美敦力威高合资：先入股再合资医械第一案

　本土化是几乎所有跨国公司进军中国市场的重要战略。本土化有多个层面和多种策略，比如独资成立在中国的分支机构，与本土企业采取合资、入股、代理等多种形式的合作，使用本土人才担任高管等。

　　近日，美敦力公司和山东威高医用高分子制品股份有限公司合资成立美敦力威高骨科器械有限公司。与其他跨国婚姻不同的是，美敦力是先入股山东威高，双方再出资共同成立一个专业开拓脊柱和骨科业务的合资公司。业内认为，这是美敦力本土化战略的一个重要举措，也是医疗器械领域首例中外合作外资先入股再合资的案例。

　　先入股再合资　　

　　医药行业由于其刚性需求，在金融危机中成为天然的避风港。在中国，随着经济的发展和人口的老龄化，人们对于健康的需求和投入将会越来越大。而随着国家推动医疗体制改革，未来3年政府将投入8500亿元用于基本医疗卫生体系建设，其中相当部分用于支持社区、县、乡医疗机构配置基础医疗设备和器械，这给生产供应普及型医疗器械的企业带来巨大的商机，中国的医疗器械市场正展现越来越大的投资吸引力。

　　正是在这样的大背景下，美国美敦力公司（Medtronic，纽约证券交易所编号MDT）和山东威高医用高分子制品股份有限公司（香港联交所编号8199）在2007年12月宣布，双方同意签订成立开拓脊柱和骨科业务的合资公司协议，同时，美敦力将收购威高集团15%的股份。

　　一年之后，2008年12月，双方公告宣布美敦力对山东威高集团的股本投资已经完成。美敦力通过以每股11.138港元的价格购买在香港联交所流通的80,721,081股威高普通H股，并通过以每股10.247港元的价格购买80,721,081股未上市的威高H股。美敦力为此向威高作17.26亿港元（合2.21亿美元）的股本投入。至此，美敦力拥有威高集团15%的股份，成为威高集团第二大股东。

　　与美敦力对威高投资相关联、并属于投资一部分的则是，双方公司及其附属机构成立了一家营销美敦力脊柱产品和威高的骨科产品合资公司，这包括髋、肩、脊柱和创伤产品。合资公司在2008年9月开始运营，在合资公司中，美敦力和威高分别占51%和49%的股份。2009年1月19日，美敦力威高骨科医疗器械有限公司正式揭牌成立。

　　有业内人士评论说，美敦力是医疗器械领域第一家以入股加合资方式与中国本土医疗器械商合作的跨国企业。

　　为什么选威高　　

　　2007年2月，李炳容被正式任命为美敦力大中华区总裁。上任后，他确定了要在8~10年中将美敦力大中华区发展成美国之外的第二大市场，超过日本，成为美敦力全球第二的公司目标。

　　2008财年，美敦力全球销售额达到135亿美元。李炳容介绍说，这两年美敦力在中国的业绩增幅都超过35%，远高于中国医疗器械市场的平均增长率，但目前美敦力在中国的销售额占全球总销售额的比重非常微小，“只是一个零头”。成为美敦力第二，对于李炳容来说即便不是遥不可及也是非常具有挑战性的。无疑，扩大在中国的产品覆盖面以及生产和销售能力，以及在中国建立研发能力、临床试验能力至关重要。目前，美敦力仅在中国生产少量的心脏起搏器，其他的产品都是进口销售，其产品都属于高端产品，与广大的二、三级市场的需求并不契合。与本土公司的战略性合作，无疑能迅速满足美敦力在产品覆盖、生产和销售能力方面的需求。

　　在中国海选之后，美敦力最终选择了威高集团。威高集团是目前国内最大的一次性医疗器械制造商，拥有广泛的骨科及创伤产品系列，以及药物支架和其他医院耗材。威高集团骨科业务目前在国内市场的销售额大约为10亿元，占中国骨科市场的10%~20%，能与美敦力现有产品互补。更重要的是，威高在中国具有强大的市场销售能力。

　　新成立的美敦力威高骨科器械公司整合了美敦力和威高双方全部的脊柱、关节和创伤类产品。产品覆盖了高、中、低各个档次。李炳容介绍说，合资公司成立的最初一段时间，是将威高、美敦力的产品分开队伍运作，但核心思想就是整合双方的优势，最终成为一个公司、一个队伍。将来可能按照产品线划分销售队伍，而不再区分美敦力或威高的产品。

　　同时，李炳容介绍说，合资公司将在未来两三个月内在北京成立研发中心。

　　在与跨国公司的合作中，国际化经验、先进的技术和新产品开发能力往往是本土企业最为看重的。威高集团也不例外，董事长陈学利表示，将借助与美敦力的合作，进一步扩大威高的业务领域和研发能力，同时加快威高进军国际市场的步伐。

　　对于拓展海外市场，李炳容的想法是开头几年还是以中国本土销售为主，但会开发海外市场，目标主要锁定新兴市场。

　　双重合作=双赢？　　

　　在医疗器械领域，之前的几桩跨国婚姻看起来似乎都前景不妙，并没有达到合作当初设想的资源整合、互利共赢的结果。对于美敦力和威高的战略合作，业内也有不同的看法。

　　一位不愿透露姓名的业内专家担忧地表示，国内企业在与外商的合作中，市场是交出去了，但技术并没有换回来。他分析认为美敦力与威高的合作肯定对国内骨科市场带来影响。并指出美敦力肯定能借助威高的国内市场优势，也希望威高能通过合作掌握更多先进技术。

　　曼哈顿资本管理有限公司总裁王进分析认为，合作双方各有优势，威高具有国内市场营销、政府资源的优势，美敦力具有技术和国际品牌的优势。双方合作可以共担风险，各自发挥最大的优势。对于美敦力来说，如果看好中国的骨科市场，在上市公司中占有15%的股份显然不够。成立的专业骨科器械公司，并且由美敦力控股，一方面可以实现业绩报表合并，也便于对合资公司的运营进行控制。再者，如果美敦力看好威高，这样的战略性投资，未来一定可以通过分红或股价涨而获利。

　　对于为什么选择先入股、再合资的方式，李炳容认为现在的形势与以前不同了。在10年、20年前讨论成立合资公司，中方的产品基本不重要，中方的优势是可以尽快注册等。现在，成立合资公司要考虑的是产品互补、市场互补、价格互补。此外，李炳容强调，美敦力与威高的合作与其他的联姻不同的是，美敦力是威高集团的第二大股东，双方的利益是一致的。这样的合作方式对于双方都是着眼于长远的全方位的合作。