并不太多，因为现在是卖家的市场。眼下，大药厂的研发困境正是创新型生物技术公司可以抬高身价的卖点所在。

　　顶级的生物技术标的，是那些拥有后期研发新药或重磅药潜力的中型制药企业公司，对大药厂非常有吸引力。这些公司市值一般在几十亿美元左右，特别对大药厂胃口，因为买下整个公司，可以拿下整个公司的技术平台和所有在研新药产品。所以，大药厂愿意出较高价格对其溢价收购。接二连三的并购传闻并非巧合，最近媒体热衷报道的诸多大型生物技术公司并购消息和故事，都涉及临床研发后期项目或已上市的药物产品。

　　尽管药企并购谈判大多好事多磨，不容易成交，但至少买家开价更从容和宽松，如果谈不成交易，只能进行敌意收购，看机构投资者是否认可买方出的价格，尤其是像卡尔伊坎这样事先布局的资本大鳄。这将成为并购成败的关键，是目前大型制药企业研发转型的必然结果。过去许多制药公司是通过自己的研发机构和内部资源进行新药开发和生产，所有的成本和风险都由自己承担，但随着时间的推移，这些药厂已经无法产生足够的新产品来满足公司的成长需求。

　　总之，2012年全球制药企业并购热而不狂，机会很多，开价不低，卖方主导的定价机制将使买家掏更多的钱才有可能买下中意的企业。而即使成交，也是机遇和风险并存，重组整合与产品市场潜力，都存在不确定因素；但是，不并购，失去市场份额和竞争力的可能性更大。所以，整体而言，并购的主题不会改变，大笔现金的主要归宿和用途仍然在并购上。