东北制药制剂业绩呈增长趋势

　　2009年11月，我们前往东北制药实地调研，与董秘吕林全进行了交流，主要为了解VC停产和复产情况、价格预测和营销改革的效果。通过调研，我们认为公司2010年业绩可能出现较大增长。

　　东北制药主营业务分为原料药、制剂和医药商业三大部分。原料药收入占主营收入50%，其中VC和其他市场原料药各占50%；制剂产品占主营收入的16%；医药商业占33%。主要产品有维生素C、左卡尼汀、磷霉素钠、氯霉素、脑复康、整肠生胶囊、呼吸系统用药可非（复方磷酸可待因糖浆）、消刻（枸磺新啶片）、抗艾滋病药物克度（齐多夫定）、沙之（司他夫定）、哈特（去羟基苷）等。

　　VC三因素保证业绩稳健增长：价格平稳、停产质量升级、国内市场需求增速加快价格平稳。维生素作为大宗原料药具有明显的周期性，大部分维生素价格在2008－2009年都经历了较大的下降，但VC由于生产格局的原因，价格一直维持高位。

　　过去国际上VC有两大生产企业DSM（帝斯曼）和BASF（巴斯夫），近2年由于环保和成本压力而不断停产，因此VC生产主要集中到了中国5大企业，东北制药、华北制药、石药集团、江山制药和鲁维制药，这4大企业占据了全球的90%以上的市场份额，产量超过10万吨，其中东北制药产量在2－2.3万吨之间（产能为2.5万吨），因此全球市场VC的价格掌控在国内5大企业的手中。

　　5大企业以限产保价的态度维持着全球市场的平衡，虽然2009年国内有部分厂家恢复或投资兴建VC项目，如沈阳同联集团、河南华星药厂、郑州拓洋实业、牡丹江高科生化公司、山东天力药业、山东润鑫精细化工公司、安徽泰格生物等，但由于项目设立到投产至少需要1~2年时间，另外，VC80%都用于出口，新进入的企业要建立出口渠道很困难，只能先争夺国内市场，只要5大企业维持价格平衡的“默契”态度不变，市场VC价格将继续保持平稳。

    　2009年11月11－13日在北京召开的第63届API原料药会议上，VC五家企业报价在80元/kg左右，出口价在11美元/kg左右，厂家通过控制产量稳定价格。目前，东北制药已签订的2010年的长单价格都在10美元/Kg左右。